北京
Skeena Resources Limited（NYSE:SKE）在2026年至今的白銀股漲幅榜中躋身前十，但最新披露的Q1財報卻讓不少投資者大跌眼鏡。財報顯示，這家加拿大礦業(yè)開發(fā)公司在截至2026年3月31日的三個月里季度虧損高達(dá)1.045億美元，較去年同期的3820萬美元大幅擴大，而且賬面上完全沒有營業(yè)收入。 虧損大幅攀升的背后是一系列非現(xiàn)金和特殊項目。其中最大拖累來自一筆5440萬美元的黃金流衍生品負(fù)債重估損失，原因是黃金遠(yuǎn)期曲線顯著上移。公司還確認(rèn)了一筆與已終止的定期貸款相關(guān)的1080萬美元減值，以及可交易證券的未實現(xiàn)損失1190萬美元。同時，隨著股權(quán)激勵增加，股份支付的費用也上升至1190萬美元。這些因素疊加，使得本已虧損的報表更加刺眼。 作為一家仍處于開發(fā)階段的礦業(yè)公司，Skeena沒有任何運營收入，這是其財務(wù)結(jié)構(gòu)的基本特征。現(xiàn)金流方面，一季度經(jīng)營活動消耗的資金為1520萬美元，較去年同期的3700萬美元有所收窄，但投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出卻激增至7700萬美元，主要原因是位于加拿大卑詩省的Eskay Creek金銀項目正全面提速進(jìn)入建設(shè)階段。管理層透露，公司已經(jīng)推動項目進(jìn)入完全開發(fā)狀態(tài)，開始了大規(guī)模設(shè)備動員，擴大了采礦作業(yè)，并同步推進(jìn)選廠、電力系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施的施工。 Eskay Creek項目是Skeena的核心資產(chǎn)，歷史上曾是全球最高品位的金礦之一，如今正被重新開發(fā)為露天和地下結(jié)合的現(xiàn)代化礦山，預(yù)期將產(chǎn)出大量黃金和白銀。正是這個項目的潛在價值，令市場在虧損持續(xù)擴大的情況下仍然給予公司較高的估值和股價表現(xiàn)。投資者似乎押注Skeena能夠順利從開發(fā)商轉(zhuǎn)型為生產(chǎn)商，用未來的現(xiàn)金流彌補當(dāng)下的資金消耗。 盡管一季度巨虧且無營收，Skeena Resources憑借不斷推進(jìn)的建設(shè)節(jié)點和金銀價格堅挺的背景，成功吸引了資本關(guān)注，在2026年白銀股中跑出亮眼漲幅。不過，這種高波動的成長故事也同樣意味著更大的不確定性——在礦山真正產(chǎn)出第一盎司白銀之前，資金消耗和建設(shè)風(fēng)險仍是懸在頭頂?shù)碾p刃劍。
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