6月22日，A股市場“老登”板塊全面逆襲。其中最具代表性的，是申萬證券Ⅱ指數（801193）收盤大漲7.69%，創下2024年12月以來的最大單日漲幅。券商板塊內超40只個股漲幅超5%，多家頭部券商沖擊漲停。

久違的單日大漲，也讓非銀分析師群體集體“亢奮”。例如，有頭部券商非銀團隊收盤后一小時緊急召開線上電話會解讀板塊行情。業內認為，此次券商股絕地反擊并非短期炒作，而是基本面改善、題材催化與低估值優勢三重因素共振的結果。當天，商務部等部門聯合發布《利用外資固穩促優行動方案》，其中多項涉及資本市場開放的舉措，也為板塊增添了新的政策利好。

券商板塊的“三重利好”

6月22日，A股證券板塊的集體爆發，在投資者群體中引發熱議。有投資者表示：“現在券商要業績有業績，要題材有題材，要低位是低位，怎么就不能漲了？”

相對此前科技股的持續領跑，券商板塊的絕地反擊也讓不少非銀行業分析師感到興奮。當天下午4點，廣發證券非銀團隊就趁熱打鐵，舉辦電話會解讀券商板塊的市場表現和基本面。

正如上述投資者所言，在經歷了一段時間基本面和股價的背離后，目前A股券商板塊已頗具看點。

論業績，業內分析指出，受益于經營環境的趨于景氣，今年券商板塊中多家重點公司的業績有望實現高增長。廣發證券非銀團隊預計，今年一季度頭部券商增速約40%，今年上半年有望達50%。東吳證券非銀團隊則指出，2026年一季度上市券商凈利潤同比增長38%，二季度在市場延續活躍以及科創投資上漲的背景下，預計行業將延續高增長，部分券商業績有望翻番。

圖片來自：東吳證券研究所

論題材，近期華安證券、招商證券等“高AI含量”的券商也獲得了市場重點關注。 事實上，目前多家券商具有擬IPO明星科技股“影子股”的特征。

據東吳證券統計，截至今年6月16日，在長鑫科技有持股的券商包括招商證券、華安證券、中信建投、國泰海通、方正證券、廣發證券、國元證券、國信證券、中金公司、天風證券、中原證券、中信證券、東吳證券等，其中持股比例較高的有招商證券（0.86%）、華安證券（0.44%）；在宇樹科技有持股的券商包括中信證券、招商證券、廣發證券、國泰海通、東吳證券、華安證券、中信建投、財通證券，其中持股比例較高的有中信證券（0.89%）、招商證券（0.37%）；在長江存儲中有持股的券商為華安證券，持股比例為0.08%；在超聚變中有持股的券商包括財通證券、申萬宏源、中信證券、國泰海通、招商證券，其中持股比例較高的有財通證券（0.75%）、申萬宏源（0.54%）；在藍箭航天中有持股的券商包括廣發證券、國泰海通，持股比例分別為0.53%、0.13%。

論估值，目前A股證券板塊的估值水平又處在歷史相對低位。值得一提的是，最近，券商板塊由于低估值而顯現出的“高性價比”引發市場廣泛關注。某券商策略首席日前點名券商板塊，稱非銀金融ROE已創2022年以來新高，PB卻低于歷史90%時間。廣發證券非銀團隊測算，當前頭部券商PB在1倍上下，PE在6-8倍，處于較低估值分位。東吳證券非銀團隊則指出，當前中信證券二級行業證券Ⅱ指數估值約1.2倍2026E PB，位于歷史5%分位。考慮到資金面已顯著改善，在較高業績增速預期下，預計估值有望修復。

支持重點外資企業在境內上市融資

板塊另一政策催化來自對外開放新政，商務部等多部門聯合發布《利用外資固穩促優行動方案》（以下簡稱《方案》），多項資本市場開放舉措有望長期利好券商投行、跨境業務。

此次商務部等部門發布的《方案》，圍繞擴大市場準入、提升外商投資便利度、提高投資促進水平、健全外商投資服務保障體系、優化外資管理五方面提出15條舉措。

其中有多項和資本市場相關的內容。《方案》指出，在完善監管協作和風險防控的前提下，支持更多外資機構利用包括國債期貨在內的風險管理工具，加強金融風險管理。支持外資機構依法開展基金投資顧問業務。優化交易所上市申報前預溝通服務，支持符合條件的重點外資企業在境內上市融資。

在上周舉行的陸家嘴論壇上，證監會主席吳清就曾指出，落實落細合格境外投資者制度優化方案，推動QFII平穩有序參與境內國債期貨交易，支持香港于近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易，不斷提升外資長期配置中國資產的便利化水平和風險管理水平。

另據Choice數據統計，截至目前，A股市場已有百余家外資企業，但有國際市場影響力的重點外資企業卻較為缺乏。業內認為，《方案》支持符合條件的重點外資企業在境內上市融資將進一步豐富A股市場的上市公司結構，吸引更多長期增量資金入市，而直接受益于市場交投活躍度提升、投融資業務擴容的券商板塊，無疑將率先受益于這一政策紅利。

不過，也有某頭部券商資深投行人士向記者指出：“目前在A股上市的外資企業也是境內法人，之前也沒有上市限制。純境外公司暫時應該不會到境內上市，目前在A股上市的境外架構的公司大多是紅籌公司。”