昨晚《財經(jīng)》有篇社評，稱“以科技牛”引領(lǐng)新周期，這是一場國運之爭，需要更多的投資者為之努力、為之買單。

在現(xiàn)在這個關(guān)鍵時點，看到這類字眼，就問你怕不怕。

然后今天市場也非常配合的來了一場大震蕩，前期熱門的科技股搶跑兌現(xiàn)，股價暴跌，典型如CPO等，但就在市場冰點之際，下午機器人又來波漲停潮。

明天是一個關(guān)鍵日期，市場在此處變盤，基本上沒有人會懷疑這一點，存在疑問的是，此處變盤，到底是下跌，還是繼續(xù)向上，只是板塊發(fā)生切換。

我們下面來回答這個問題。

別慌！牛市仍然在！

從上周開始，可以看到，市場的波動明顯放大了，這種屬于指數(shù)連續(xù)上漲后的正常反應(yīng)，牛市多急跌就是對這種現(xiàn)象的描述。

但最終有一次大調(diào)整是真的大跌的開始，那么如何判斷大概率不是現(xiàn)在。

從資金流動性角度講，市場現(xiàn)在依然是有增量資金的，居民還有大量存款將會挪向市場。7月開始，雖然居民資金重新開始積極入市，但根據(jù)大摩的估計，實際只有3000億。

居民這一塊目前的增量資金主要還是場內(nèi)的資金加杠桿，融資余額不斷擴大來的。許多人看到達到2015年峰值水平，可能覺得害怕，但要知道的是，此時居民的存款和當下居民的存款是不一樣的，加杠桿水平也是不一樣的。

根據(jù)7月的數(shù)據(jù)，7月末居民存款達到160萬億，與目標總市值的比值相比過去牛市，依然還是一個較高的水平。

而房價是沒有指望的，所以資金繼續(xù)入市是大勢所趨。

另外，從私募基金的倉位水平看，現(xiàn)在也依然沒有達到過去一個牛市該有的水平，大量踏空的資金，等著市場的調(diào)整買入。

從政府的角度來說，它當前也沒有打壓股市的意愿，這與2015年的牛市是不一樣的，2015年6月，其實政府已經(jīng)非常嚴正地告訴市場要控制杠桿了，要查配資了。但這次目前沒有看到政府有這方面的意愿。而gjd手里控制的銀行，在市場不錯的時候調(diào)整了一波，如果市場有問題，預計它們會果斷出手，用銀行穩(wěn)住指數(shù)，像今天就是。這種情況下，指望上證指數(shù)大跌是比較難的。

很多人都在納悶今年的牛市怎么來的，其中因素之一就是gjd不停地買買買，用銀行把指數(shù)一步步推高，推高的指數(shù)最終吸引了市場的注意，再加上國內(nèi)其他方面的突破，比如創(chuàng)新藥，比如DS，這些混雜了基本面和想象力，給了各路資金參與理由。

反而是在市場非常興奮之際，銀行開始了撤退，這也是gjd在掌控節(jié)奏，避免指數(shù)走得太快而不可收拾。

綜合資金面和gjd的節(jié)奏，再加上9月美聯(lián)儲即將降息，此處大概率行情是沒走完的，不用慌。

但板塊會切換！

但不用懷疑，板塊會切換。A股借一個關(guān)鍵時間點去切換板塊是再經(jīng)常不過的一件事。最最經(jīng)典的莫過于2021年春節(jié)，春節(jié)前是白馬的極至行情，春節(jié)后，白馬崩盤，但小微票的春天卻正開始。

拿今年來說，板塊熱門起來，總覺得似乎結(jié)束不了，但最后無一例外結(jié)束。2月開始的DS炒AI行情，然后機器人行情，再后面新消費行情和創(chuàng)新藥行情，創(chuàng)新藥行情持續(xù)到現(xiàn)在，還有就是輪到當前最火的AI算力行情，而這個方向恰恰是上半年表現(xiàn)很一般的。

行情既會極致演繹，但也遵循價值回歸的必然。所以，AI算力、軍工這些關(guān)鍵時間點之前被爆炒的方向，是需要警惕兌現(xiàn)的，今天這個表現(xiàn)就是提前搶跑兌現(xiàn)。并不是說它們后面不會再來，但該休息一段時間就是該休息一段時間。

市場可以尋找的方向，一個就是科技板塊內(nèi)部的輪動，去尋找相對低位的板塊（這種時候是很難找絕對低位板塊的，因為牛市已經(jīng)推著大多數(shù)板塊漲了一波了），比如今天下午的機器人。

這個的導火索是上午特斯拉和供應(yīng)商的電話會，將26年Q3的指引上修到周產(chǎn)1000-10000臺，對應(yīng)年化是5-50萬臺。這個數(shù)字只是一個刺激點，核心因素是特斯拉的Optimus Gen 2量產(chǎn)是必然會發(fā)生的，而華為宇權(quán)智無等機器人鏈也在不斷升級，養(yǎng)老物流環(huán)衛(wèi)機器人商用場景也在走向成熟。

這個方向是沒問題的，市場的炒作節(jié)奏和實際量產(chǎn)的節(jié)奏會給這個板塊帶來上上下下的震蕩，但大方向是向上。

類似的一個板塊是固態(tài)電池，也同樣是產(chǎn)業(yè)趨方向是非常確定的，只是量產(chǎn)的具體時間點不確定，這樣的方向非常容易被市場反復炒作。當股價調(diào)整到一個相對低位時，產(chǎn)業(yè)鏈方面一點點消息就可以令板塊沸騰。

科技板塊內(nèi)部的輪動會非常有彈性，這些板塊的資金屬性相對一樣。

科技板塊外也有相對低位的板塊，典型就是狗都不理的消費。但這個板塊并非沒有一點亮點，9月會有消費新的政策出臺，國慶中秋也在路上，是炒社服的傳統(tǒng)月份。另外還有非銀金融也是相對低位，按現(xiàn)在動不動3萬億上下的成交，非銀金融的表現(xiàn)其實是滯后于市場的，這部分原因可能就是為了壓指數(shù)一用，而當科技板塊有壓力拖累指數(shù)時，這些板塊是有可能站出來挺指數(shù)的。

另外有一點還要注意的是，大家可能留意到最近指數(shù)在持續(xù)新高，但經(jīng)常性地，當天大跌的票多于上漲的票。這其實是在表明，前排的行業(yè)大票比雜七雜八的小票更能漲，這是A股ETF交易規(guī)模擴大后的必然。選擇標的的時候，多關(guān)注前排的有行業(yè)邏輯的大票，少關(guān)注亂蹭甚至不知道在炒啥的小票。

一個簡單的交易策略是，與其不斷嘗試切換抓住各題材熱點行情，不如平鋪主要方向的核心標的，這樣應(yīng)對市場的波動心態(tài)會更好。牛市在繼續(xù)，這個組合就會不斷新高。

那么

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月份相對低位的科技板塊主要布局哪些方向及核心標的？

AI

算力硬件這波會調(diào)整到哪？什么時候重新王者歸來？

中報券商有何亮點？為什么說互金和券商主導牛市節(jié)奏？

創(chuàng)新藥后面怎么看？哪些細分可能進入調(diào)整，哪些將行情繼續(xù)？

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注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場有風險，投資需謹慎，決策前請務(wù)必結(jié)合獨立研判。