泡泡瑪特是新的郁金香泡沫嗎？

近期，關于泡泡瑪特的社會新聞明顯變多，除了“創始人王寧成為河南新首富”，市面上看到的是很多銷售端的亂象。

在江蘇揚州吾悅廣場，6月13日商場未開門時，三男三女從員工通道進入泡泡瑪特自動販賣機前排隊，霸占機器狂買Labubu，擋住二維碼。后面排隊的顧客提出一人買一個的要求后，雙方發生沖突，幾名男子毆打了其中一名排隊小伙子，有人鎖住其喉部并扇耳光，致其臉頰和脖子變紫。

在廣州天河區某商場，6月13日上午泡泡瑪特抽盒機發售Labubu新品盲盒，前排兩名被指為“黃�！钡哪惺坑蹇諜C器內24個盲盒，與排隊市民發生推搡，引發混亂，現場有十多位市民排隊等待，工作人員勸阻無果。

在國際市場也是如此。LABUBU近期在韓國線下銷售，因粉絲通宵排隊出現擁擠、爭吵甚至動手情況，6月14日中止線下銷售。此前，在英國倫敦斯特拉特福德韋斯特菲爾德購物中心，為搶Labubu曾發生“斗毆”事件，同樣導致暫停銷售。

究竟是什么樣的商品可以導致如此瘋狂的搶購？蘋果產品最風光的時候，也不過就是引起徹底排隊而已，而現在，蘋果產品如此不降價也很難賣了。搶奪，斗毆，它的發生邏輯是什么？

這要從Labubu說起。它畢竟是塑料制品，有個業主裝修房子的時候，百來個泡泡瑪特的產品就被清潔員當垃圾扔掉。這東西確實長得挺可愛的，但可愛的東西不應該讓人更溫柔和平嗎？怎么就打起來了呢？因為現在有人說，它有二手炒作的價值，這讓人回憶起了房價上漲的年代，二手房有炒作的價值，很多談好的二手成交價房東連夜坐地起價，也讓人回憶起了前幾年中國有人炒作二手運動鞋，也引發搶購囤積，現在那些鞋子都去哪兒了？

Labubu這些新品在二手交易平臺被高價出售，如THE MONSTERS怪味便利店系列手辦價格在80元至1300元不等，炸蝦耳機包以100多元至上千元價格出售。像這樣的炒作，它究竟有多少真實需求，又能持續多久，沒人知道，割的就是最后一波接盤俠的韭菜。

泡泡瑪特是一個神奇的公司。去年，我路過它在杭州一些商場的門店，居然一個店員也沒有。這使我非常驚訝，然后就看到安安靜靜的自動售貨機。這本來是一幅有特色的商業圖景，一間低成本、高周轉的潮玩商店，在熙熙攘攘的商場成為獨特的存在。當時，還只是三五十倍的市盈率，說高不高，說低不低，像這樣的生意，應該是可以相對穩定地做下去的。

但是你看它現在的市盈率已經超過了100倍，100倍是什么概念呢，像騰訊這么好的公司也才21倍，阿里15倍。雖然說不同的生意可能估值邏輯、估值模型不大一樣，但是通過這種對比，還是能讓人感覺到有些擔憂的。再看它的走勢，一年以來它的股價從16元漲到了270元，翻了16倍之多。

現有的這個市場估值，投資者對當前股價的接受程度，是包含了它的國際業務的想象力在里面的，可是經過這幾次的銷售事故，國際業務今后能不能更順暢地推進，多大程度地創收，現在是一個不大不小的問號。

還有，現在有一種說法，有人認為泡泡瑪特是一個奢侈品的邏輯，所以它的二手貨可以轉賣那么高的價格。但是這個邏輯恐怕不成立，我們看二手奢侈品的包包，二手金飾，它的折價還是非常大的，很多時候都要打個五折。

二手貨反而價格更高的是什么？我頭腦里想起的就是歷史上的郁金香泡沫。

郁金香泡沫，又稱郁金香狂熱，發生于1637年的荷蘭，是世界上最早的泡沫經濟事件。16世紀中期，郁金香從土耳其被引入西歐，因其獨特的外形和生長特性，在荷蘭大量繁殖。它不僅形態優雅，還具有“變異”特性，人工栽培的郁金香常發生引人注目的變異，如出現雜色病的球根會開出美麗條紋圖樣的花，增加了歐洲人對郁金香的投機興趣。1636年，一棵價值三千荷蘭盾的郁金香，可以交換八只肥豬、四只肥公牛、兩噸奶油、一千磅奶酪、一個銀制杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船。后來郁金香交易從最初的現貨交易，升級為期貨交易。1937年泡沫破裂，經濟陷入衰退。

泡泡瑪特是新的郁金香泡沫嗎？

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