北京
競爭對(duì)手狼奔冢突，鹽津鋪?zhàn)与y覓爆款。
作者丨顧森柒
出品丨零售公園
年末將至，鹽津鋪?zhàn)釉俅蔚顷懼袊称沸袠I(yè)百強(qiáng)榜。
圖源：胡潤百富
2024年12月12日，胡潤研究院發(fā)布2024胡潤中國食品行業(yè)百強(qiáng)榜，鹽津鋪?zhàn)悠髽I(yè)價(jià)值為150億元，位列第65位。據(jù)悉，這是鹽津鋪?zhàn)舆B續(xù)第三年登陸胡潤中國食品行業(yè)百強(qiáng)榜。
盡管在2024年的榜單中，鹽津鋪?zhàn)拥呐琶仙藘晌唬珜?duì)比上年，其企業(yè)價(jià)值卻止步不前。這在一定程度上說明，鹽津鋪?zhàn)诱|及增長瓶頸。
過去幾年，憑借量販零食渠道紅利以及“大魔王”“蛋皇”等爆款，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績穩(wěn)步攀升。然而，隨著渠道紅利逐漸收窄，以及爆款后繼乏力，鹽津鋪?zhàn)诱媾R利潤空間走低的挑戰(zhàn)。
如果不能盡快找到新的爆款產(chǎn)品，鹽津鋪?zhàn)踊驅(qū)⒃僖淮紊钕葚?fù)增長泥潭。
一、業(yè)績回暖
作為“休閑零食自主制造第一股”，上市之初，在資本的助推下，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績極具成長性。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年，鹽津鋪?zhàn)訝I收從11.08億元增長至19.59億元，復(fù)合年增長率為32.97%；凈利潤從0.71億元增長至2.42億元，復(fù)合年增長率為84.62%。
圖源：鹽津鋪?zhàn)?021年財(cái)報(bào)
不過2021年，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績突然踩下剎車，營收22.82億元，同比增速僅為16.47%；凈利潤1.51億元，同比暴跌37.65%。
鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績之所以突然折戟，很大程度上都是因?yàn)楦叨纫蕾嚨纳坛涝鲩L乏力。財(cái)報(bào)顯示，2021年，鹽津鋪?zhàn)又睜I商超渠道營收6.59億元，同比增速僅為4.6%，營收占比28.90%，同比下跌3.28個(gè)百分點(diǎn)。
2021年后，中國零售行業(yè)掀起“高質(zhì)價(jià)比”浪潮，消費(fèi)者愈發(fā)追求兼具差異化、高品質(zhì)、高性價(jià)比等特質(zhì)的商品，傳統(tǒng)商超渠道愈發(fā)難以吸引消費(fèi)者買單。
在此背景下，高度契合消費(fèi)者訴求的量販零食產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。頭豹產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，中國量販?zhǔn)搅闶车晷袠I(yè)市場規(guī)模從18.14億元增長至414.71億元，復(fù)合年增長率高達(dá)86.99%。
圖源：鹽津鋪?zhàn)?024年上半年財(cái)報(bào)
眼看著量販零食業(yè)態(tài)備受下游消費(fèi)者追捧，鹽津鋪?zhàn)蛹皶r(shí)將經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移至相關(guān)渠道。財(cái)報(bào)顯示，2021年-2023年，鹽津鋪?zhàn)咏?jīng)銷渠道營收分別為14.83億元、21.04億元、29.52億元，占總營收的比重分別為65.02%、72.70%、71.74%。
有鑒于量販零食業(yè)態(tài)極具想象力，為了進(jìn)一步抓住渠道紅利，鹽津鋪?zhàn)由踔劣H自下場入股量販零食企業(yè)。2023年12月，鹽津鋪?zhàn)涌毓沙鲑Y3.5億元入股零食很忙，取得后者 3.3175% 的股權(quán)。
對(duì)此，鹽津鋪?zhàn)佣麻L張學(xué)武表示，“零食量販模式的未來還是值得期待的，因?yàn)樗辽儆狭私?jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)力減弱、效率提升的趨勢(shì)。”
圖源：鹽津鋪?zhàn)?024年Q3財(cái)報(bào)
事實(shí)證明，依靠量販零食渠道，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績確實(shí)走出了“微笑曲線”。財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，鹽津鋪?zhàn)訝I收38.61億元，同比增長28.49%；凈利潤為4.93億元，同比增長24.55%。
對(duì)比而言，同期良品鋪?zhàn)印⒑孟肽銧I收分別同比下跌8.66%、增長7.9%；凈利潤分別同比下跌89.86%、48.66%，業(yè)績?nèi)遮呂摇?/p>
二、樹大招風(fēng)
盡管過去幾年，乘著量販零食渠道紅利井噴的時(shí)代浪潮，鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)績開始穩(wěn)步復(fù)蘇，但由于行業(yè)天花板漸顯，以及先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐漸消逝，鹽津鋪?zhàn)右查_始面臨巨大的下行壓力。
圖源：艾媒咨詢
因下游需求逐漸飽和，近年來，中國量販零食渠道紅利正逐步收窄。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國零食集合店市場規(guī)模為1040億，同比增速為28.4%，相較上年下降46.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)接下來幾年，中國零食集合店市場規(guī)模同比增速將持續(xù)走低，2027年僅為11.2%。
