五一節后市場將會怎么走？十大券商策略來了

財聯社5月5日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

招商證券：盈利上行 突破在望

展望5月，隨著美以伊沖突長期化，對A股的影響邊際降低，A股目前主要圍繞國內企業盈利改善和高景氣的方向展開。資金層面，宏觀流動性仍然保持相對充裕，為資金入市創造了良好的流動性條件。因此，結合近期基本面、政策面、流動性等多方面因素，5月市場有望保持震蕩上行的態勢，指數有望在5月創下年內階段性新高。外部沖突反復可能階段性影響風險偏好，但是不會改變市場整體方向。根據我們的框架，在4月開始，A股開啟了牛市第三階段，資金將會持續圍繞業績趨勢加速和改善的方向進行布局，與政府投資相關，漲價的順周期漲價的板塊有望有更好的表現。有色化工等新能源板塊，受益于國內信息基礎設施建設提速的半導體，受益于國內新型能源體系建設和高油價下全球新能源需求回升下的新能源相關板塊，最終在五月有望獲得超額收益。賽道選擇層面，5月重點關注五大具備邊際改善的賽道：國產算力、鋰電、海外算力、商業航天、煤炭。行業配置建議主要圍繞一季報業績驗證與景氣延續的方向展開。

中銀證券：外有擾動內有支撐 節后聚焦“雙主線”

節后A股或將延續震蕩向上的多頭格局，結構上聚焦AI科技與資源能源安全兩條核心主線。當前市場正從地緣博弈逐步切換為自身盈利及政策驅動邏輯。預計節后A股整體將維持震蕩向上的多頭格局。一方面，一季報A股業績持續修復，官方PMI數據持續向好，為A股提供盈利端支撐。此外，假期美股、港股科技、中概資產表現均偏積極；疊加節前成交量維持高位，說明市場交易意愿并不弱。但也要關注海外聯儲政策及貿易政策潛在變化或帶來沖擊的可能性。配置上，科技與資源仍是當下兩條核心主線。1）科技AI產業鏈： 美股AI板塊假期內延續強勢，蘋果超預期財報與英特爾AI業務高增長再添強催化，節后A股AI算力、AI應用相關標的預計出現顯著情緒聯動。但需要關注內部結構分化，前期高位擁擠環節向低位、業績確定性更高的科技硬件和自主可控鏈條的轉換；2）資源與能源安全仍具備配置價值，短期或為對沖地緣與通脹的核心抓手，中期有望演繹產業與金融屬性重估行情。節前小金屬板塊有所表現，假期期間市場繼續關注地緣變化和政策路徑，因此節后資源板塊大概率仍然具備較高關注度。

華金證券：五月震蕩偏強 中小盤成長占優

當前來看，今年5月A股可能震蕩偏強。（1）5月政策仍可能偏積極，外部風險可能緩和。一是5月國內積極的政策仍可能進一步出臺和實施。二是5月外部風險可能緩和。（2）5月經濟和盈利基本面可能繼續回升。一是5月經濟可能繼續回升。二是短期企業盈利可能進一步改善。（3）5月流動性可能維持寬松。一是5月宏觀流動性可能維持寬松。二是5月股市資金流入可能繼續回升。

5月中小盤成長風格可能相對占優。（1）5月成長和周期風格可能相對占優。一是復盤歷史，5月成長和消費風格多領漲，主要受產業趨勢和基本面、政策等因素驅動。二是今年5月成長和周期風格可能相對占優：首先，5月AI硬件等科技成長行業景氣可能持續上升，周期行業5月也可能維持高景氣度；其次，5月科技成長和周期相關的政策支持也可能進一步出臺；最后，5月美元指數可能繼續維持低位震蕩，流動性可能維持寬松，成長和周期風格都可能受益。（2）5月中小盤風格可能相對占優。一是復盤歷史，5月中小盤通常相對占優。二是今年5月可能偏向中小盤風格：首先，5月流動性可能偏寬松，有利于中小盤風格；其次，5月風險偏好可能回升，有利于中小盤風格；最后，5月科技成長和部分周期行業景氣上行。

5月行業配置：繼續逢低配置科技成長、部分周期和消費等行業。（1）5月科技和周期行業可能相對占優。一是復盤歷史，一季報業績增速對5月行業表現指引性不強。二是復盤歷史，5月政策和產業趨勢向上的行業相對占優。三是當前來看，今年5月科技和周期行業可能相對占優。（2）5月建議逢低配置：一是政策和產業趨勢向上的電新（AI電力、鋰電）、軍工（商業航天）、傳媒（AI應用、游戲）、計算機（AI應用）、有色金屬、電子（半導體、AI硬件）、通信（AI硬件）、創新藥、化工等行業；二是券商、消費等基本面可能改善和補漲的行業。

興業證券：節后行情怎么看？

對于A股而言，隨著假期期間美股科技對全球權益形成有效映射、疊加一季報繼續驗證相關方向業績高增趨勢，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產業趨勢高度共振的國內AI硬件產業鏈（以光通信、存儲為代表）是映射最順的方向，有望繼續成為節后A股演繹的結構性亮點。放眼整個5月，在全球科技產業亮點共振、地緣沖突影響鈍化、特朗普訪華等外部偏順風的環境下，有利于科技成長的配置環境仍將延續。對于近期市場擔心較多的擁擠度問題，我們認為當前更多的仍是“結構性過熱”，并非制約科技成長行情大勢的主要矛盾。不過，在部分強勢方向已經積累了相當程度的一致性共識、初現結構性過熱后，擁擠度大概率將成為影響板塊內部結構的主要矛盾。往后看，隨著一季報提供景氣線索、產業密集催化窗口來臨，更重要的還是沿著景氣和產業催化，挖掘當前擁擠度相對較低、性價比更高的細分領域。

華安證券：5月A股市場研判及配置機會

5月風險偏好的穩步改善主要源于以下三個方面：第一，市場對美伊沖突繼續脫敏，美伊沖突短期難以升級為地面戰爭。盡管美伊沖突懸而未決，但短期內美伊雙方不愿沖突再大規模升級的意愿較為明確，且目前氣候條件并不支持地面戰爭，因此盡管霍爾木茲海峽的開放與否問題依舊未得到有效解決，但短期邊際不再惡化是確定性的，且還存在緩和的可能性。第二，降息+縮表有望成為現實路徑。4月議息會議顯示美聯儲內部分歧較大，5月沃什上任如何引導貨政預期比美伊沖突對市場的影響更為重要。當前看起來有望平穩過渡，降息+縮表或是現實路徑。第三，國內一季報確認了業績底部。雖然行業間分化較大，但整體韌性較強，與宏觀層面的讀數較為一致，疊加政策持續營造寬松氛圍，對于地產、生豬等價格持續下行行業給予明確關注，以AI為代表的科技產業趨勢明確且堅定。以上三方面有望推動市場風險偏好穩步抬升，在AI帶領下，市場有望持續向上突破。

美伊沖突緩和提振風險偏好，4月市場強勢反轉，上證指數和創業板指分別大漲6.5%、14%。行業層面多數上漲但分化劇烈，其中契合本輪產業景氣周期趨勢的泛AI產業鏈全面領先大漲，而傳統消費品及避險紅利資產仍然下跌或漲勢落后。展望5月，外部擾動影響繼續淡化，國內形勢向好、定調積極，風險偏好穩中改善，市場將延續震蕩上漲格局。當前產業景氣周期已步入第二階段業績驅動行情，持續時間長、寬基指數小幅震蕩穩步上漲、行業分化加劇更向產業主線集中的特征明顯。因此在配置思路上，需緊密圍繞本輪產業趨勢方向。其中泛AI產業鏈作為絕對核心，將是決定收益成色的重中之重，無論當下漲跌，在任何時機都是配置良機。此外漲價景氣鏈作為最容易凝聚共識的方向在任何時候都具備較強α效應，也需被重點配置。著重關注以下兩條投資線索：第一條核心主線是全面擁抱泛AI產業鏈，尤其以算力和配套設施為核心。第二條主線是重視α效應強的漲價景氣和催化領域，主要包括儲能鏈條、機械設備、存儲及半導體設備、軍工等。

廣發證券：短線交易高景氣板塊交易風險并未過熱 過熱調整可能是布局機會

盡管趨勢項指向高景氣板塊，但市場依然擔心波動。我們認為：即便從市場短線情緒指標來看，當前高景氣板塊交易風險也未到極致。從創業板、科創板兩個短線情緒指標看，當前科技成長板塊的風險偏好明顯回暖，創業板、科創板情緒水位分別處在過去半年的72.8%、73.9%歷史分位，尚未到達過熱區間。如果五一假期后的1-2周，科技成長板塊繼續保持高斜率上漲，那么短線以雙創為代表的板塊情緒可能會進入過熱區間，彼時剛好也是特朗普訪華的事件節點，部分資金兌現行為可能會加劇市場波動。但對于這種波動也無需擔心，高波動并不會改變景氣趨勢，從“看長做長”的思路出發，持倉不動可能是更不會出錯的做法——7、8月伴隨中報披露，業績定價權再度來到全年高點，市場的配置重心大概率仍是這部分高景氣方向。

國泰海通：中國股市有望走出新高 行情廣度將進一步擴散

大勢研判：中國股市有望走出新高，行情廣度將進一步擴散。3月22日以來，國泰海通旗幟鮮明提出“中國股市將出現重要底部與擊球點”、“積極布局中國資產”、“中國股市將重拾升勢”等。近期市場持續反彈，滬指再度站上4100點關口。往后看，我們認為中國股市上升的勢頭遠未結束，并有望走出新高：1）4月PMI數據再度超出市場預期，2026Q1全A兩非盈利增速自2021年以來首次重回兩位數增長，中國傳統行業企穩、新興產業擴張、制造業全球化等增長邏輯逐步顯性化，2026年中國經濟預期有望上修；2）4月政治局會議時隔九個月再度提及資本市場，疊加近期資本市場改革提速，隱含鞏固資本市場穩中向好形勢的政策態度；3）2026Q1，AI算力、鋰電、軍工等高景氣得到充分驗證，進一步強化了當下產業趨勢對于定價的重要性。財報季后行情廣度預計將顯著擴散，具備產業催化的中小主題也有望迎來投資機會。

