2026年5月27日，A股三大指數震蕩殺跌，創業板指數艱難收紅。全市場成交額沖上3.23萬億元，連續第5個交易日突破3萬億大關。

然而這幅熱鬧的畫面背后，藏著一份令散戶窒息的賬本——全市場超過4489只個股下跌，深證成指一度跌超1%，全市場下跌個股一度超過4600家。成交放到了天量，個股卻在崩盤；指數沒有大跌，賬戶卻在縮水。這就是散戶最怕的行情——抽水行情。

近期科創50大漲、創業板指創新高的背后，資金從ETF市場單日撤離超400億元，從高位科技股中數百億級別“邊漲邊賣”。散戶攥著寒磣的賬戶余額，眼睜睜看著主力資金在各個板塊間自如騰挪。

誰在抽水？誰來買單？裸泳者下周必將浮出水面。

指數沒有崩，個股為何先崩為敬？

把手機橫過來看這周的K線，你會看到一幅詭異的畫面：上證指數只是小幅震蕩，創業板指甚至創了收盤歷史新高，但打開個股漲跌榜，卻是大面積飄綠。

5月26日，市場已經發出第一聲警報。當日兩市合計成交額突破3.24萬億元，較前一日溫和放量，但個股漲跌比嚴重失衡——上漲的只有約900家，下跌超過4000家。科創50指數雖然大漲5.88%創下歷史新高，但這只不過是少數權重股在拉升指數，和大多數中小盤個股幾乎沒有關系。

真正讓人后背發涼的，是27日早盤的走勢。上證指數跌幅一度擴大至1%，深證成指跌0.21%，雖然創業板指保持了1%的漲幅，但全市場下跌個股一度超過4600家。深市主力資金凈流出高達290.4億元，滬深300成份股也凈流出79.7億元，全市場主力資金凈流出總計713.35億元。

這就是典型的 “抽水行情”——水位看上去還在，但大部分水域已經干涸，水全部被抽到了幾根高聳的“擎天柱”里。

成交額連續破3萬億，說明市場交投情緒并沒有真正冷卻。但為什么大部分個股賺不到錢？答案很簡單：成交額的放大，是賣盤砸出來的，不是買盤拉出來的。

5月26日全天，科創芯片ETF嘉實以72.88億元的成交額位居ETF首位，較上周日均成交額放量約16%；創業板成長ETF華夏成交18.16億元，成交額接近翻倍。然而，放量的同時資金卻在出逃——科創50相關ETF大漲5.60%，資金反而凈流出51億元；創業板類ETF也凈流出22.8億元。

用大白話說：主力一邊拉高指數，一邊在加速撤退。

“抽水”的源頭：一則傳聞引發的多殺多

如果說資金面的內部騰挪還能用“結構性調整”來解釋，那過去一周市場的暴跌，則與一則滿天飛的“小作文”密不可分。

5月21日午后，A股市場突然毫無征兆地猛烈跳水。上證指數失守4100點，全市場近5000只個股下跌，科創50盤中跌幅一度超過5%。事后復盤，導火索是一則迅速在社交平臺擴散的消息：證監會或于本周末出臺“史上最嚴”量化監管新規。

雖然截至5月21日晚間，證監會及交易所均未發布任何相關新規公告，所謂消息純屬編造，但當恐慌信號已經在市場中傳開時，邏輯和事實都已不重要——資金開始了爭先恐后的離場競賽。

市場傳開的傳聞內容極其具體：取消量化交易T+0回轉交易權限、征收額外印花稅、單只股票量化持倉占比不超過15%。這幾條中的任何一條如果落地，都將從根本上顛覆目前市場中量化交易策略的基本框架。尤其是取消T+0權限這一條，將直接斬斷量化機構利用日內反復交易套利的核心路徑。