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邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

今日，蘭州中院的一紙文書砸向輿論場—大連萬達集團及法定代表人王健林因未履行 1.86億元債務，被納入限制高消費名單。

王健林，這位曾揚言“清華北大不如膽子大”的前首富再暴雷，如今連入住自家萬達酒店的資格都可能失去。

十年前，王健林還穩坐中國首富寶座，十年之后，負債壓頂！王健林的“雷”到底有多大？

這個周末，英偉達黃仁勛做客對話節目，關于AI競賽格局、主權AI前景等主題發表看法，稱英偉達很可能成為第一家10萬億美元級別的公司……

9月A股剩下兩個交易日，將迎來國慶長假。持股過節，還是持幣過節？

今日午間，傳來爆炸消息！大連萬達集團股份有限公司及其法定代表人王健林等，近日被限制高消費。

相關案件流程顯示，此前，大連萬達集團股份有限公司、萬達地產集團有限公司等因此案被強制執行1.86億元。

這意味著這位曾乘私人飛機全球布局的前首富，如今可能連自家旗下的“萬達酒店”都不能入住。

更刺眼的是數據：截至目前，萬達被執行總金額已達142.93億元，57條股權凍結信息像鎖鏈般捆住核心資產 —— 僅9月就有145.33億元股權遭凍結，涉及北京、廣州等多地萬達廣場。

事實上，為應對債務壓力，王健林正以更大力度處置旗下資產。

今年5月份，國家市場監管總局的一則公示信息顯示，大連萬達商管旗下48家公司股權，將被太盟牽頭的“財團”收購，接盤方還包括高和資本、騰訊控股、陽光人壽等，交易金額或將達到500億元。

王健林的雷到底有多大？目前萬達商管負債情況：

總負債：3000億

有息負債：1375億

每年產生的利息：130億

可憐的賬面現金：133億

公司核心利潤：20億

10年前，王健林=292座萬達廣場+1300家影院+13家文旅城+80家五星級酒店+150億美元海外投資 = 2200億身家的胡潤百富榜首富。

但到2025年，網上公開信息說他的身價只剩290億。10年時間，縮水1910億。如此慘狀，絲毫不亞于那些暴雷倒下的房地產老板。

昔日那個走路帶風，雙目如炬的王健林，去年被人偶遇在云南大理金頂寺拜佛時，整個人消瘦的只剩一道閃電，讓人心疼。

但是這一切都是王健林多次逆風豪賭的后果：

第一賭：從港股退市，回A股上市，IPO排隊5年未果，賭輸。

第二賭：大規模轉向海外擴張，內保外貸，觸發監管，賭輸。

第三賭：引入戰投，簽訂對賭協議，賭的是能在2023年前成功上市，賭輸。

第四賭：2022年老王覺得天晴了，雨停了，好不容易從孫宏斌那里套現500億，然后又加了六倍杠桿3000億，又沖進去了，結果又賭輸了。

20年前老王一句話，“清華北大不如膽子大”，或許已經暴露出他的結局。

周末，黃仁勛做客對話節目談及了和OpenAi的合作，并就AI競賽格局、主權AI前景等主題發表看法。

以下為對談的精彩核心內容：

1、OpenAi想和英偉達建立起類似于馬斯克和X那樣的“直接關系”，包括直接的工作關系和直接的采購關系。

2、假設AI為全球GDP帶來10萬億美元的增值，而這10萬億美元的Token生成有50%的毛利率，那么每年的合理資本支出大約是5萬億美元。

3、10GW大約需要4000億美元投資，這4000億美元需要通過OpenAi的承購協議來資助，也就是他們指數級增長的收入。這必須通過他們的資本、通過股權融資和能夠籌集的債務來資助。

4、未來5年內，AI驅動收入從1000億美元增至1萬億美元的的概率幾乎是確定的，而且現在幾乎已經達到了。

5、英偉達唯一的遺憾是，OpenAi很早就邀請投資，但當時太窮了，沒有投資足夠多的資金。

6、英偉達很可能成為第一家10萬億美元級別的公司。十年前，人們說永遠不可能有萬億美元的公司，現在有了10家。

7、AI競爭比任何時候都激烈，但也比任何時候都困難，這是因為晶圓成本越來越高，這意味著除非進行極限規模的協同設計，否則就無法實現X倍增長因子。

8、谷歌擁有前瞻性優勢，在一切開始之前就啟動了TPU1。當TPU成為一門大生意后，客戶自有工具將成為主流趨勢。

9、英偉達芯片的競爭優勢在于總擁有成本（TCO），競爭對手在構建更便宜的AS-IC，但英偉達的目標是，即使他們將芯片價格定為零，客戶仍然會購買英偉達系統，因為運營該系統的總成本仍然比購買芯片更劃算。

10、英偉達芯片的性能是其他芯片的兩倍，雖然每單位能耗性能也要高得多，但客戶可以從他們的數據中心產生兩倍的收入。

11、每個國家都必須建設主權AI。沒有人需要原子彈，但每個人都需要AI。

12、未來人工智能大約占全球GDP的55-65%，也就是約50萬億美元。

13、人工智能不是零和游戲，想法就越多，可以解決的問題就越多，創造的工作就越多，創造的就業機會就越多。

14、在接下來的5年里，真正酷的事情是人工智能與機器人技術的融合。

15、AI改變了做事方式，就像不再使用煤油燈而改用電力，不再使用螺旋槳飛機而改用噴氣式飛機一樣。

1、中秋節，白酒賣不動了！

中秋白酒銷售或同比下滑超20% 基本符合此前券商預期！

白酒中秋銷售季來臨，據財聯社記者多方調研，除茅臺等少數品牌銷售有所回暖外，今年中秋白酒整體銷售再遇冷，國內多省市酒商反饋動銷下滑兩三成。四川酒類流通協會人士也透露，今年中秋銷售預計同比下降20%以上。

