拿到了重要的牌照，也有沉重的 “包袱”要解。

文｜蕭俊然 編｜楊肖若

出品｜商業秀

一場有關“消金巨頭”的“重組大戲”終于塵埃落定。

5月26日上午，國家金融監督管理總局天津監管局的批復落下，“捷信消費金融有限公司（以下稱“捷信消金”）” 正式更名為 “天津京東消費金融有限公司”（“京東消金”）。

這意味著，京東集團通過股權重組正式入主昔日最大的持牌消費金融公司。此前，國家金融監督管理總局已發布批復，同意捷信進行股權結構調整。而此次調整完成后，廣州晶東貿易有限公司和網銀在線(北京)商務服務有限公司分別持有該公司50%和15%的股權，它們合計持有京東消金65%的股份，是捷信消金的控股股東、最大股東。

其中，廣州晶東貿易有限公司是已上市的京東集團（JD.com）100%控股的子公司，網銀在線公司是待上市的京東科技100%控股的子公司。

捷信消金成立于2010年11月，依靠消費電子、家電、家居等業務起家，為無法被傳統金融服務覆蓋的群體提供金融信貸和普惠金融服務，遍及全國29個省份的300多個城市。

在2014年以前，捷信消金依靠大量人員線下地推的模式快速發展，到2019年，它已擁有4萬多名員工，讓很多對手“望塵莫及”。以至于網上流傳著一個夸張的說法——“每3個借過消費貸的中國人里，就有1個是捷信的客戶。”

捷信消金的母公司捷信集團(Home Credit N.V.)是全球知名的消費金融提供商，業務遍布歐洲和亞洲多個國家，直接控股捷信集團的PPF更是中東歐地區最大的私有金融服務集團，總部位于荷蘭。

在中國，捷信消金依靠快速布局線下網點和消費信貸產品快速擴張，到2018年，凈利潤已經達到14億元，占據了國內消金“老大”的地位。2019年一度計劃赴港上市，此前在國內31家開業的持牌消費金融公司中，共有3家宣布擬IPO意向，另外兩家分別為招聯消金和馬上消金。

捷信消金成為首批四家消費金融試點公司之一，也是國內唯一一家全外資控股的持牌消金公司。但隨著競爭加劇和監管收緊，行業告別瘋狂的野蠻生長走向合規，捷信消金的業務“光環”也不再。據天津銀行披露，捷信消金2022年度及2023年度的稅后凈利潤（按照中國企業會計準則編制）分別為0.34億元、-31.99億元。

加上PPF集團的創始人凱爾納在2021年3月的一場空難中辭世，更是加重了捷信消金的“風雨飄搖”。繼任的管理團隊開始計劃剝離在中國的消費貸款業務，釋放出“賣身”的信號。與此同時，捷信消金的不良資產和債務等問題也更加凸顯。

從行業來看，不僅僅是頭部公司業績增速放緩，第二梯隊的公司也開始進入了發展的“平穩期”。加上眾多互聯網巨頭的涌入，導致行業競爭愈發激烈。

而且，自成立以來，捷信消金的商業模式也備受用戶“詬病”，尤其是涉嫌“虛假宣傳、高利率、違法催收”，它在黑貓等平臺的投訴量一直驚人。在聚投訴等第三方平臺上，其投訴量一度高達10328起，被投訴的主要問題是高利息、暴力催收等。

對于京東而言，接盤昔日風光無限的捷信消金后，真正的“挑戰”或許才剛剛開始。畢竟，它還得收拾捷信消金這個昔日巨頭留下的一堆棘手的 “爛攤子”。

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一場“聯姻”背后

自從2010年成立以來，捷信消金可謂一路“高歌猛進”。到2017年，其凈利潤突破10億元；2018年營收高達185億元，凈利潤近14 億元，彼時堪稱業內明星企業。到2019年，捷信消金的資產規模率先突破千億，達到了1045 億元。

但近年來，捷信消金的業績卻開始下滑。2022 年稅前利潤僅為 0.69 億元，到了 2023 年更是出現巨虧，稅前利潤為- 42.65 億元。

加上其創始人意外去世的影響，其母公司 Home Credit N.V.（捷信集團）早在 2021 年就釋放出了想要 “賣身” 的信號。

而京東集團的消費金融業務布局，可以說是“起了個大早，趕了個晚集”。

最早可以追溯到2013年10月，京東金融從京東集團內部獨立運營，也就是現在京東科技的前身。期間經歷了從“京東金融”到“京東數科”，再到“京東科技”，京東的金融子公司的多次更名。

2014年2月，京東白條上線，京東正式入局消費金融，比花唄還早了一年，主要是為用戶提供更豐富的消費金融服務。但還是沒能占住先發優勢。

這些年來，京東金融的發展不僅備受盈利難題纏繞，而且在牌照獲取層面進展也是緩慢。百度“度小滿”于2019年通過入股哈銀消金，曲線拿下消費金融牌照；2020年，螞蟻集團發起設立的重慶螞蟻消費金融有限公司成立，以40億元代價拿下消金牌照。

