創業板見證中國新經濟成長

編者按

2026年6月1日，創業板迎來開市16周年。創業板實際掛牌公司數量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。與16年前相比，當前創業板指前十大權重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫療器械等方向，體現了中國制造升級和新質生產力的發展。本期報道聚焦16年來創業板如何發展成為決定深市整體走勢的決定性力量之一，當前發展存在哪些核心短板，未來如何強化“硬科技”導向，構建“專精特新”企業梯度培育體系，實現創業板更高質量發展。

圖片來源/攝圖網

■張煒

在創立16周年之際，創業板指創出歷史新高。這不僅是創業板成分股不斷吐故納新、優勝劣汰的成果，更印證了其正穩步向“中國版納斯達克”演進。

向技術壁壘與成長質量導向轉型

對比可看到，2014年末創業板指的十大權重股，如今仍保留在十大權重股行列的僅有東方財富和匯川技術兩家公司。2014年末創業板指的第二大權重股樂視網已退市。如今的創業板指前三大權重股分別是寧德時代、中際旭創、新易盛，都是后來出現的“新面孔”。

“創業板指權重股的迭代，是產業競爭力、盈利能力和資本市場定價共同篩選的結果。”上海交通大學安泰經濟與管理學院、中國發展研究院副研究員鐘輝勇在接受中國經濟時報采訪時說，根據深交所披露，2026年6月15日創業板指將更換10只樣本股，調整后戰略性新興產業權重占92%，新一期樣本公司2025年營收和凈利潤增速均為18%。這表明創業板頭部公司已從早期概念型成長，逐步轉向有研發投入、全球訂單、現金流和產業鏈地位支撐的硬科技龍頭。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向中國經濟時報表示，創業板指權重股優勝劣汰、成分股迭代更新，這一現象是資本市場“適者生存”法則的制度化體現。創業板指通過定期調整機制，將缺乏成長性的傳統企業剔除，精準吸納符合“新質生產力”方向的硬科技龍頭。這種動態迭代不僅修正了指數對經濟結構的表征偏差，更確立了以業績和創新為核心的定價錨。它標志著A股估值體系正從單純的規模導向，加速向技術壁壘與成長質量導向轉型，是市場成熟度提升的關鍵注腳。

上海國家會計學院國有資本運營研究中心主任周赟對中國經濟時報表示，通過創業板定期的指數調整和嚴格的退市、降維機制，市場資金能夠自發向真正具備高成長性、技術創新能力的硬科技龍頭集中。這種調整一方面能及時剔除不滿足指數入選標準的股票，另一方面通過優勝劣汰向全市場傳遞了明確的信號，即唯有持續創新與穩健經營的公司才能贏得更多的市場關注。

周赟稱，創業板自成立以來，其行業結構已歷經多次深刻迭代，如今已成長為以新能源、數字經濟、先進制造、生物醫藥為核心的創新高地。其高研發投入、高成長彈性的特征，與美國納斯達克具有極高的相似性。隨著全面注冊制的深化實施以及科創板、創業板的協同發展，創業板正成為中國新經濟資產聚集度最高的板塊之一。

優勝劣汰機制提升資本配置效率

從公司基本面來看，無論是專利持有數量及海外收入占比，創業板指十大權重股都發生了變化。如今的創業板指十大權重股中，有5家公司的海外收入占比超過60%，而2014年末創業板指十大權重股的海外收入占比均低于10%。

田利輝表示，“流水不腐，戶樞不蠹”，高頻的成分股輪換打破了“上市即巔峰”的固化格局。這種機制形成了倒逼效應，迫使上市公司持續加大研發投入以維持“入場券”，有效抑制了“躺平”心態。同時引導存量資金從低效領域向高景氣賽道精準遷移，提升了資本配置效率。這種優勝劣汰的生態循環，讓市場始終保持對產業變革的敏銳嗅覺，激發了實體經濟的創新內生動力。

田利輝認為，創業板深耕高端制造與戰略性新興產業，其長期成長邏輯與中國產業升級的宏大敘事深度綁定，具備極高的成長彈性。在中國經濟轉型的大棋局中，創業板承擔著“中國版納斯達克”的歷史使命。隨著注冊制改革的深化與優質資產沉淀，它必將成長為全球具有影響力的創新資本樞紐。

在鐘輝勇看來，創業板具備向“中國版納斯達克”演進的基礎，但并不是簡單的類比。當前創業板指前十大權重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫療器械等方向，體現了中國制造升級和新質生產力的發展。隨著注冊制、退市機制、并購重組、長期資金入市和上市標準持續完善，創業板有望成為中國科技成長公司的核心定價平臺。不過，美國納斯達克的形成還依賴全球資本配置、原創技術突破和持續盈利兌現，因此，創業板正在形成具有中國特色的戰略性新興產業龍頭市場，并不是對納斯達克的簡單復制。

步入科技驅動的結構性行情階段

自2024年“9·24行情”啟動以來，A股市場呈現顯著的結構性分化特征，科技股大幅跑贏傳統白馬股。創業板指自從“9·24行情”以來的累計漲幅超過150%。同期，創業板指大幅跑贏了累計漲幅約46%的上證指數。

“從市場結構與產業周期來看，本輪創業板指刷新歷史新高核心是權重迭代驅動。”巨豐投資高級投資顧問丁臻宇對中國經濟時報表示，寧德時代、邁瑞醫療、陽光電源等新能源、醫藥、高端制造龍頭完成存量權重替換，舊的小盤題材標的逐步邊緣化，優質龍頭依托業績兌現，持續抬升指數重心，而上證指數權重集中在金融、地產、傳統周期板塊，這類行業受地產下行、利率波動、產能過剩約束，盈利修復節奏偏弱，權重股基本面分化直接導致兩大指數的表現差異。當前創業板龍頭依靠營收與凈利潤穩步增長來消化估值，創業板整體估值處在歷史中樞附近。

周赟指出，創業板指與上證指數的分化，本質是產業結構轉型在資本市場的映射。上證指數主要受金融、地產等傳統板塊拖累，創業板指則匯聚了新能源等科技龍頭，呈現結構轉型帶來的高成長紅利。結合市場表現來看，A股行情已告別普漲普跌，步入科技驅動、理性重估與局部過熱并存的結構性行情階段。不過，投資者仍需警惕部分熱門賽道和科技概念股的跟風炒作和估值透支風險。

“投資者需要注意到，創業板指權重集中在新能源、AI算力、電子等高景氣賽道，在基本面含金量更高的同時，周期波動和估值彈性也會更大。”鐘輝勇說。

總 監 制丨王列軍車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