不久前發(fā)布的滴滴二季報中，呈現(xiàn)出一個有意思的對比畫面：

表面上看，公司Q2凈虧損24.82億元，與去年同期8.61億元的盈利形成鮮明反差；但剔除一次性因素后，公司的實際經營表現(xiàn)相當亮眼。這種表象與實質的差異，恰恰反映了當前復雜經濟環(huán)境和出行市場高度競爭的狀況下，優(yōu)質企業(yè)所展現(xiàn)的經營韌性與抗風險能力。

核心平臺交易總量達到44.6億次，同比增長15.2%，延續(xù)了一季度13.4%的增長勢頭，且增速有所加快。更為重要的是，平臺銷售收入達到207.7億元，同比大幅增長23.4%，這一增幅不僅超過了交易量增長，也明顯快于毛交易額13.7%的增長速度。收入增長明顯快于業(yè)務量增長的現(xiàn)象，意味著企業(yè)運營效率的提升和盈利能力的增強。

將視線轉向調整后的財務指標，滴滴的盈利表現(xiàn)就一覽無余。Q2調整后EBITA達到25億元，調整后凈利潤為30.7億元，這些指標更能反映公司核心業(yè)務的真實盈利水平，也表明滴滴在提升運營效率方面取得了實質性進展。

造成財報表面虧損的主要原因是公司為此前披露的股東集體訴訟案件計提了和解準備金。雖然這是一筆不小的支出，但作為一次性法律成本，它并不影響公司核心業(yè)務的經營表現(xiàn)。而它也代表著滴滴歷史遺留問題的解決，只會為未來發(fā)展和價值重估掃清障礙。

滴滴的傳統(tǒng)強項——現(xiàn)金流能力在Q2得以延續(xù)，經營活動現(xiàn)金流為32.72億元，遠高于去年同期的19.06億元，增幅超過70%；截至Q2末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資總計625.55億元，較年初的535.83億元增長約90億元，財務安全邊際進一步提升。

在這些亮眼數(shù)字的背后，是今年上半年滴滴國內國際兩大業(yè)務板塊的協(xié)同發(fā)力。

01 規(guī)模效應與運營效率驅動

滴滴的核心業(yè)務支柱，依然是中國出行業(yè)務。

Q2，該業(yè)務GTV達到825.23億元，同比增長12.2%；平臺銷售收入方面，達到180.19億元，同比大幅增長24.6%，不僅延續(xù)了一季度創(chuàng)下的高速增長趨勢，也遠超GTV的增長幅度。這種差異背后反映的是公司運營效率的顯著改善和商業(yè)模式的持續(xù)優(yōu)化。

盈利能力方面，Q2中國出行業(yè)務調整后EBITA達到36.23億元，去年同期為23.7億元。這種盈利能力的持續(xù)改善，不僅體現(xiàn)了規(guī)模效應，也反映了公司在精細化運營方面的努力成果。

眾所周知，中國網約車市場經過多年發(fā)展已趨于穩(wěn)定，滴滴憑借其先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應，在市場中建立了相對穩(wěn)固的地位。雖仍然面對來自其他平臺的競爭壓力，但滴滴在品牌認知度、司機網絡覆蓋、技術積累等方面的優(yōu)勢依然明顯。更重要的是，為了順應消費者出行服務的分層需求，滴滴下了很大功夫。

相對新興的出行業(yè)務方面，推出更多元化的產品，城際大巴、市內小巴、攜寵出行、包車等多元化產品陸續(xù)上線，覆蓋全國300多個城市。傳統(tǒng)的約車出行業(yè)務方面，除了基礎的快車服務外，滴滴專車、豪華車、MPV等高價值服務不斷深入，再加上拼車等價格敏感型服務，形成了較為完整的產品矩陣。

這種差異化的產品策略不僅滿足了不同用戶的需求，也有助于提升平臺的整體收益水平。平臺銷售收入增速顯著快于交易量增速，這在一定程度上反映了高價值服務占比的提升。

從供給端來看，滴滴在司機生態(tài)建設方面的投入也獲得了明顯成效。財報顯示，公司二季度日均交易量達到3710萬次，創(chuàng)下歷史新高，這既反映了需求的旺盛，也體現(xiàn)了司機供給的充足。在當前就業(yè)形勢下，網約車司機作為靈活就業(yè)的重要形式，為眾多勞動者提供了收入來源，這也是滴滴在國內業(yè)務中重要的平臺價值。

對于新加入的司機，滴滴提供三大權益：完單可獲百元現(xiàn)金獎勵；可領取7.5折充電加油優(yōu)惠券，節(jié)省成本；收入可隨時提現(xiàn)，保障收入穩(wěn)定。此外，2025年將追加10億元用于乘客補貼，并發(fā)起多項優(yōu)惠活動，以提升用戶出行頻率，帶動關聯(lián)消費活力。

供需兩端背后，技術創(chuàng)新在中國出行業(yè)務的發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。

從長期發(fā)展的角度來看，中國出行業(yè)務已經進入了相對成熟的發(fā)展階段，未來的增長更多依賴于服務質量的提升和運營效率的改善，而非簡單的規(guī)模擴張。這要求公司在精細化運營、技術創(chuàng)新、用戶體驗等方面持續(xù)投入，以維持競爭優(yōu)勢和盈利能力的穩(wěn)定增長。

