從虧到賺的寶泉景區，野心不止5A

【品橙旅游】近日，河南太行山下的寶泉景區又火了。并不是因為懸崖邊的網紅打卡點，而是一份“炸裂”的業績單：2025上半年收入 2.1 億元，比去年同期多了近八成；凈利潤更是飆到0.83億元，增幅超過2.5倍。

要知道，5年前的2020年，這家景區還在疫情里虧掉1900多萬元，連開門迎客都成難題。從“虧到心慌”到“賺到手軟”，再到2024年底摘下5A級景區的“金字招牌”，寶泉景區藏著怎樣的逆襲故事？

更值得關注的是，寶泉景區最近喊出“五年再造新寶泉、十年建成世界級”的口號，還要沖刺“中原文旅第一股”，這份野心能實現嗎？

五年逆襲路：從“活下去”到“賺爆了”

寶泉景區的翻身仗，是如何一步一步“熬”出來的呢？

2020年新冠疫情一來，寶泉景區直接被按下“暫停鍵”。全年營收從之前的近億元下降到6209萬元，還虧了1911萬元。要知道，寶泉景區的門票收入占比當時超過 80%，閉園就等于“斷了糧”，財務報表上幾乎全是“紅色警報”。

2021年更慘，疫情沒停，又遇上極端暴雨。寶泉景區里的瑤溪客棧被沖成危房，住宿收入直接泡湯；廣告投放不敢花錢，新項目也停了工。當年寶泉景區年營收勉強漲到6872萬元，但還是虧了2079萬元。

為了活下去，寶泉景區只能放低身段，給旅行社的團隊價砍到門市價的一半以下，拉本地游客來玩；冬天搞冰雪節，賣賣文創醋，試圖在門票外找條活路。可效果有限，2021年游樂項目只賺了22萬元，還不夠付一個月的水電費。

2022年，寶泉景區終于“止血”了。全年營收6825萬元，雖然比2021年略降0.69%，但賺了157萬元，總算從虧損里爬了出來。

這份小盈利來得不容易。當年寶泉景區實際能正常營業的時間只有6個月，寶泉景區把錢花在刀刃上，冰雪節讓游樂收入翻了一倍，賣到45萬元；關掉危房客棧、壓縮商鋪租金，省下的錢全投去升級核心觀光項目。

但隱患并沒解決，門票收入跌了18%，只剩3401萬元，靠門票吃飯的老問題還在；資產負債率更是漲到77.57%，資金鏈繃得更緊了。

真正的轉折點，在2023年4月。寶泉二期“崖天下”園區開門迎客，懸崖觀景臺、跨谷廊橋、懸空棧道，這些敢玩心跳的設施一亮相，直接把游客吸引過來了。

2023年，寶泉景區的業績飆升到2.2億元，比2022年多了2倍多；賺了 3191萬元，是2022年的19倍。更重要的是，賺錢的路子變寬了，寶泉景區的門票占比從49.8%降到38.6%，索道、觀光車的交通收入漲了187%，賣到6280萬元，“二消”終于支棱起來了。

當然，高增長也靠高投入。為了運營二期，寶泉景區的成本漲了137%，廣告費更是翻了2.6 倍，但換來了200萬人次的游客量，比2022年多了一倍。

2024年12 月，寶泉景區拿到了夢寐以求的5A級景區證書，終于給自己貼上了“金字招牌”。2024全年，寶泉景區實現營業收入2.79億元，同比增長26.81%，凈利潤達到5049萬元，同比增長58.20%。在收入構成上，索道/電梯收入達1.06億，占比37.99%；門票收入7441.48萬，占比26.52%；交通車票收入7382.68 萬，占比 26.52% 。

2025上半年的業績更是足以說明一切，寶泉景區營收2.1億元，幾乎快趕上2023年全年了，凈利潤0.83億元，比 2024全年還多1.6倍；賺錢效率也高了，凈利率從14.5% 漲到39.5%。

現在的寶泉景區，早就不是靠門票活命了，南辿觀光電梯、祥云玻璃觀景臺這些新項目，讓交通和電梯/索道收入占比漲到60%以上，門票收入占比下降到24%以下。更值得關注的是，寶泉景區欠的錢也少了，資產負債率也有所下降。

