作者｜洋紫

編輯｜李小天

美加墨世界杯即將來臨之際，義烏這一外貿風向標，又將迎來高光時刻。

“世界局勢看義烏”，這句話絕非空穴來風：2016年美國大選，美國各民調機構和專業媒體幾乎一邊倒地認為希拉里將贏下總統，可最終，特朗普爆冷勝出；而令無數學者、媒體和民調機構們稱奇的是，義烏市的老板們，早已料到特朗普的勝利。當時《紐約時報》報道中寫到，一家棒球帽工廠的戴姓老板說，2016年大選活動的最后幾周，希拉里·克林頓帽子和其他活動用品的需求曾大幅下降，而支持特朗普的訂單“后來（更）多一點”。

從美國大選的應援物料訂單，到世界杯期間各國的國旗、喇叭、球衣銷量，義烏的訂單數據往往比官方統計和民調更早預測出全球大事件的走向。這也被稱為“義烏指數”。

浙江義烏，也被稱為“世界義烏”。這里有數以萬計的商戶、超過200萬種商品，以及通往全球233個國家和地區的貿易網絡。目前，義烏年快遞業務量已突破100億件大關，這個數字，超越了英國、法國、日本等發達國家的全國總和。也意味著，平均每天有近3000萬個包裹從義烏發往全球各地。在義烏，不僅商戶們會主動學英語，不同地區常來采購的外國人，也會說一些“散裝中文”。

滿足全球消費者需求的豐富商品、令人心動的價位、膚色不同的商戶，構成了全球最大小商品城——“義烏小商品城”。

5月29日，浙江中國小商品城集團股份有限公司（下稱“小商品城”）正式向香港聯交所遞交主板上市申請。公司2002年在上交所上市，這意味著，在A股上市24年后，公司即將開啟“A+H”雙上市平臺。

過去四十年，義烏通過連接全球買家與中國制造，成為“世界超市”；而今天，小商品城希望完成一次新的躍遷，不僅賣商品，更要成為全球貿易流、資金流和信息流的連接器。

赴港上市，正是這場轉型的重要一步。

197億營收之后，小商品城的增長焦慮

據招股書，2023年至2025年，小商品城營收分別為112.81億元、154.75億元、197.07億元；歸母凈利潤分別為26.81億元、30.78億元、42.16億元。2026年一季度，實現營收45.93億元，同比上漲45.29%，歸母凈利潤9.9億元，同比增長23.29%。

上市的24年來，小商品城的營收規模從2001年的3.85億元，增長到2025年的197億元，呈指數級增長。據灼實咨詢，按 2025 年商品交易額計，小商品城是全球最大的國際貿易綜合服務平臺；按 2025 年商場商戶數量計，小商品城是全球最大的小商品批發市場。

小商品城的業務可以分為：市場經營、貿易服務、商品銷售、配套服務、配套設施開發及銷售。

商品銷售業務是小商品城營收占比最大的部分，占比超過 50%。2023 至 2025 年，商品銷售業務實現收入分別占總收入的 60.2%、59.8%、50.7%。雖然營收占比最大，但 2025 年商品銷售的毛利率只有 0.7%，是毛利率最低的業務。

不過，有義烏跨境商家向霞光社談及他們的營商哲學：“哪怕只有一厘錢的利潤，只要量足夠大，就能變成頂天立地的超級大生意。”

此外，市場經營是小商品城的基礎業務，主要涉及實體市場集群租賃及經營交易攤位。截至 2025 年，小商品城的攤位數達 6.66 萬個，商戶數量 7.95 萬名。市場內交易的商品出口至全球超過 230 個國家和地區，同時通過批發及零售渠道分銷至中國境內各地。這 6 萬個攤位的租金和管理費撐起了小商品城超 20% 的收入，被劃為市場經營業務。

招股書顯示，2023 年至 2025 年，市場經營業務實現收入占總收入的 26.9%、29.3% 和 26.7%。2025 年，市場經營業務的毛利率為 82.9%。

也就是說，市場經營業務能夠為小商品城持續貢獻穩定現金流，這也是營收增長的主要來源之一。據小商品城表示，市場每年日均客流量穩定在 20 萬人次以上，公司攤位的平均出租率維持在 95% 以上。

從上述業務模式上可以看出，盡管小商品城賺的盆滿缽滿，但實體商鋪的總量相對固定，依賴租金收入拉動業績增長存在顯著天花板，而從賣貨的角度來看，毛利率又存在挑戰。

赴港上市，重講小商品城的增長故事

此次赴港上市的選擇，其核心戰略動機遠比單純的融資要宏大得多。小商品城正全力向貿易服務商轉型，這也是本次赴港上市，面向港股市場投資者講述的全新故事。據招股書，此次赴港募資將主要投向4大方向：Chinagoods貿易平臺升級、海外倉網絡布局、跨境貿易服務體系完善、獲得海外金融支付牌照等，助力相關業務提速發展，全面推進全球化布局。

招股書可以看出，上漲的板塊來說，2023年至2025年，貿易服務業務收入分別為4.70億元、5.47億元和13.05億元，占公司總收入的4.2%、3.5%和6.6%。2025年，該收入同比大增138.57%，是公司唯一高增長的板塊。該業務中，2020年落地的Chinagoods跨境數字貿易平臺，為市場商戶提供撮合業務、倉儲物流業務以及貿易相關金融服務，2025年平臺GMV達到650億元。