02 國際業(yè)務在快速擴張中探索

相比中國業(yè)務的穩(wěn)健表現(xiàn)，滴滴的國際業(yè)務雖然仍處于虧損狀態(tài)，但展現(xiàn)出了強勁的成長性和巨大的市場潛力。

Q2，公司國際業(yè)務交易量達到10.9億次，同比增長24.9%，增速顯著快于中國出行業(yè)務的12.4%，體現(xiàn)出海外市場的旺盛需求。更令人矚目的是GTV的表現(xiàn)，達到270.5億元，同比增長18.6%，按固定匯率計算則高達27.7%。

然而，國際業(yè)務在盈利方面仍面臨挑戰(zhàn)。Q2，國際業(yè)務調整后EBITA虧損7.48億元，較去年同期5.27億元的虧損有所擴大。這主要源于公司為搶占市場份額而在用戶和司機激勵方面加大了投入力度；平臺銷售收入雖然實現(xiàn)了16.4%的增長，但落后于同期GTV的增速，顯示出公司的核心策略仍然是以擴大規(guī)模為主，而非業(yè)績質量。

對于一個起步不久、仍然處于高速增長期的業(yè)務來說，這種戰(zhàn)略決策是正確的。

從地域分布來看，滴滴的國際業(yè)務主要集中在拉丁美洲市場，特別是巴西和墨西哥這兩個人口大國。而這些市場具備幾個重要特征：首先是龐大的人口基數(shù)和相對年輕的人口結構，為移動出行服務提供了廣闊的用戶基礎；其次是傳統(tǒng)出租車服務的相對落后，給了網約車等新興出行方式更大的發(fā)展空間；再次是移動互聯(lián)網的快速普及，為平臺型應用創(chuàng)造了技術條件。

同樣，國際市場也非常具有挑戰(zhàn)性。首先是監(jiān)管環(huán)境的復雜性，不同國家和地區(qū)對網約車服務的監(jiān)管政策存在較大差異，需要公司在合規(guī)方面投入更多資源。其次是支付體系的多樣性，相比中國相對統(tǒng)一的移動支付環(huán)境，國際業(yè)務支付方式更加多元化，這增加了平臺運營的復雜度。最后是匯率波動的風險，發(fā)展中國家地區(qū)盡管人口巨大，但匯率波動較大，對財務表現(xiàn)造成了一定影響。

盡管面臨這些挑戰(zhàn)，在這些市場中通過本土化運營，滴滴推出了各式各樣的適合當?shù)匦枨蟮漠a品和服務。

例如在巴西，滴滴旗下出行平臺99出行重啟了外賣業(yè)務“99 Food”，在巴西城市戈亞尼亞上線45天就完成100萬單，2025年8月12日已覆蓋巴西最大城市圣保羅，圣保羅州有2萬家餐廳入駐，超過5萬名摩托車騎手加入送餐隊伍。99計劃到2026年年中，將外賣業(yè)務拓展到巴西的100個城市。

在墨西哥，滴滴已從最早的出行平臺拓展至金融和外賣業(yè)務，服務該國70多個城市、超3000萬用戶，已經具備一個成為超級應用生態(tài)的雛形。綜合來看，國際市場的競爭格局相比中國更加分散，除了一些本土企業(yè)外，主要的全球性競爭對手相對有限，這為滴滴提供了更大的發(fā)展機會。

更重要的是，公司在中國市場積累的技術和運營經驗，也為其在海外市場的發(fā)展提供了重要支撐。

技術輸出是滴滴國際業(yè)務的重要差異化優(yōu)勢。公司將在中國市場驗證過的算法、系統(tǒng)架構和運營模式復制到海外市場，這不僅降低了業(yè)務拓展的成本，也提升了服務質量和運營效率。在中國的智能派單系統(tǒng)、定價機制等等技術，在合規(guī)的情況下同樣適用于海外市場，這為公司建立技術壁壘提供了基礎。

從財務角度來看，國際業(yè)務雖然目前仍處于投入期，但其現(xiàn)金流表現(xiàn)正在逐步改善。隨著業(yè)務規(guī)模的擴大和運營效率的提升，單位經濟效益有望逐步改善。更重要的是，國際市場的巨大潛力為公司提供了長期增長的動力，一旦實現(xiàn)規(guī)模效應和盈利平衡，這部分業(yè)務有望和中國本土業(yè)務一道，成為滴滴價值的支柱。

03 結語

從長遠來講，滴滴的未來仍然受益于新技術的對老范式的替代和革新，這是許多國內平臺型企業(yè)不具備的優(yōu)勢。

而這個技術就是自動駕駛。

今年4月，滴滴自動駕駛在發(fā)布了新一代前裝量產Robotaxi的硬件平臺，與廣汽埃安合作的首款L4車型也一同亮相。通過將滴滴自動駕駛全新升級的硬件平臺、多維度安全冗余體系，與廣汽埃安可支持L4自動駕駛全球化的安全冗余平臺相結合，該L4車型具備全球化適配能力，計劃2025年底量產交付。

熟悉資本市場的人都清楚，Robotaxi業(yè)務在降低運營成本、提高車輛資產利用效率方面究竟有多大的商業(yè)前景，車輛銷售業(yè)務屢屢碰壁的特斯拉就是憑借這塊業(yè)務，股價始終都有上漲動力。

滴滴在全球擁有龐大的用戶基礎，其自動駕駛技術有基礎更好地學習和優(yōu)化，進一步提升技術的可靠性和適應性；同時，也具備將搭載自動駕駛技術的車輛快速、規(guī)?；斗诺綉脠鼍爸械哪芰Α６@，就是公司未來增長的最大動力。

聲明：本文僅用于學習和交流，不構成投資建議。