關鍵時期！股市：一大推動力來了？

股突破3800點后，上攻的動能明顯減弱，是繼續上行還是調整，市場陷入分歧。

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不過，在這關鍵時期，國外投行仍然堅定看多。

高盛方面說，中國股市上漲的“一大推動力”仍然是擁有大量儲蓄的散戶投資者。投資者情緒已經顯著改善，中國股市仍有上漲空間。

摩根大通也說，從2025年7月到明年底，約有2.5萬億元人民幣的額外儲蓄可能流入中國股市，推動股價上漲超過20%。

最近，高盛策略師團隊上調了對滬深300指數的年終目標價。

之前我也多次說過，A股這輪行情還沒有走完。經過一番調整后，指數繼續上行是大概率的。但9月份以后，指數反彈將進入深化區，最好漲的已經漲了，接下來會是比較難啃的骨頭，為此，市場的兩個重要變化會更加明顯：

一是很難是單邊上漲了，更多是波浪式上升的過程。

二是板塊輪動會非常明顯，前期高位股會進入調整，前期低估值股有機會迎來補漲。

像港股最近兩個月明顯跑不贏A股，但港股無論是上市公司質量還是估值，優勢并不亞于A股。

9月份美聯儲開啟今年的首次降息已經是板上釘釘。美聯儲就像是全球最大水源的總水閘。降息相當于把總水閘放開一點，水變多、變便宜了。相對A股，港股更像是一個完全開放的水池，直接連著海洋（全球市場）。水管又粗又大，沒有遮擋。

加上，港元和美元是聯系匯率制度，美元降息，港元利率也會跟降，減少了匯率的波動風險，國際投資者更放心。

所以，美聯儲降息對港股是特大利好，水流直接進入，水池水位（股市）容易快速上漲。特別是對長期依賴融資的創新藥企，將直接降低創新藥企的融資成本，激發研發活力。

今年以來，創新藥概念表現突出，比如港股通創新藥ETF（520880）跟蹤的恒生港股通創新藥精選指數截至9月1日大漲115.29%。不過盡管如此，“港股創新藥”估值還在合理區間，PE為38倍，僅位于40%分位，未來還有空間！

邏輯很簡單，根據創新藥企業上半年的“成績單”，創新藥商業化已經有明顯成效，部分頭部創新藥企已邁入盈虧平衡的拐點，行業整體慢慢進入到業績支撐階段。在熱門技術賽道如ADC、雙抗、細胞治療等已經具備競爭優勢。

值得一提的是，9月8日，恒生港股通創新藥精選指數編制方案修訂正式生效。這個指數剔除主營業務在CXO（醫藥外包）的公司，成為一只純度100%的創新藥指數。

剔除醫藥外包服務商后，引進的成份股全部是創新藥研發型企業，純度更高、更能精準地反映創新藥產業，為港股通創新藥ETF（520880）帶來更大機會。

盡管今年市場成交量明顯放大，但擁有大量儲蓄的散戶投資者仍將是未來行情的一大推動力。隨著ETF越來越普及，越來越多的投資人通過ETF入市，不僅規避個股風險，而且降低入市門檻（如科創板、港股等），讓大家有通過ETF參與港股、科創板的機會。

截至9月8日，今年以來南向資金累計凈流入10287.63億港元，大幅超過去年全年凈流入額。盡管最近兩個月，港股跑輸于A股，但聰明的投資者早就提前布局。進入9月份以來，市場風格開始有向港股切換的跡象，港股的表現開始好于A股，這讓大家充滿想象：

今年以來，先是港股行情，之后是A股行情，那么現在會不會再切換到港股行情，讓我們試目以待。

注：本文只是作者個人觀點，短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎！