今天“小登”資產(chǎn)集體調(diào)整，正當(dāng)大家對(duì)于板塊輪動(dòng)沒(méi)啥頭緒之時(shí)，國(guó)產(chǎn)軟件板塊已悄然“開掛”——本周金山辦公股價(jià)持續(xù)拉升，累計(jì)漲幅近20%；福昕軟件更是20cm漲停....

這波行情并非偶然。從辦公桌上的WPS到服務(wù)器里的麒麟系統(tǒng)，從工廠的工業(yè)軟件到手機(jī)里的AI應(yīng)用，國(guó)產(chǎn)軟件正在以“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”的方式，滲透到我們工作生活的每一個(gè)角落。

國(guó)產(chǎn)替代背后，是政策、技術(shù)、需求三重共振的必然結(jié)果，一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的黃金賽道正在加速成型。

01

三季報(bào)印證國(guó)產(chǎn)軟件的“逆襲底氣”

截至10月30日，板塊內(nèi)已有112家上市公司披露三季報(bào)，其中79家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，占比達(dá)70.5%；63家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或虧損收窄，盈利改善態(tài)勢(shì)顯著。

尤其是AI軟件、信創(chuàng)相關(guān)細(xì)分賽道，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠h(yuǎn)超板塊平均水平，成為驅(qū)動(dòng)板塊上行的核心引擎。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭的三季報(bào)表現(xiàn)也印證了行業(yè)景氣度，更勾勒出不同賽道的增長(zhǎng)邏輯：

1、應(yīng)用軟件領(lǐng)域：金山辦公交出超預(yù)期答卷，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.21億元，同比增長(zhǎng)25.33%；歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增速達(dá)35.42%。

其中，WPS軟件受益于信創(chuàng)業(yè)務(wù)加速落地，收入同比大增50.52%；AI賦能下，WPS365協(xié)同辦公平臺(tái)收入同比飆升71.61%。截至9月末，WPS全球月活設(shè)備數(shù)達(dá)6.69億，其中PC版月活同比增長(zhǎng)14.05%，AI功能付費(fèi)轉(zhuǎn)化持續(xù)提升。

2、基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域：中國(guó)軟件作為國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟件領(lǐng)軍企業(yè)，三季報(bào)也呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.98億元，同比增長(zhǎng)9.5%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.04億元，較去年同期的3.38億元虧損大幅收窄69.2%。

旗下麒麟操作系統(tǒng)與達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)的稀缺性持續(xù)凸顯，在政務(wù)、軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域的滲透率不斷提升，是虧損收窄的核心原因。

02

三重共振，國(guó)產(chǎn)替代邏輯再?gòu)?qiáng)化

國(guó)產(chǎn)軟件的崛起，首先離不開國(guó)家政策的“強(qiáng)力托底”。

9月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于在政府采購(gòu)中實(shí)施本國(guó)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)政策的通知》，明確將操作系統(tǒng)、CPU等安全可靠要求納入采購(gòu)核心指標(biāo)。

10月，中央網(wǎng)信辦與國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》，提出探索“企業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、政府購(gòu)買服務(wù)”的市場(chǎng)化模式，為AI+政務(wù)軟件打開增量空間。

外部環(huán)境的變化更凸顯自主可控的緊迫性——10月10日，美國(guó)宣布擬對(duì)“關(guān)鍵軟件”實(shí)施全面出口管制，進(jìn)一步倒逼國(guó)內(nèi)加速核心技術(shù)突破。

曾經(jīng)，國(guó)產(chǎn)軟件最大的痛點(diǎn)是“技術(shù)落后、生態(tài)薄弱”。但近年來(lái)，隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加和AI技術(shù)的融合滲透，國(guó)產(chǎn)軟件在關(guān)鍵技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了一系列突破。

