首富遲暮，尚能“洽”否？

股價跌幅超過了65%，市值蒸發超過了200億。

66歲安徽前首富，還能帶領洽洽食品破局否？

不久前，洽洽食品精心策劃的 "躺春嗑瓜子大賽" 強勢出圈，以 "躺著嗑瓜子，只嗑不吃" 的新奇賽制引發全網熱議。

這場別出心裁的營銷活動不僅吸引千余名選手參賽，同時也為品牌帶來高達3000萬次的曝光量。

然而，這份華麗的營銷答卷背后，卻折射出洽洽食品不容樂觀的業績走勢。

4月23日，洽洽食品交出一份看似亮眼的年度成績單：2024年營收攀升至71.31億元，創下歷史新高；歸母凈利潤同比增長5.82%，成功扭轉上一年的下滑態勢。

但這份喜悅轉瞬即逝。

緊接著發布的2025年一季報，卻讓市場陷入震驚——營收同比驟降13.76%，歸母凈利潤暴跌67.88%，扣非凈利潤更是大幅下滑73.76%。

這份成績單，不僅刷新了洽洽食品自2011年上市以來的最差單季紀錄，更折射出企業發展的深層危機。

曾經憑借獨特營銷策略締造百億商業帝國的陳先保，為何在營銷聲量依舊高漲的今天遭遇滑鐵盧？

這或許需要從他的創業歷程與洽洽食品的底層邏輯中尋找答案。

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1959年出生的陳先保，人生起點并不低，在創業之前一直在體制內工作。

1982年大學畢業后，他被分配到安徽省商業廳管轄的糖煙酒公司從事管理工作。

憑借積極務實的工作態度以及出色的業務能力，他的仕途一路順遂，從基層員工、小組長逐步晉升為科長。在那段歲月里，他的工作環境舒適安逸，日常工作以文件批閱、廠區巡查為主，閑暇時泡上幾杯清茶，便能結束一天的工作。

不過，很快他開始厭倦了這種生活。日復一日的重復逐漸讓他心生倦怠，對這種生活感到索然無味。

20世紀90年代初，“下�！崩顺毕矶鴣�，不少同事紛紛辭職投身商海，這讓陳先保也愈發心動。

經過無數個日夜的思想掙扎，終于在1995年，36歲的陳先保毅然辭去令人艷羨的科長職位，成立合肥華泰公司，投身商海。

在他眼中，國企、外企與民營企業三種經濟力量中，民營企業最具民族性，且運營效率最高。

創業初期，資金有限的陳先保租下一個面積不大的車間，創辦了一家生產兒童冷飲食品的小廠。

彼時，冷飲行業競爭異常激烈，眾多知名企業在冰棍、雪糕市場激烈廝殺。但陳先保從一開始就展現出與眾不同的商業眼光，他將棒棒冰設計成雙截棍的形狀。

這款形似彩色接力棒的棒棒冰，不僅造型童趣十足，價格更是貼近大眾消費。憑借獨特的設計與高性價比，迅速成為孩子們課間追逐的“零食新寵”。

然而，好景不長。隨著棒棒冰的走紅，同行紛紛跟風模仿，市場競爭愈發激烈，產品逐漸趨于同質化，原有的市場空間被不斷擠壓。

面對日益飽和的市場，如果不及時尋求新的突破，企業將陷入絕境。陳先保陷入沉思，苦苦尋找破局之道。最終，他提出一個大膽到近乎瘋狂的想法：進軍東北市場賣冰棍。

此語一出，所有人都覺得陳先保一定是瘋了。

在南方人固有的認知里，東北天寒地凍，冰棍在那里根本沒有銷路�？申愊缺t認為，只要有夏天和小孩子的地方，棒棒冰就一定有市場。

事實證明，陳先保的判斷是正確的。

棒棒冰在東北一經推出，便迅速打開市場，受到當地孩子們的熱烈歡迎，銷售額一路飆升，短短時間內就突破千萬大關�？恐@款產品，陳先保成功挖到了人生的“第一桶金”。

然而，陳先保并沒有滿足于眼前的成績。他深知，僅靠兩三個產品以作坊式的生產方式，企業難以做大做強。要想在市場中贏得長遠發展，必須開發新的產品，開拓新的市場。

經過一番市場調研，陳先保將目光投向了瓜子炒貨領域。

當時，瓜子市場雖需求巨大，但產品質量參差不齊，大多是個體小作坊生產，缺乏品牌化運營。陳先�？吹搅似渲刑N藏的巨大商機。

在進入炒貨這個傳統產業前，陳先保進行了深入廣泛的市場調查。他發現一種新瓜子，瓜子皮干凈，嗑起來不臟手且入味。經過研究，他了解到這種瓜子是先浸泡、去皮、入味，然后再炒制而成。

受此啟發，陳先保帶領團隊潛心研發，將多種香料和對人體有益的中草藥進行調配，采用蒸煮工藝制作瓜子。這種“煮瓜子”咸淡可口且不上火，與傳統炒制瓜子形成了明顯區別。為突出這一特色，他在包裝袋上標明“百煮入味香”。

產品有了獨特的賣點，接下來就是取一個好名字。

當時，“恰恰”舞蹈流行，其充滿青春活力的韻律與瓜子的主要消費群體特征十分契合。陳先保靈機一動，將品牌命名為“洽洽”。

1999年9月，“洽洽”牌香瓜子正式推向市場。在包裝上，陳先保也別具匠心，采用環保結實的紅色牛皮紙搭配豎式大信封的設計，從外觀上就與其他用報紙、塑料包裝的瓜子品牌區分開來。

