由于近兩年市場持續(xù)調(diào)整，成交量也持續(xù)萎縮，導致整個券商板塊也表現(xiàn)不佳。

但最近一兩個月，券商板塊反而在逆勢走強，且在最近板塊大漲超5%，出現(xiàn)五家券商集體漲停的盛況。

而今天這家券商，可以說是券商板塊中的佼佼者，甚至超越了傳統(tǒng)一哥中信以及互聯(lián)網(wǎng)券商一哥東財，逆勢創(chuàng)出兩年820天新高。

這家公司就是在A股上市的招商證券。

而公司的走勢，也在最近突破橫盤震蕩，轉(zhuǎn)為向上。

公司主營證券經(jīng)紀、投資銀行、資產(chǎn)管理業(yè)務等服務性項目和證券自營投資性項目。

公司目前業(yè)務大致分為四大類，

財富管理和機構(gòu)業(yè)務，營收占比最大，接近五成，毛利率為43.16%，利潤占比近4成。

這部分，就包括傳統(tǒng)的手續(xù)費及融資融券等服務的收入。

其次，則是公司的投資及交易業(yè)務，營收占比略超三成，毛利率69.78%，利潤占比超4成。

這部分，這包括，公司的自營業(yè)務等。

而投資銀行業(yè)務，由于市況不佳，導致營收占比小，且利潤低。

可以看到，公司雖然傳統(tǒng)的財務管理業(yè)務仍然占比較高，但從利潤占比上來講，也只占不到四成，利潤占比不再一家獨大，相對均衡。

公司是國資委體系內(nèi)規(guī)模最大的證券公司。經(jīng)過 30 余年的發(fā)展，建立了核心競爭優(yōu)勢。

公司隸屬于招商局集團，充分受益“招商”品牌影響力和集團內(nèi)部實業(yè)與金融資源。

公司目前在境內(nèi)設有 265 家證券營業(yè)部、13 家分公司，在中國香港、英國、韓國等地設有經(jīng)營機 構(gòu)，服務網(wǎng)絡覆蓋全球主要資本市場。

除此之外，公司還高度重視金融科技，信息系統(tǒng)投入規(guī)模位居行業(yè)前列。

2024 年上半年，招商證券 APP 月均活躍用戶數(shù)同比增長 6.25%，排名證券行業(yè)第 5，APP 用戶人均單日使用時長位居證券行業(yè)第 1。

看完了公司的優(yōu)勢亮點，接下來，對公司財報關鍵數(shù)據(jù)，進行分析梳理，進一步厘清公司真實的含金量情況，

首先，來看公司的盈利能力情況如何，從公司的銷售凈利率來看，

公司的銷售凈利率穩(wěn)定在40%左右，略低于行業(yè)平均水平，不過這主要是因為不同券商的計算口徑不同。

公司已經(jīng)今年上半年創(chuàng)下了近兩年凈利率的新高，盈利能力保持穩(wěn)健增長中。

而從公司的營運能力來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，評估的是公司的資產(chǎn)運營效率，數(shù)值越高，公司的營運能力越強。

可以看到，公司的年均周轉(zhuǎn)率大致在0.03低于行業(yè)的0.05。相當于公司的總營收，大致能夠做到總資產(chǎn)的3%左右。看起來比較低，但要考慮到金融、證券類公司，基本上都是高杠桿的資產(chǎn)運營模式，因此，整體周轉(zhuǎn)率都是比較低的。

最后，來看公司的財務狀況如何，

公司的資產(chǎn)負債率略高于行業(yè)平均水平，行業(yè)平均負債率75%附近，公司負債率80%。

綜合來看，公司是國資委體系內(nèi)規(guī)模最大的證券公司，股東背景實力強大。而公司盈利能力及營運能力均不算突出，但業(yè)績韌性十足，是千億以上市值規(guī)模券商中，唯一一家今年上半年凈利潤依然保持增長的公司。

綜合評分，四星。