生態(tài)建設(shè)方面，國(guó)產(chǎn)軟件正從“單點(diǎn)突破”走向“體系化競(jìng)爭(zhēng)”。金山WPS365已支持8種國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)、芯片及數(shù)據(jù)庫(kù)的私有化組合；華為昇騰、鯤鵬系列與銀河麒麟V11操作系統(tǒng)形成適配，進(jìn)一步完善信創(chuàng)生態(tài)鏈條。

這種“技術(shù)+生態(tài)”的雙重突破，讓國(guó)產(chǎn)軟件徹底擺脫了“可用可不用”的尷尬，進(jìn)入“好用易用”的新階段。

如果說(shuō)政策是“推力”，技術(shù)是“基礎(chǔ)”，那么市場(chǎng)需求就是國(guó)產(chǎn)軟件崛起的“核心拉力”。

企業(yè)端，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)從“選擇題”變成“必答題”，而AI技術(shù)的普及更催生了全新需求場(chǎng)景。

政府端，數(shù)字政府與政務(wù)AI建設(shè)打開巨大市場(chǎng)，《政務(wù)領(lǐng)域人工智能大模型部署應(yīng)用指引》的出臺(tái)，也明確了政務(wù)大模型的落地路徑。

個(gè)人端，AI功能成為用戶付費(fèi)的核心驅(qū)動(dòng)力。金山辦公WPS AI月活用戶持續(xù)提升，PC版月活設(shè)備數(shù)同比增長(zhǎng)14.05%，也印證了C端市場(chǎng)對(duì)智能辦公工具的認(rèn)可。

03

國(guó)產(chǎn)軟件“掘金路線圖”

面對(duì)萬(wàn)億級(jí)的國(guó)產(chǎn)軟件賽道，普通投資者可遵循“核心配置+彈性布局+風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”的三維思路來(lái)把握相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

核心配置旨在聚焦技術(shù)壁壘高、業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，篩選標(biāo)準(zhǔn)可聚焦三個(gè)維度：一是高強(qiáng)度研發(fā)投入，且核心技術(shù)具備稀缺性；二是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備可持續(xù)性，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛；三是客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，訂單確定性強(qiáng)。

彈性布局側(cè)重于“把握趨勢(shì)、捕捉增量”，聚焦政策催化強(qiáng)、技術(shù)突破預(yù)期高、需求爆發(fā)性強(qiáng)的細(xì)分賽道。

一是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)從“黨政”向金融、能源、醫(yī)療等行業(yè)延伸的賽道；二是AI技術(shù)與行業(yè)場(chǎng)景深度融合的方向，聚焦技術(shù)商業(yè)化落地快細(xì)分領(lǐng)域；三是工業(yè)軟件核心技術(shù)攻堅(jiān)的賽道，關(guān)注CAD、EDA等“卡脖子”領(lǐng)域。

要注意的是，國(guó)產(chǎn)軟件行業(yè)研發(fā)投入大、迭代速度快，部分企業(yè)存在“概念炒作”嫌疑，普通投資者需警惕三類風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的：研發(fā)投入不足的“偽技術(shù)”公司、訂單與業(yè)績(jī)背離的“偽需求”公司、依賴單一客戶的“偽壁壘”公司。

04

結(jié)語(yǔ)

曾經(jīng)，我們?cè)诤诵能浖I(lǐng)域“受制于人”，核心技術(shù)被國(guó)外壟斷，市場(chǎng)份額被海外巨頭占據(jù)；如今在部分領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)軟件已嶄露頭角。

國(guó)產(chǎn)軟件的崛起之路，不僅是一次產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，更是國(guó)家科技實(shí)力的彰顯。隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的全面推進(jìn)、AI技術(shù)的深度滲透、工業(yè)替代的加速突破，國(guó)產(chǎn)軟件的市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資價(jià)值也將逐步凸顯。

格隆匯研究院長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)產(chǎn)軟件的發(fā)展進(jìn)程，在這波行情啟動(dòng)之前，我們就給出了專屬策略建議，不少關(guān)注的朋友已經(jīng)收獲頗豐。

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注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，決策前請(qǐng)務(wù)必結(jié)合獨(dú)立研判。