美聯儲降息懸念加劇，ADP數據或成關鍵！降息結果對A股有何影響？

美聯儲是否降息，以及降息節奏是影響資本市場情緒的關鍵因素之一。這種影響是方方面面的，既有美股也有黃金，既有A股也有原油等大宗商品。最新的預測結果顯示，12月份美聯儲降息25bp的概率從90%降至目前的63%。

可能最終決定結果的就是11月5日的美國ADP就業數據，如果就業數據表現十分完美強勁，那么降息的可能性會再次降低，在這種情況下美股乃至全球股市或都將迎來一波巨幅震蕩調整。如果就業數據下滑甚至嚴重不及預期，那么降息的可能性就會再次提升，從而大幅提升資本市場尤其是股市的風險偏好。

怎么看？粗略三點：

一是美國勞工部門數據統計的真實性存疑。不管是超預期還是不及預期的數據，都會被詬病。這主要來源于特朗普政儲大幅剝減政府支出預算，導致美國勞工統計部門人手嚴重不足，根本無法對所有行業就業數據進行統計，進而對某些行業數據采取了某種技術手段上的“預測”。

這種從基礎數據就不牢靠的預測得出的結果，本身就不具備說服力。甚至，更有可能出現為了達到某種目的而出現人為“調整”數據的可能。

二是關于是否降息，以及降息節奏的問題，特朗普與美聯儲的方向一直相左。特朗普認為美聯儲就應該快速、大幅采取降息措施，而美聯儲則在這一事項上表現的既認同又含蓄。

比如，鮑威爾先說完美聯儲將結束縮表，隨之又說12月降息的可能性并不大。前句是對特朗普觀念的認同，后句則是在消除這種認同的影響力。特朗普與美聯儲之間的對決，最終誰將獲勝的關鍵數據就是ADP就業報告數據。

三是美聯儲內部對于是否降息，以及降息節奏的問題也是意見無法統一，分歧正在加劇。比如美聯儲理事沃勒就支持在12月繼續降息。而美堪薩斯城聯儲主席施密德則反對美聯儲繼續降息。沒有投票權的克利蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根也表示，如果他們擁有投票權也將反對降息。鮑威爾則表示不能保證會進一步降息。

為什么會在同一部門中產生不同的聲音，原因是多方面的，但最重要的只有兩點：

首先是特朗普政府支持降息是為了縮減政府負債（如美債本金償還）壓力，而美聯儲則認為如何縮減負債這是特朗普政府的事情，與美聯儲并沒有直接關系，是否降息與采取何種節奏降息，美聯儲更多的參照是通脹數據（如ADP、大非農、CPI、經濟增長數據等）。

其次是美國是個聯邦制國家，各州都有自己的聯儲主席席位，各州間會根據各州的實際情況來決定本州是否進行降息，或采取何種節奏降息。而集中于頂層的美聯儲決策機構則要求這個步調必須保有一致，事實上根本無法達到意見完全統一。原因正如上所說，各州情況不同，有的州就業、經濟數據不好，需要降息來刺激，而有的州就業、經濟數據向好，則不需要繼續釋放流動性。

對于A股市場來說并沒有根本性的影響。原因就在于，如果不降息，則就是當下的這種狀態，我們貨幣政策工具箱里有多種工具可以應對美聯儲不降息所帶來的負面沖擊。如果降息，那就不用說了，就是利好。因為，中美利差縮窄，會誘發海外未結匯資金加速回流國內，為國內實體、金融提供新的增量。

當然，最直接的影響可能會產生在匯率方面。有機構預測，美聯儲加速降息，將導致美元對其它幣種的貶值。對于RMB來說，6.70是個平衡值，一旦兌美元離岸匯率升破6.80甚至6.90，那么就會有大量的海外資金涌入中國實體或資本市場。近期最高達到過7.096，雖然距離還有些遠，但是這個傳導過程是需要時間周期的。

總而言之，美聯儲是否降息，以及采取何種節奏降息，都不會從根本上影響A股市場的走勢。從這一單一角度考慮，A股整體震蕩向上的格局不會改變，總體可控的局面也不會改變。所以，當看到美聯儲的動作的時候，也不必大驚小怪，輕輕松松，不慌不忙應對就好。