這種令人耳目一新的產品迅速贏得了消費者的青睞，當年營收就達到3000多萬元。

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但陳先保并不滿足于此，他深知要讓洽洽瓜子真正成為全國知名品牌，還需要更強大的營銷手段。

為了迎合人們喜歡集郵、集卡片的愛好，陳先保在每包瓜子里面放進文藝卡片，卡片內容豐富多樣，包括唐詩、宋詞、四大名著人物、朱德庸漫畫等等。

這一創意不僅增加了產品的趣味性和文化內涵，還吸引了消費者為了集齊卡片而不斷購買洽洽瓜子。

更具魄力的是，陳先保做出了一個在當時看似冒險的決定。他拿出洽洽瓜子的全部盈利，湊齊400萬元，在央視投放廣告。在那個年代，400萬元對于一家初創企業來說是一筆巨款。但陳先保堅信廣告的力量。

事實證明，他的決策是正確的。洽洽瓜子在央視廣告的助推下，迅速走紅全國，產品供不應求。銷售額從1999年的幾千萬元，一路飆升至2001年的4億元，2008年更是突破20億大關。

2011年，陳先保帶著洽洽食品在深交所成功上市，成為“瓜子第一股”。這一年，公司營收27.39億元，歸母凈利潤2.13億元。

陳先保也憑借洽洽食品的成功，身家倍增，在2012年以30.67億身家成為安徽首富。

上市后的洽洽食品，在陳先保的帶領下繼續穩步發展。公司不斷豐富產品線，除了瓜子，還涉足堅果、炒貨、膨化食品等多個領域。

通過持續的品牌建設和市場拓展，洽洽食品逐漸發展成為一家綜合性的休閑食品巨頭。在2020年的《胡潤百富榜》上，陳先保家族財富膨脹至180億元。

同年，洽洽食品營收52.89億元，首次突破50億元大關，歸母凈利潤8.05億元，創下歷史新高。2024 年，洽洽食品營業收入更是達到71.31億元，再創歷史紀錄，歸母凈利潤同比增長5.82%，扭轉了上一年下滑的態勢。

然而，進入2025年，洽洽食品的業績卻急轉直下。

一季度，公司營收同比下降13.76%；歸母凈利潤同比下降67.88%；扣非凈利潤同比下降73.76% 。

事實上，自2021年市值突破330億高點后，洽洽食品股價便持續走低。到2025年5月7號，市值僅剩118億，累計蒸發超60%。

即便公司推出分紅加回購的組合拳，累計分紅6.46億，耗資1.72億回購股票，仍未能阻止股價下跌趨勢。

從財報數據來看，葵花籽產品依然是洽洽食品營收的主要貢獻者，占比達61.5%。但該品類所在的堅果炒貨賽道，近5年市場規模年復合增長率不足2%，遠低于休閑零食行業整體6.8%的增速。

與此同時，新疆等主產區葵花籽收購價三年上漲28%，成本壓力嚴重壓縮利潤空間。

洽洽食品的核心品類增長陷入困境。

瓜子業務方面，作為營收支柱，葵花籽系列遭受社區團購低價散裝瓜子的沖擊。有草根調研顯示，部分區域商超渠道洽洽紅袋瓜子銷量同比下滑超20%。

在堅果業務上，曾被寄予厚望的每日堅果系列增長陷入瓶頸。競品如三只松鼠、良品鋪子通過 “堅果 + 果干” 等組合創新，不斷分流消費者，而洽洽新品迭代速度明顯滯后 。

2025年一季度存貨銳減6.2億元（降幅40%），或暗示堅果庫存積壓后的被動清倉。

渠道方面，洽洽食品以經銷商為主的體系在零食量販店等新興渠道沖擊下，疲態盡顯。

據測算，零食很忙、趙一鳴等渠道終端加價率較傳統商超低15-20個百分點 。洽洽尚未建立起適配新興渠道的產品矩陣與利潤分配機制。

盡管洽洽宣稱在電商渠道取得突破，但并未單獨披露線上營收數據。與之對比，三只松鼠線上占比超50%，而洽洽83.5%的收入仍依賴增長近乎停滯的線下渠道。

洽洽雖在13年前完成商超渠道卡位，但錯失2014-2019年電商紅利期，被三只松鼠等后來者借助流量紅利彎道超車。

為了應對市場變化，洽洽食品在營銷上不可謂不努力。

2024年銷售費用漲幅達兩位數，高達15.55%，總計7.12億 。其中廣告促銷費從2023年的3.92億元增長到2024年的4.99億元，同比增長約27.3%。

舉辦嗑瓜子大賽，與彈個車等進行跨界營銷，洽洽試圖通過各種創新營銷活動吸引消費者，提升品牌影響力。然而，這些高額的營銷投入，似乎并未轉化為相應的業績增長。

有分析認為，在如今競爭激烈且瞬息萬變的市場環境下，營銷雖然能夠在短期內吸引眼球、提升品牌曝光度，但如果企業不能從根本上解決產品創新、渠道優化、成本控制等核心問題，營銷的效果將難以持久，也無法真正挽救企業的業績。