防水茅，掏空家底的分紅

文/十一弟

在A股，如果現在吃進東方雨虹的股票，每股12塊錢。

它向股東們推出的半年度分紅方案，是每股0.925塊錢現金。

這樣算下來，東方雨虹半年度的股息率，大約8%。

折算成年化收益率，超過了15%。

這比市面上任何理財產品，收益率都要高出一大截。

幾年前，銀保監會的一位大領導，語重心長地講過——

“收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險，10%以上就要準備損失全部本金。”

買進東方雨虹的股票，光是現金分紅，年化收益率就超過了15%——

它要么想把股價從坑里拉起來，要么只想給股東兜里多塞點錢。

東方雨虹的分紅規模，超過了22億。

今年上半年，它賺到的凈利潤，大約5.6億。

它的分紅規模，是半年度凈利潤的4倍。

如果你手上持有東方雨虹5.3億股股票，占上市公司總股本的22%。

這次半年度分紅，你就能從東方雨虹拿走將近5億現金。

其實，這是東方雨虹的老板——李衛國的持股數量。

上市公司的大手筆分紅，他總能把自己口袋塞得滿滿當當。

今年是東方雨虹成立三十周年，李衛國罕見露面，接受了媒體采訪。

在鏡頭面前，李老板侃侃而談——

“長期主義是東方雨虹最核心的經營理念，我們奉行的是財務報表一定讓位于企業價值觀，長遠利益一定優先于當下利益。”

早年，李衛國當過老師，還進過政府機關任職，之后下海創辦了東方雨虹。

身上有教師、公務員的底子，擺起大道理來，確實有一套。

別看他嘴上喊著長期主義，手上也沒閑著，錢早就揣進兜里了。

最近，李衛國正在籌劃減持，大把套現——

他打算在二級市場上拋售4638萬股股票，大約占上市公司總股本的2%。

按照目前每股12塊錢的價格，李衛國最多可能套現5億以上。

去年，李衛國就進行過一次減持——

他拋售了東方雨虹4053萬股股票，套現逾6億。

作為防水建材行業老大，在A股市場上，東方雨虹曾有“防水茅”之稱。

市值最高時，一度突破了1600億。

但目前，它的市值已經大幅跌落，不足300億了。

作為實際控制人，李衛國持有東方雨虹的股權比例，原本就不高。

現階段，股價更是低迷，市值大幅縮水。

李衛國還是咬著牙，割肉套現，可見他手頭上有多緊張。

大把分紅、大舉減持，現在是李老板靠上市公司輸血套現的主要手段。

還有質押融資——

他名下七成以上的股票，都質押給了金融機構，用于換取融資。

接下來一年內，李衛國將要到期償還的質押融資，超過了15億。

上半年的慷慨分紅，并不是東方雨虹賺到錢了。

盡管還是行業一哥，但它頭上防水茅的光環，已經黯淡下去了。

今年上半年，東方雨虹的營收規模不到136億，減少了11%。

到手凈利潤5.6億，大跌了40%。

去年，東方雨虹的凈利潤一個小目標——

其中，上半年盈利9.4億，下半年虧損8.4億。

結果，今年上半年，凈利潤大跌了四成，下半年盈利壓力陡增。

十一弟查了下，今年上半年，東方雨虹賬上有50億現金。

跟年初相比，減少了20多億。

連同銀行理財在內，它手上的現金資源，不到56億。

這次半年度分紅，一下子就分掉了22億現金。

東方雨虹上半年營收136億，看起來盤子很大。

但其中相當一部分沒有變成現金，而是趴在財務報表上的應收賬款。

這些建材企業，要把營業收入變成現金，中間還差著漫長周期的回款。

到上半年，東方雨虹名下的應收賬款規模，已經累積到了122億。

跟年初相比，又增加了24億。

將近122億的應收賬款，占到了東方雨虹半年營收的九成左右。

規模龐大的應收賬款，很大一部分來自爆雷的開發商，給東方雨虹帶來了28億壞賬。

收不回來的貨款，東方雨虹就只能從開發商那里拿房子抵債了。

這幾年，建材企業賣瓷磚、賣防水，干著干著，最后都把自己變成業主了。

其實，防水一哥的日子，過得緊巴巴的——

賬上趴著上百億的應收賬款，手里的現金一點點地慢慢消耗。

別看還有50多億現金，但一直是靠舉債生存——

到上半年，東方雨虹名下的銀行貸款，超過了83億。

其中，將在一年內到期的短期借款，就有70億以上。

也就是說，東方雨虹手上50多億現金，連短期債務都覆蓋不了。

十一弟查了下，年初，它名下的銀行借款，大約64億。

這意味著，僅半年時間，東方雨虹又從銀行多借出來了19億貸款。

既然手頭上捉襟見肘，還要靠舉債為生。

那就不應該大手筆分紅派息，根本沒有合理性。

它完全可以把現金用來還掉貸款，或者從銀行少借點，以減輕債務負擔。

結果，東方雨虹左手大肆舉債，右手大把分紅——

債務留在了上市公司，現金流向了老板和股東們。

寅吃卯糧，嘴上高喊著長期主義，心里的算盤珠子噼里啪啦，打得都快冒火星子了。

這兩年，東方雨虹幾乎是掏空家底的分紅——

去年，上市公司凈利潤只有1億出頭。

結果，它推出來的派息政策，是1.85塊錢/股，總共分紅逾44億。

全年賺到的凈利潤僅1億，卻要分掉44億現金，引起了不少投資者質疑——

上市公司不分紅，股東們很慌；

上市公司掏空家底、破產式分紅，股東心里更慌。

散戶買股票，想要點分紅很合理，但不能到頭來，連本金都給賠進去了。

迫于壓力，東方雨虹調整了分紅方案，打了個對折。

今年三月份，東方雨虹派發的2024年度分紅——22億現金，已經打到了老板和股東們的銀行卡上。

沒想到，剛過去半年時間，又要來一次22億現金分紅了。

原以為2024年度的44億分紅，東方雨虹聽勸了，砍掉了一半。

結果，它來了一手暗度陳倉，竟然搞的是分期付款。

驚喜來得太突然了。

只能說，做防水茅的股東，確實很幸福——

給的實在太多了，根本花不完。

最大的贏家，還是李老板，拿到了真金白銀——

過去一年多時間，兩次分紅，再加上兩次減持，他能靠上市公司套現將近22億。

老板想吃肉，股東們也能跟著喝湯，這才叫雨露均沾。