因此，小商品城還推出跨境支付產品Yiwu Pay，向實體市場和Chinagoods平臺內的商戶提供跨境支付服務。2023年至2025年，經由Yiwu Pay處理的跨境支付交易總額分別達83億元、278億元和437億元。

截至2025年12月底，該支付工具已為25227名客戶提供跨境支付服務，涉及170多個國家和地區。跨境支付對合規、外匯管理及國際信任度要求極高，香港作為全球頂尖的離岸人民幣中心，能夠為 Yiwu Pay 提供天然的合規背書，便利其打通全球B2B跨境結算的閉環。

此外，配合“買全球、賣全球”的戰略，商城集團正在迪拜等海外節點建立分市場，并在全球布局倉儲。港股上市能讓其直接融入全球美元資本和離岸人民幣，更高效地進行海外投資與并購。

中國義烏把小商品城開到了迪拜，圖源：CCTV

值得提及的是，由于近幾年地緣政治的變化，中國國際貿易市場也處于不斷增長和擴張的狀態。灼識咨詢也指出，2025年，中國國際貿易市場規模達到45.5萬億元，其中進口/出口額約為人民幣18.5萬億/ 27.0萬億元，預計2025–2030復合年增長率為6.7%/6.3%。

此外，跨境電商的發展也為跨境出口增加了新的結構性變量。原本以跨境外貿為主的跨境貿易方式，在中國跨境電商平臺探索海外市場的過程中，更多產業鏈集群的中小商家、源頭商家，也開始直接面向海外 C 端消費者，而義烏小商品城的商家們，無疑是擁有貨源的典型代表。

另外，市場的多元化也為小商品城的發展提供了空間。原本以北美和歐洲為主要市場的跨境電商，開始把目光著眼于中東、非洲、拉美、東南亞等地。招股書也指出，2025 年，中國貨物出口分布于約249個國家及地區，且無單一出口目的地占出口總額超過15%，這種分散化的貿易結構，在一定程度上也降低了單一市場（如美國）波動對小商品城業務的沖擊。

在A股，義烏小商品城長期被認定為傳統商貿或商業地產業務模式，市盈率容易受到傳統零售環境的壓制。赴港上市，是為了向國際資本重新講好一個“跨境電商+ 數字化供應鏈SaaS + 跨境支付”的新敘事。

四十年義烏：變的是工具，不變的是生意經

義烏地處浙東丘陵，土地貧瘠，是一個先天資源和產業基礎都匱乏的內陸小縣城。十年前，影視作品《雞毛飛上天》將義烏的故事被搬到熒幕上播出，1980年以前，小商小販挑著擔子走街串巷，用紅糖換雞毛、換廢品，通過以物換物的方式，獲取微薄的利潤。

“雞毛換糖”，這種在夾縫中求生的經歷，讓義烏人練就了對市場微弱風向最敏銳的嗅覺，也沉淀下了義烏商業文化里最核心的四個字：無中生有。

敲糖換雞毛，貨郎走街竄巷，義烏江灣崇山村，1978年 金福根 攝

1982年，用竹竿和油布搭起來的稠城鎮馬路市場正式開張，義烏第一代專業市場的雛形確立。商戶們第一次摸索出了“劃行歸市”——賣襪子的在一排，賣紐扣的在一排，中國民營經濟的閘門自此被沖開。

進入2000年代，中國加入WTO的，義烏建起了規模宏大的國際商貿城（福田市場）。也就是在這個時候，外商來，福田市場周邊的街道上，一夜之間掛滿了阿拉伯語、英語、西班牙語的招牌。空氣里飄著敘利亞烤肉的香氣，清真寺里擠滿了不同膚色的人。

那是一個相對草莽英雄的時期，外商們帶著一箱箱的美元現鈔在檔口直接結算，幾萬個集裝箱在寧波港和上海港日夜不停地裝船，發往中東的蘇克市場和歐美的廉價超市。義烏，在這個階段徹底變成了“世界超市”。

而今天，商戶們在Instagram、Facebook上關注海外KOL的生活場景，從“博主吐槽缺什么”里找商機，比如看到健身博主需要“便攜瑜伽墊收納袋”，立刻上架相關產品，7天就能出單。坐在檔口里的老板們，面前放著的不再是算盤，而是一臺高配置的電腦，她們拍了一條介紹自家最新款發夾的視頻，隨手點了一下AI工具，就可以被翻譯成各國語言、適配不同市場。

工具不斷在迭代，而不變的內核是，義烏人換雞毛，不是盲目走街串巷，他們摸透了農村家庭的剛需：紅糖能調味，雞毛能做農具、填被褥，廢品能變現。

當年義烏人挑著擔子，走遍周邊省份，用“腳底板”找到潛在客戶；現在的義烏，把“走街串巷”升級成了“全球直連”，仍然是靠近用戶、快速響應。

很多人把AI、電商平臺、社交媒體視作新時代的機會時，對義烏人而言，它們更像是新的扁擔、新的貨郎鼓。雞毛換糖的年代早已遠去，但人們尚未察覺的需求里，依然能看見新的生意。