寶泉景區的翻身仗，靠的不只是運氣好

寶泉景區之所以能翻身，除了旅游業復蘇的大環境外，其實，更有寶泉景區的產品創新，緊抓年輕人、大股東輸血救急等措施，每一步都踩在了點子上。

寶泉景區所在的河南，不缺好山好水，150公里內就有云臺山、八里溝等5個國家5A級景區，光靠看風景根本拼不過。因此，差異化運營也就成為沖出5A級景區叢林的關鍵。

早年寶泉景區建索道、修觀光電梯，先解決爬山累的痛點。現在景區搞“崖天下”，把觀光旅游變成探險項目，懸崖蹦極、高空滑索，專門吸引年輕人。寶泉景區又建白陘水鎮、黃巖根民宿，想讓游客從玩一天變成住兩天。2025上半年留宿游客占比18%，帶動餐飲、住宿收入漲了92%。

寶泉景區能扛過最難的日子，離不開大股東春江集團的幫忙。2017年、2020年兩次定增，春江集團都掏錢認購，還幫寶泉還了7500萬元的借款；甚至寶泉建項目用的水泥、電，都是春江集團的資源。

但光靠大股東“輸血”是不行的，寶泉景區也學會了自己“造血”。2023年寶泉二期開園后，現金流一下活了，2024年還了1.2 億元銀行貸款，2025上半年經營性現金流就有0.98億元。

面對周邊的5A級景區，寶泉景區并沒選擇正面剛，而是把目標對準河南及周邊300公里的游客。

想當“中原文旅第一股”，還要邁過三道坎

雖然現在賺得不少，但寶泉景區想在五年內再造新寶泉，即“在5A景區的基礎上創建國家級旅游度假區、實現資產上市，爭做中原文旅第一股”的目標。

目前，同時擁有兩個金字招牌的景區屈指可數，資產上市對寶泉景區而言是多元的。2025年3月，寶泉景區與中信證券等就發行基礎設施REITs達成一致。但想要“爭做中原文旅第一股”就變得沒那么容易了，不僅是像云臺山、清明上河園景區等老牌5A級景區躍躍欲試。對寶泉景區而言，還有三道坎要跨。

第一道坎：新項目“新鮮感”能維持多久？“崖天下”現在很火，但同類景區的經驗告訴顯示，懸崖類項目的熱度通常只有3-5年。寶泉景區的夜間燈光秀，讓游客從玩6小時變成玩8小時，會是破局之道么？更長期的考慮建溫泉度假酒店，會成為保持穩定收益的新賺錢路子？

第二道坎：關聯交易怎么“擺平”？大股東春江集團做水泥、電力生意，寶泉景區買材料、用電都跟它打交道，2024年關聯交易用電耗費超過300萬元，未償還大股東借款本金近3億元等。寶泉景區要上市，關聯交易必然少不了監管層的關注，所以寶泉景區必須要降低依賴，降低與大股東的關聯交易，勢在必行。

第三道坎：5A級景區越來越多，怎么保住客流？2024年河南又多了2家5A景區，2025年還有多家景區在申報，競爭會更激烈。畢竟5A級景區多了，游客會用腳投票。2024年，寶泉景區全年接待客流突破300萬人次，而同為山岳景區的云臺山景區共接待游客743.83萬人次。此外，圍繞太行山的5A級景區還有新鄉市八里溝景區、紅旗渠－太行大峽谷旅游景區等。

從2020年虧1900萬，到2025上半年賺0.83億，寶泉景區的五年，其實是給很多山岳景區打了個樣：不能只靠“賣門票”，要搞點差異化項目、管好錢、找準客群，才能賺更多的錢。

現在的寶泉景區，“悶聲賺錢”的階段過去了，接下來要沖刺“中原文旅第一股”。這條路肯定有挑戰，但從它這五年的韌性來看，這家曾經在5A級景區叢林里“掙扎求生”的景區，已經摸到了景區行業的“生存密碼”。至于能不能實現野心，不妨再等等看。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）