量販零食行業(yè)天花板漸顯，預(yù)示著鹽津鋪?zhàn)佑l(fā)難以輕松俘獲增量紅利，很難繼續(xù)飛速成長。事實(shí)上，2024年Q3，鹽津鋪?zhàn)拥臓I收和凈利潤同比增速相較上年同期，已經(jīng)分別下降24.05和56.52個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)了失速的跡象。
另一方面，眼看著鹽津鋪?zhàn)涌苛控溋闶城来笏辆蚪?，洽洽食品、甘源食品等零食企業(yè)也紛紛加碼相關(guān)渠道。
比如，2023年半年度業(yè)績說明會(huì)上，甘源食品對(duì)外表示，面對(duì)休閑零食行業(yè)的渠道變革，公司快速調(diào)整銷售組織架構(gòu)，積極擁抱新興渠道，2023年上半年，“電商渠道、高端會(huì)員店渠道和零食折扣渠道已成為公司業(yè)績新增量的重要來源?！?/p>
圖源：甘源食品2024年上半年財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，甘源食品經(jīng)銷模式營收8.69億元，同比增長27.72%，營收占比高達(dá)83.34%?？梢园l(fā)現(xiàn)，包含零食量販渠道的經(jīng)銷模式，已經(jīng)成為甘源食品重要的營收支柱和增長引擎。
有鑒于量販零食渠道的毛利率本就有十分限，一眾零食企業(yè)紛紛內(nèi)卷相關(guān)渠道，很難不進(jìn)一步拉低鹽津鋪?zhàn)拥睦麧櫩臻g。財(cái)報(bào)顯示，2020年-2023年，鹽津鋪?zhàn)拥拿蕪?3.83%走低至33.54%，2024年前三季度更是只有31.84%，創(chuàng)十年來最低水平。
三、苦覓爆款
由于一家公司很難完全統(tǒng)治某一渠道，為了擺脫下行壓力，鹽津鋪?zhàn)娱_始修煉“內(nèi)功”，希望通過差異化的產(chǎn)品，穩(wěn)住業(yè)績。
圖源：鹽津鋪?zhàn)?/p>
過去幾年，鹽津鋪?zhàn)又曰貧w增長軌道，不光得益于販零食渠道紅利迸發(fā)，更離不開差異化的單品走俏。2020年以來，鹽津鋪?zhàn)油瞥龅牡邦惲闶场暗盎省?、休閑魔芋零食“大魔王”相繼成為爆款。
圖源：鹽津鋪?zhàn)?022年財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，2022年，鹽津鋪?zhàn)有蓍e魔芋制品營收2.57億元，同比增長120.32%；2023年，鹽津鋪?zhàn)拥邦惲闶碃I收3.19億元，同比增長594.52%，此二者已成為公司業(yè)績攀升的重要推手。
為了進(jìn)一步打開成長空間，鹽津鋪?zhàn)佑?023年提出“1+7”多品類多品牌戰(zhàn)略，即發(fā)力 1個(gè)母品牌+辣鹵零食、深海零食、健康蛋制品等7個(gè)品類子品牌，試圖通過孵化更多深耕不同賽道的子品牌，提高成功打造爆款的概率。
比如，為了在堅(jiān)果賽道分一杯羹，2024年8月，鹽津鋪?zhàn)优c長沙燦意企業(yè)管理有限公司共同出資設(shè)立子公司湖南津香食品有限公司，重點(diǎn)發(fā)展炒貨、堅(jiān)果類休閑零食的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售工作。
不過遺憾的是，目前在休閑魔芋制品、蛋類零食之外，鹽津鋪?zhàn)由形刺剿鞒鰪?qiáng)有力的“第二條曲線”。這或許是因?yàn)?，?jiān)果、薯類零食等賽道蟄伏著三只松鼠、恰恰食品、樂事等巨頭，鹽津鋪?zhàn)雍茈y輕松突圍。
另一方面，不光鹽津鋪?zhàn)酉蛲鈹U(kuò)張，眼看著前者靠休閑魔芋、蛋類等零食產(chǎn)品大肆掘金，越來越多的零食企業(yè)也紛紛入侵鹽津鋪?zhàn)拥母沟亍?/p>
圖源：衛(wèi)龍美味
比如，作為“辣條第一股”，目前衛(wèi)龍正面臨辣條產(chǎn)品滯銷的挑戰(zhàn)，為了擺脫下行壓力，其正全力加碼魔芋類產(chǎn)品。
圖源：衛(wèi)龍美味2024年中期財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，衛(wèi)龍包括魔芋類產(chǎn)品的蔬菜制品營收14.61億元，相較三年前上漲50.15%，營收占比56.59%，相較三年前上漲22.19個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)成為公司的半壁江山。
伴隨著其他競爭對(duì)手兇猛成長，鹽津鋪?zhàn)拥拿餍菃纹芬呀?jīng)后繼乏力。財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，鹽津鋪?zhàn)有蓍e魔芋制品營收3.1億元，同比僅增長38.90%，相較往年的三位數(shù)增速，大幅回落。
總而言之，過去幾年，抓住量販零食渠道紅利以及打造“蛋皇”“大魔王”等爆款，從側(cè)面說明，鹽津鋪?zhàn)哟_實(shí)具備敏銳的商業(yè)嗅覺。
然而，鹽津鋪?zhàn)拥某晒艽蟪潭壬蟽H僅建立在先發(fā)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，其并未構(gòu)筑差異化的商業(yè)護(hù)城河。隨著實(shí)力更強(qiáng)的競爭對(duì)手逐漸發(fā)力，鹽津鋪?zhàn)佑l(fā)難以續(xù)寫此前的高增速神話。
盡管鹽津鋪?zhàn)右舱ㄟ^“廣撒網(wǎng)”的策略入侵其他競爭對(duì)手的腹地，但諸多零食企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)證明了，在休閑零食市場，大單品更易強(qiáng)化品牌認(rèn)知、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，多品類之旅很難輕松走向成功。
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