此前有券商研報預計，今年中秋白酒銷售下滑幅度約20%。

2、國家統計局：2025年1—8月份全國規模以上工業企業利潤增長0.9%

國家統計局發布數據，1—8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額46929.7億元，同比增長0.9%。1—8月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額15156.5億元，同比下降1.7%；股份制企業實現利潤總額34931.9億元，增長1.1%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額11723.6億元，增長0.9%；私營企業實現利潤總額13076.1億元，增長3.3%。8月份，規模以上工業企業利潤同比由上月下降1.5%轉為增長20.4%。

8月企業利潤飆升，主要原因是去年基數太低：去年8月利潤當月同比由前值的4.1%降至-17.8%。所以剔除低基數效應，8月利潤并未出現多大的改善。1—8月的利潤累計同比只有0.9%，當然也是今年首次由負轉正。

3、開源鴻蒙披露最新進展：未來可支持全尺寸類人型機器人

在開源鴻蒙技術大會2025上，開源鴻蒙6.0 Release版本正式發布，可支撐手機、平板、電腦等終端設備。此外，大會計劃孵化開源鴻蒙跨平臺框架PMC（項目管理委員會）及具身智能PMC，后者采用模型原生操作系統設計方法，可支持全尺寸類人型機器人產業發展。

4、馬斯克發文，關于機器人

9月27日，馬斯克在X平臺發布推文：“Tesla is working hard on scaling Optimus”（特斯拉正在努力擴大Optimus的規模）。

5、天風證券：AI存儲革命已至 “以存代算”開啟存儲新紀元

天風證券研報指出，為突破算力瓶頸與“存儲墻”制約，“以存代算”作為一種顛覆性技術范式應運而生。該技術通過將AI推理過程中的矢量數據（如KVCache）從昂貴的DRAM和HBM顯存遷移至大容量、高性價比的SSD介質，實現存儲層從內存向SSD的戰略擴展，而非簡單替代。其核心價值在于顯著降低首Token時延、提升推理吞吐量，并大幅優化端到端的推理成本，為AI大規模落地提供可行路徑。AI存儲革命已至，“以存代算”催生核心機遇，顯著節省算力消耗加速AI推理，帶動SSD需求增速高于傳統曲線。

下周，9月A股如何收官？

周五，之前領漲的科技股出現了全面調整。創業板的兩大算力龍頭下跌幅度都超過了4%，寧德時代下挫3.17%。兩大核心力量，算力和儲能都開始表現乏力?？萍级唐谡娴氖怯行_不動了。

首先8-9月這一大波不少科技龍頭股真的是漲幅太大；其次下周僅剩下兩個交易日，之后就是國慶中秋8天長假，這個時候必然會有部分資金不愿意承擔長假期間消息面變化帶來的風險，所以部分大資金先選擇獲利出局。

對于投資者而言，長假期之前又會面臨一個經典的抉擇：是持股過節，還是持幣過節？

從板塊來看，前期主線板塊未能繼續起到拉升作用，光模塊、PCB等通信板塊高位調整之時，市場其他板塊并未出現持續性承接。芯片、固態電池、機器人等都只是階段性走強，其上漲幅度和板塊強度并不足以媲美算力供應鏈，難以讓市場走出之前強勢的上行趨勢。

從指數來看，上證指數則圍繞3850點窄幅震蕩，3900點整數關口或仍構成短期壓力，創業板指與科創50表現最優，但當前兩大指數都呈現頂背離的技術分析特征?？萍际谴溯喼笖瞪蠞q的主要貢獻者，當前籌碼擁擠度已經預示著調整需求。

整理兩家券商策略觀點如下：

東吳證券-策略深度報告：國慶節的先抑后揚

國慶前跌多漲少，國慶后漲多跌少。為剔除極端樣本、經濟周期和產業周期對行情的影響，對上證指數不同區間的勝率和收益率做了統計：（1）從勝率表現看，國慶前T-10＜T-5＜T-20，國慶后T+5＞T+20＞T+10，而國慶后的勝率明顯大于國慶前；T-10的區間勝率最低，平均不足33%；T+5的區間勝率最高，平均超過80%。（2）從收益率表現看，國慶前T-10、T-5的收益率中位數普遍為負；其余時段則普遍為正。其中T+5明顯大于T+10。（3）總體來看，對比萬得全A亦表現出，國慶前跌多漲少，國慶后漲多跌少。剔除2024年的極端樣本后，這一規律更加明顯。

開源證券-投資策略周報：節前節后，市場主線的穿越與切換

長期維持樂觀判斷:①堅定牛市信心，雙輪驅動下，科技為先，PPI交易為輔。②堅守科技，短期和長期，目前尚不具備高低切條件。③當下市場“科技為先”特征突出，資金從積極追逐科技里少數景氣方向擴散到科技里多數細分主題投資方向，持續的賺錢效應進一步加強市場“科技為先”的信仰，積極尋找科技板塊內高低切的機會。④如果有投資者相對畏高，對于想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊、PCB、創新藥、科創芯片、液冷以外的低位品種進行高低切，重點關注傳媒、互聯網、華為產業鏈(消費電子)、電池等品種。

總的來說，市場人士認為控制5-6成倉位過節比較合適，節后進可攻退可守。且持倉分布仍堅持以硬科技（機器人、AI 、固態電池儲能等）為主；以創新藥、有色（黃金股）、消費等為輔。

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本周分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10