行業比較：新興科技是主線，價值也會有春天。1）科技制造與能源轉型：中國具有全球競爭力的設備類公司受益能源轉型，推薦：電力設備與新能源車/能源金屬/工程機械。AI空間廣闊，2026年中國加大科技投入，有望推動國產線加速增長。推薦：半導體/通信設備/機械設備/有色/中概互聯。2）內需價值：通脹回升有望催化漲價-補庫正循環開啟，且景氣相對獨立于地緣擾動，推薦：城市更新相關建材/建筑，以及內需逐步企穩的酒店/大眾品/航空。3）金融與穩定板塊：市場重要穩定器，高股息配置價值凸顯。推薦：銀行/非銀。

中信證券：保持K型思維 持續聚焦中國競爭優勢環節

AI與能化構成當前全球動蕩視角下的新杠鈴結構。AI巨大的潛力讓大國不得不投，這是出于競爭和安全考慮；石化能源供應鏈隱患讓全球即便知道遠期油的供應充足，也不敢大規模投入化石能源加工產業，這亦是出于競爭和安全考慮。但二者的共同點是都產生了可持續的供需缺口，無論是需求推動還是供給收縮。動蕩之下，其他行業的機會捕捉難度加大，需要時刻保持K型思維，持續聚焦優勢環節。配置的底層邏輯依然是中國優勢制造業定價權的重估，最具代表性的行業是新能源、化工、有色、電力設備。繼續密切關注國產AI的進展，硬件側“量”的邏輯爆發仍然是目前AI鏈條上預期差較大的方向，繼續看好國產算力；隨著國產頂尖大模型從“能用”轉為“好用”，國產模型會獲得一部分高價值付費市場份額，屆時國內云服務需求增長斜率會開始變陡峭，云服務會變得越來越稀缺，價格戰的可能性不斷降低，轉而出現的是全行業的云服務收入增長，因此在下個階段的國產AI應用端，最好的選擇就是云廠商。此外，建議繼續增配一些低估值品種，重點關注券商、保險。對于周期漲價品種，AIDC鏈、鋰電鏈這類周期成長品景氣度仍然持續，但預期差相對而言也更小，縮圈的趨勢也更快，建議關注供需最緊俏的環節；能化類傳統周期行業，淡化短期股價博弈，堅定交易航道受阻、現貨短缺、價差擴大的事實。

國金證券：AI主導的科技成為本輪上漲的重要驅動

近兩周原油價格與全球權益市場同步上行，甚至多國股市創出新高，這與美伊沖突初期油價漲、股市跌的格局截然不同。我們認為核心原因有以下幾點：第一，油價上漲未能大幅扭轉貨幣政策預期。4月美聯儲議息會議按兵不動，聲明中保持了寬松傾向，并沒有票委支持加息；同時，市場預期穩定，仍預期年內不降息，并未因本輪油價上漲而轉向定價加息，這與我們之前提到的傳統能源在經濟中占比下降、美國服務業因為AI沖擊出現了通縮的力量有關。第二，AI主導的科技成為本輪上漲的重要驅動。我們發現，科技含量越高的市場（如美國、韓國）在近兩周漲幅越大，而菲律賓、印度和歐洲則相對落后；第三，全球來看，被油價沖擊的國家證券化率本來較低，而更容易被能源沖擊的傳統行業的市值也在不斷下降，它們成為本輪股市上漲中的“被遺忘者”，股市的晴雨表未能反映全部經濟面貌；第四，金融資產的再分配。然而需要注意的是，如果把2025年同步上漲的資產放在一起（股市、黃金、數字貨幣）其總市值并未創出新高，去年以來的金融資產擴張已轉變為內部再配置，黃金與數字貨幣也成為此場景下的“被遺忘者”。

中泰證券：在全球地緣擾動與國家安全導向強化背景下 能源安全成為中長期配置主線

整體來看，2026年一季度A股盈利整體明顯修復，營收與利潤增速均已回升至2021–2022年相對高位區間，呈現出“總量改善、結構分化”的典型特征。但從結構上看，本輪盈利上行并非廣譜復蘇，而是由少數高景氣方向集中貢獻：以AI為核心的TMT產業鏈與電力設備板塊成為主要增量來源，帶動科創板與創業板業績顯著抬升；同時，有色金屬等上游資源品在“新能源+AI”雙重需求拉動下實現高增。相比之下，傳統消費與周期板塊盈利修復仍偏緩，部分行業仍處于去庫存或需求修復初期。投資建議：1、科技板塊內部輪動：從海外映射向國產化切換：當前科技主線內部已由以光模塊為代表的創業板方向，逐步切換至以半導體設備與芯片為核心的科創板。2、在全球地緣擾動與國家安全導向強化背景下，能源安全成為中長期配置主線，新能源鏈、電網設備等方向具備明確的政策支撐與資本開支邏輯。3、周期板塊：反內卷與供給收縮疊加，資源品或再定價。關注煤炭、有色、石油石化為代表的資源品板塊，以及農產品鏈條。