《熱點Views》欄目出品

“嘭”的一聲，有火星從插座上冒出來，伴隨著一陣燒焦味道，寢室跳閘了。

這是小紅書一位大學生消費者4月份剛剛經歷的一次驚心時刻。意外來自用了兩年多的公牛插座。突然的小爆炸讓她對公牛的信任出現了裂縫，“你們公牛不是很有保障很安全的嗎，怎么會這樣？”在曬出的截圖中，她與官方旗艦店客服溝通道。

事實上，這也并非個例，社交平臺上類似的吐槽經常可見。不僅是插座，消費者遇到的產品質量問題還包括公牛旗下的充電寶、充電樁、充電臺燈等產品。

這與公牛苦心經營多年的“安全用電專家”人設形成了鮮明的對比，也為其安全可靠的形象打上了一個大大的問號。

公牛的麻煩不止于此。近日，公牛披露了2025年年報，自2020年上市以來，首次交出年度營收與凈利潤雙雙下滑的成績單。

這家年營收超160億元的插座巨頭究竟怎么了？業績雙降的局面會迎來反轉嗎？

三重裂縫：品控問題頻發、被質疑誤導宣傳、實控人減持

與財務數據的惡化同步發生的，是公牛在輿論場上的被動。這種被動的局面并非始于今日，也遠未結束。至少三股力量，正在從不同方向撕扯著這個“安全專家”的外殼。

第一重裂縫，是產品質量問題的持續發酵。

今年以來，多位消費者在小紅書上陸續反映，自己買到的公牛插排出現爆炸，并疾呼避雷公牛產品。有消費者稱，“昨天晚上在什么電器都沒插只有空插座的情況下，插入墻上電源按下按鈕通電零點幾秒發生爆炸，發出巨響和紅色火光，伴隨著燒焦的味道，隨后全屋跳閘斷電。”在帖子評論區，有不少人紛紛表示自己遇到類似情況。

還有消費者表示，公牛排插在三年質保期內突然爆炸，差點引起寢室火災，解決方案就是寄回再換一個同型號的定時炸彈。

（圖源：小紅書）

在黑貓投訴平臺，筆者搜索公牛發現，相關投訴高達3885條。其中，與產品爆炸相關的投訴有60余條。這些消費糾紛，正在演變成公牛集團需要面臨的一場信任危機。

第二重裂縫來自外界對其宣傳語的質疑。

公牛長期使用的“10戶中國家庭，7戶用公牛”宣傳語，正遭遇同行“家的電器”的公開質疑。對方銷售人員在社交平臺發布視頻，稱該“大字吹牛、小字免責”的宣傳語，存在誤導性宣傳。

（圖源：公牛官網）

對此，公牛集團認為，家的公司的行為已經構成商業詆毀，并起訴索賠420萬元。據羊城晚報報道，該案于2026年4月3日開庭，但因涉及商業秘密不公開審理。

這場訴訟尚未落槌，但它與產品質量投訴同時出現，構成了對公牛品牌信任度的雙向擠壓——對外，廣告語的權威性受到挑戰；對內，產品安全的可靠性受到質疑。

第三重裂縫來自實控人的套現。2025年11月，公牛集團公告稱，實控人之一阮學平在2025年10月31日至2025年11月14日期間，通過大宗交易減持3617.18萬股，總金額約14.6億元，減持比例達2%。

這并非阮學平首次大額減持。加上2023年一次價值16.26億元的減持，短短兩年多，阮學平累計套現規模已超過30億元。

減持的同時，公牛還在進行大額度的分紅。2025年報中，公牛宣布每10股派息19元，現金分紅金額達34.35億元，加之2.5億元的股份回購，合計分紅36.85億元，利潤占比達90.53%。過去三個會計年度，公牛累計現金分紅金額更是高達約93億元。

根據年報披露，實際控制人阮立平、阮學平兄弟通過良機實業（持股53.84%）、阮立平個人（16.13%）、阮學平個人（12.14%）合計控制公司約82.11%的股權。這意味著，一家正處于轉型關鍵期、需要為AI、新能源、數據中心等新業務持續投入的企業，其創始人卻在通過分紅和減持將巨額資金源源不斷地輸送回個人腰包。

值得一提的是，大筆分紅，以及阮學平的減持，還是發生在公牛業績下滑期間，這也引發了不少外界質疑，甚至有“公牛成阮氏兄弟‘提款機’”的聲音傳出。

2025，失速之年

如果把公牛的2025年營收曲線分階段來看，下滑的軌跡遠比全年下降4.78%這個數字更為陡峭。

第一季度，公司營收39.22億元，同比增長3.14%，一切看起來尚在正軌。但進入第二季度，營收同比驟降7.37%至42.46億元，歸母凈利潤更是同比大跌17.16%至10.85億元。第三季度的跌勢并未止住：營收40.30億元，同比下降4.44%；凈利潤9.19億元，同比下降10.29%。

這意味著，公牛在2025年經歷了連續三個季度的業績惡化，直到第四季度才勉強收窄跌幅，最終全年營收較2024年的168.31億元縮水超8億元。

進一步分析營收惡化的原因，可以追溯至兩大支柱業務，一是電連接業務，二是智能電工照明業務。

電連接業務，主要為插座等產品，2025年收入70.77億元，同比下降7.90%；智能電工照明業務，收入80.98億元，同比下降2.80%。兩大業務合計貢獻了超過94%的營收，卻同時陷入負增長。

（圖源：公牛2025年報）

而被寄予厚望的新能源業務，也未能撐起大盤。2025年上半年，新能源業務收入3.86億元，同比增長33.52%；但全年收入僅8.22億元，同比增長5.71%。簡單推算可知，下半年新能源收入約4.36億元，與上半年的高增速相比，下半年幾乎處于停滯狀態。

對此，公牛在年報中宣稱新能源業務“實現新突破，整體發展勢頭良好”，但數據與措辭之間存在溫差——高增長難掩基數小、增速陡降、盈利偏弱的現實，暫難對沖傳統主業下滑。

值得一提的是，隨著業績波動，公牛的大股東社保基金也開始逐步“撤退”。2025年，全國社保基金一零一組合減持了17.4萬股，持股數降至479.4萬股。到了2026年一季度，一零一組合已退出了10大股東的行列，持股數進一步降至452萬股以下。

從2026年一季度數據來看，公牛業績已經有所好轉。一季度，公牛營收40.60億元，同比增長3.52%；歸母凈利潤10.58億元，同比增長8.55%。不過，業績能否持續還有待觀察，畢竟去年也是一季度增長，隨后局面急轉直下。

當營收增速落在低個位數區間，當“安全”心智被持續的消費糾紛磨損，當廣告語的法律爭議將數據口徑的爭議暴露在公眾面前，公牛需要回答的問題或許已不是“下一個增長點在哪里”，而是：如何在這樣一場信任危機中，守住自己的基本盤。