暴雷虧慘了——2025年4月報

又到月底，明天五一長假，大伙可以出去嗨皮啦。

總結四月，關稅戰是大事，讓股市向下挖了個不小的坑，好在慢慢地又添回來不少。

核心指數，滬深300，4月-3%。

狼哥打理的三個賬戶，差不太多：小狼一號，-3.36%；定投賬戶1，-2.45%；定投賬戶2，-3.75%。

由于四月底，是年報和一季報的最后發布時間，就順著上周的工作，繼續分析持倉個股的基本面信息。

價值投資，投的是未來現金流折現，想搞懂這個，離不開對財務數據、商業模式、企業文化等多方面的了解、理解。

1.洋河股份。

兩個定投賬戶的重倉股。4月-10%，月線五連陰；年線如維持到年底，也是五連陰。

目前市值1033億元。

凈利潤，2017-2024年分別為：66、81、74、75、94、100、67億元。

營收，同期：199、242、231、211、254、301、331、289億元。

兩者雙降，降幅還不小，凈利潤直接回到六年前。

公司分紅政策，2024-2026年總額不低于歸母凈利70%且不低于70億元。

股息率很好算，70/1003，大約7%！白酒股中，應該是最高的。

分紅率，2018-2024年：25%、32%、30%、30%、37.4%、46.6%、70%，逐步提高，創造新高。

現金流充裕，賬上有近300億，負債率16%，分紅具有可持續性，不是嘴炮。

結合過往業績看，典型的成長股轉價值股，適合拿著吃股息。

凈利率，前幾年基本在30%左右，2024年降到23%。這在A股，絕對還是很牛，但趨勢不太樂觀。

凈資產收益率，由前幾年的20%左右，降到13%，讓股東壓力倍增。

行業角度，掉隊嚴重。茅臺、五糧液較穩，但增速也在下滑，其他基本跟經濟形勢，相對較弱。

背后原因，產品戰略、渠道管理、管理層，混亂。

如此行情，不得不得出一個慘痛的教訓：茅臺是茅臺，白酒是白酒。與之對應的策略，退守茅臺是明智的選擇。

怎奈資金有限，在洋河里熬一熬，把這輪周期挺過去，還是一條好漢。

保證不上杠桿、不胡亂交易、買的也不太貴（目前浮虧十幾個點），靠時間陪伴，沒啥大問題。

3.口子窖。

2024年，營收-3.8%、凈利+0.9%；2025一季度，營收+2.4%、凈利+3.5%。

比洋河強多了。兩者市凈率差不多都是2倍，但市盈率，洋河（25倍）是口子窖（12倍）的2倍。

出財報之前，洋河股價也差不多是其2倍。

品牌價值再高，這個差距著實有點大。小狼一號拿著這家公司呢，耐心待漲。

4.伊利股份。

消費，相比于白酒，整體好一些。其中，亮點還真不少。

比如，泡泡瑪特，亮瞎人的眼，增速、質量，太過漂亮。

上周末剛聊過的珀萊雅，今天又創近期新高。

奶茅伊利，一季度營收+1.35%、扣非凈利+24%，超市場預期。

擬派現77億，占歸母凈利91.4%，都創新高。累計分紅超500億元。

更厚道的是，要啟動不超20億元的回購注銷。

龍頭韌性，在低谷期更加凸顯。創新業務，為其持續提供內生動力。

同時，還主動計提商譽減值，出清歷史包袱，輕裝上陣再創輝煌。

5.三峽能源。

增收不增利，電價下行、成本上升所致。

毛利率和凈利率都在降，但凈利率還有25%，商業模式可以。

高資本開支，資產負債率偏高，66%；短期償債壓力不小。

行業龍頭，疊加政策紅利，拿個一年半載的，見到利潤還是比較輕松的。

業務比較枯燥，階段性沒啥人關注，整體處于上市以來低位，潛伏夠了就會慢慢起來的。

6.分眾傳媒。

2025年一季度，營收+4.7%、歸母凈利+9%。經濟下行，這成績可以。

再結合估值看，繼續持有。

合并老二新潮，沒熱一天，就沒啥人關注了。

對其業務構成實質利好，行業集中度提升，議價能力提高，利潤等自然會更好。

最后，祝大家假期快樂！暫時忘掉股市，利用假期好好休息，約酒、登山、暢游……

附：4月運動讀書

跑步229km，完成3個半馬、1個全馬，半馬PB139。預計5月的跑量還會再多一些，因為有兩個全馬比賽。積極備賽，爭取好成績，享受每次比賽。

讀書，一直在啃《段永平投資問答錄》和《失控》，都很厚，加之工作忙，就還沒看完。爭取五一假期，消滅它們。然后開啟考試學習，早日提上日程，把只是打扎實些。