4000點了，想上車但又恐高，怎么辦？

01

先總結下A股行情。

一句話概括：估值不低，但和債券相比，性價比又還可以。我想這也是很多人糾結的原因所在。

估值上，

隨著行情創出十年新高，上證指數的PE也來到了16.74倍的高位，和2018年初、2021年初，前兩輪牛市頂部的估值相當。

PE百分位是99.02%，意思是估值比過去10年中99%的時間都高。如果單看PE這一個指標，這個位置無論如何是要謹慎些的。

再看“股債性價比”。

因為國債收益率持續下降，雖然PE回到了高位，但“股債性價比”只有4.16%，剛超過近10年的平均水平（4.34%），離前兩輪牛市的極限位置還有較大空間。

這也是很多人說，行情才走了一半的依據所在。

總結A股行情，這次處處透露著不一樣：

一是我們比較熟悉的板塊內部的分化。

二是觀測指標的分化，估值已經回到高位了，但“股債性價比”才剛跨過中間線。

三是情緒上的始終“差一口氣”，每天2萬億的成交已是常態，融資也創了新高，但身處其中，又感覺行情離“沸騰”差那么一點火候。

這也就導致，場內的人不敢輕易離開，怕又漲上去；場外的人則比較猶豫，怕再掉下來，行動上比較遲緩。

02

說實話，如果實在糾結估值和上漲空間的話，港股相對來說可能更合適一些。

首先是估值上。恒生指數當前的PE是12.08倍，PE百分位是79.71%，雖然估值也不低，但和A股的“高高在上”相比還是好不少。

其次是行情上。2018年初和2021年初，恒生指數最高漲到33484點、31183點，當前不到27000點，也還有空間。

另外，從個股的角度看過去，港股里面有不少優質資產可以選擇。紅利方面，港股紅利比A股紅利股息率更高；醫藥、消費領域，今年的新消費、創新藥行情主要是圍繞港股上市公司展開的；科技方面，恒生科技也是公認的比較能代表中國科技核心資產。

再從流動性的角度看過去，港股比A股更開放，受美元流動性的影響也更大。明年，鮑威爾卸任，美聯儲持續降息是大概率事件，港股比A股更受益于美聯儲降息周期。

我想這也是公募基金持續南下買港股，以及港股2024年以來表現更好的原因所在。在日前的一次訪談中，洪灝也判斷：美聯儲繼續降息+北水南下+國內新政策出臺，這些會幫助港股繼續向上，就像A股來到4000點一樣，恒指也可能漲到30000點以上。

03

產品方面，當下投港股的產品已經非常豐富，有主動基金，也有指數基金。

指數基金中，除了恒生指數，恒生科技、港股創新藥、港股消費、港股紅利等，也都能找到對應基金。

但對普通人來說，還是均衡第一，優選那些收益、回撤均有亮點的產品，持有體驗會更好一些。比如，最近發現的“景順長城港股寶”，這是一個投顧組合，在天天基金APP搜“港股寶”或戳這里（）就能看到。

業績上，

“景順長城港股寶”成立于2022年5月18日，運行3年多，漲了35.25%，跑贏恒生指數6個多點。

而且回撤控制的也好，基本上每次大的回調中都跑贏了恒生指數，最大回撤31.35%，跑贏恒生指數3個多點。

這和主理團隊優秀的選基能力有關，組合中近1年排名靠前的基金占比97.5%。我去看了最新一期持倉，主要是這些基金：

不算貨幣基金，3只指數基金+6只主動基金，都排進了同類前50%，景順長城品質長青（農冰立）、財通價值動量（金梓才）還排進了同類前5%。

有細心的小伙伴可能發現了，組合買的并不全是港股基金，“財通價值動量”不持有港股，“景順長城品質長青”的港股倉位才41.09%。

這就要說到組合的業績基準了，“60%*恒生指數+30%*滬深300+10%*中證貨幣基金指數”，景順長城港股寶并不是一個純港股的組合，而是采用了“以港股為核心，A股為衛星”的配置模式，動態調整A股、港股的倉位（港股倉位不低于60%），以對沖單一市場波動對組合的影響。

比如2022年11月，港股的至暗時刻，也是港股行情的一個大底部，主理團隊判斷大跌已經反映了資金對港股的悲觀情緒，且利好因素開始明晰，選擇逆勢加倉港股資產，很好的把握住了機會。

再比如在最近10月30日的調倉中，主理團隊也對組合中的部分A股資產進行了階段性止盈，并對A股和港股資產進行了適度再平衡。結合當下大家對A股市場的投資體感來看，A/H股倉位的動態調整機制進一步具象化了。

在具體基金的倉位配置上，“景順長城港股寶”選用的是“高股息+科技”的啞鈴策略，所選基金既有聚焦高股息方向的，也有聚焦科技方向的，其他則主要是兩者兼顧，比較均衡的，保證了組合不過分偏離業績基準。

至于當下的時點適不適合上車港股寶組合？主理團隊也通過港股寶的發車信號告訴了我們——11月11日新鮮出爐的發車買入信號是1份，給出的解讀也進一步佐證了“高股息+科技”的啞鈴策略對市場環境的適應能力。

04

總結起來，

1）上證指數創了十年新高，且估值比較高了，但“股債性價比”才剛跨過平均水平。這就導致很多人比較糾結，入市的話，怕行情跌回去；不入市的話，又怕踏空。

2）和A股相比，港股的估值、離之前高點的距離都比A股有優勢，如果糾結A股估值和上漲空間的話，港股可能更合適。

3）投港股的產品中，“景順長城港股寶”以港股為核心，A股為衛星，動態調整A股、港股的倉位，具體配置上則采用“高股息+科技”的啞鈴策略，一手科技，一手紅利，從歷史業績來看，收益和回撤表現都不錯。如果你看好港股，又希望均衡配置的話，其實不妨考慮下~

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