潭酒 “賣身” 傳聞引關注，2 萬噸醬酒產能易主懸念待解

近期，白酒行業一則潭酒可能被轉讓的消息引發廣泛關注。作為曾經的四川第二大醬酒企業，如今手握 10 億營收和 2 萬噸醬酒產能的潭酒，在行業中占據著獨特地位。盡管截至目前，該消息尚未得到官方證實，但據知情人士透露，潭酒出讓事宜確實正在洽談中。若交易達成，這將成為繼 2022 年華潤啤酒并購金沙酒業后，白酒行業又一規模較大的并購案。

潭酒，即四川仙潭酒業集團，是川酒 “十朵小金花” 中專注醬香型白酒的企業，位于赤水河左岸的四川古藺縣，與茅臺、郎酒隔河相望。其歷史可追溯至明朝初年，曾獲朱元璋御封 “貢酒”，上世紀 20 年代魏氏燒坊的 “回沙酒” 技藝更是奠定了其醬酒根基，與茅臺鎮、郎酒廠的燒坊技藝齊名。上世紀 90 年代，潭酒就以 2 萬噸年產量位居醬酒三甲，彼時，眾多如今的知名醬酒企業還處于發展初期。然而，由于未能抓住 2011 年的醬酒熱潮，潭酒在行業發展中逐漸成為 “隱形的醬酒大王”。

直到 2013 年，民企川喜實業董事長方久倫入主，潭酒迎來轉機。方久倫推動了兩次關鍵轉型：2014 年推出 “真年份酒”，首創 “釀造年份 + 灌裝年份” 雙標注法，打破行業潛規則；2021 年提出 “3015 戰略”，采用 “0 打款、0 壓貨、0 竄貨” 的互聯網模式重構渠道，實現了終端網點的爆發式增長，2024 年新增 12 萬家，同比增長 400%。盡管如此，與同行業其他醬酒企業相比，潭酒在戰略布局和業績上仍存在較大差距。2024 年潭酒銷售額突破 10 億元，同比增長 49%，但與 2021 年提出的 “42 億目標” 仍有較大落差，且戰略定位的轉變也導致品牌價值受損，經銷商信心受挫。

潭酒被傳 “轉賣”，背后可能涉及多方面因素。其一，混合所有制結構對其戰略決策形成掣肘。潭酒集團大股東為四川省川喜實業集團，持股 69.2812%，二股東為瀘州市古藺縣財政局，持股 30.7188%。川喜實業業務多元，而古藺縣政府期望潭酒聚焦酒業主業，雙方在發展戰略上存在分歧。例如 2024 年潭酒計劃的 “酒旅融合” 活動，在股東層面就與 “基酒擴產” 產生了優先級爭議。此外，混合所有制帶來的審批流程冗長問題，在醬酒行業快速發展的關鍵時期，進一步影響了潭酒的決策效率。以 2023 年 2 萬噸產能擴建計劃為例，因需經古藺縣國資委審批，受財政資金調配等問題影響，計劃延遲半年，使潭酒錯失發展時機。

其二，醬酒行業深度調整，潭酒面臨巨大壓力。2024 年白酒行業庫存周期延長，市場供大于求，頭部酒企加大基酒自建產能，對潭酒的基酒供應模式造成沖擊。同時，主流醬酒價格倒掛，潭酒主力產品紫氣東來實際成交價大幅低于建議零售價，渠道利潤空間被壓縮至 5% 以下，嚴重打擊了經銷商積極性。

其三，潭酒的互聯網化渠道改革暴露出增長質量隱患。雖然 “0 打款、0 壓貨” 政策使終端網點迅速擴張至 12 萬家，但單店年均銷售額不足 8000 元，僅為茅臺終端網點效能的 0.8%，大量終端資源未能有效轉化為銷售業績。此外，為實現 “48 小時全國到貨”，潭酒在物流方面投入巨大，物流成本占比從 5% 飆升至 12%，嚴重侵蝕了利潤空間。

目前，有多家企業被認為是潭酒的潛在買家。瀘州老窖作為濃香巨頭，一直在探索醬酒領域，此前收購武陵酒和推出 “四面醬酒” 均未達到預期效果。潭酒的產能和老酒儲備，或能幫助瀘州老窖在醬酒市場破局。川酒集團作為四川省國資平臺，肩負整合省內白酒企業的使命，收購潭酒有助于補齊其醬酒板塊短板，優化產業布局。舍得酒業推行 “老酒戰略”，與潭酒的 “真年份” 標簽具有互補性，兩者結合可打造雙 IP 概念，增強在中高端白酒市場的競爭力。沛華實業近年來在白酒領域頻繁布局，若成功收購潭酒，可整合其在川黔地區的醬酒產業資源，構建全產業鏈，提升市場掌控力。

不過，在當前酒業調整期，受估值、發展預期以及內部關系梳理等因素影響，潭酒與潛在買家的接洽過程預計不會太短，最終結果仍有待時間揭曉。