直到2024年12月，京東才在消費金融牌照上迎來重大突破。京東旗下兩家主體企業才通過參與捷信消費金融有限公司重組，有望通過這場“聯姻”來獲得消費金融牌照。

這的確也是目前京東擁有的最具含金量的金融牌照，對于京東集團而言，無疑是金融和科技業務戰略布局中的關鍵一步。2025年4月，《消費金融公司管理辦法》正式實施，要求大幅提高消費金融公司的準入標準。

在合規的前提下，這場“聯姻”無論是對京東還是捷信消費金融，都是一場“共贏”。

消息顯示，4月21日，京東高管張含春接任捷信消金法定代表人及總經理。據媒體報道，張含春為京東副總裁，京東科技風險管理相關負責人。如今的京東金融業務版圖主要由以數字金融為主，已經擴張至AI業務、云計算。

根據業內的分析，待重組完成時限工商變更后，京東消費金融業務（金條、白條等）或會剝離至新捷信消費金融公司。

參考螞蟻集團的消費金融業務的整改路徑，“花唄、借唄”之前是螞蟻旗下兩家小貸公司——重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司的主要業務——2021年螞蟻消費金融公司成立后，螞蟻借唄、花唄業務逐步轉移至螞蟻消費金融公司，如果參考這個路徑，那么京東金條、白條業務或許會轉至新的捷信消費金融公司。

而捷信消金或會并入已上市的京東集團（JD.com）財務報表，也就是間接實現了上市。

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“爛攤子”待收拾

接盤捷信消費金融，京東拿到了一張重要的消費金融牌照，卻也背上了沉重的 “包袱”。

擺在京東面前最直觀的 “爛攤子”，正是不良資產。數據顯示，2017年至2020年，捷信消金的不良貸款率高企分別達到3.82%、3.98%、3.6%和2.80%。近幾年，捷信消金陸續對不良資產進行了核銷與轉讓，比如在2023年先后三次轉讓不良資產，合計金額超過198億元，涉及借款人數超126萬戶。

在經營困境之外，捷信消金還面臨著巨大的償債壓力。公開信息顯示，捷信消金目前向信托公司提供的存量質押應收賬款規模達125億元。2023年11月8日，外貿信托向捷信消金發送的一份還款通知函顯示，后者總計欠付外貿信托的貸款本金實際高達31.7億元。

同時，捷信消金70億股權已全部被質押。企查查顯示，2024年2月，捷信消金23.1億元股權被其母公司捷信集團質押給了天津銀行，登記日期為2月28日。

這是繼2023年9月將46.9億元股權質押給外貿信托之后，捷信消金的第二次股權質押。至此，捷信消金的股權質押總額達到了70億元，被質押的股權比例已達100%。

據消金界報道，2024年12-2025年1月，初步統計捷信消費金融公司轉讓個人不良貸款未償本息總額約30億，而轉讓項目資產包的起拍價最低為原值的1-2%。

這些不良資產就像一顆顆 “定時炸彈”，不僅影響著公司的資產質量和盈利能力，還可能帶來潛在的法律糾紛和聲譽風險，京東接盤后或許會加速處置。

除了不良資產問題，捷信消費金融此前的業務模式和市場策略也存在諸多問題。

在市場競爭日益激烈的當下，捷信消費金融傳統的線下推廣模式效率低下、成本高昂，難以和互聯網金融機構抗衡；而在產品創新方面，捷信消費金融很多線上業務不是折戟，就是產品體驗不佳。尤其是涉嫌“虛假宣傳、高利率、違法催收”，它在黑貓等平臺的投訴量一直驚人。在聚投訴等第三方平臺上，其投訴量一度高達10328起，被投訴的主要問題是高利息、暴力催收等。

這些年來，隨著近年來國內線上消費金融的發展，通過線下場景獲取客戶的運營成本也不斷增加，這給捷信帶來不小壓力，捷信一直在轉型。

但它的線下獲客部分包括實地調研、面訪面簽等環節，而互聯網消費金融線上主要依靠互聯網模式比如電商渠道等場景；風控層面，線上主要依靠于大數據+貸后管+層面，線下貸后管理主要是電話和面推，線上貸后管理主要是機器人催收，需要生物識別等技術積累，這給線下業務為主的這類公司轉型也帶來挑戰。

京東在電商領域擁有強大的資源和技術優勢，但是如何將這些優勢有效嫁接到消費金融業務中，對捷信原有的業務體系進行大刀闊斧的改革和優化，同時避免在整合過程中引發內部矛盾和業務動蕩，也是京東不得不面對的一大挑戰。

從行業競爭角度來看，消費金融市場早已是一片紅海。螞蟻、騰訊、小米、美團等互聯網巨頭都已手握民營銀行牌照，在消費金融領域深耕多年，構建起了成熟的生態體系和強大的競爭壁壘。

京東雖然通過此次收購獲得了消費金融牌照，縮小了和競爭對手在牌照布局上的一些差距，但在品牌影響力、用戶基礎和業務規模上，仍有較大的追趕空間。

如何在短時間內提升京東消金的市場競爭力，打造差異化的產品和服務，從眾多競爭對手中脫穎而出，并非易事。此外，監管政策的不斷變化也給京東帶來了不確定性。

在新的股權結構和市場環境下，未來在京東的加持下，捷信消費金融能否重塑昔日輝煌，值得期待。「完」