靠自研 IP 做文創，半年收入3個億，銅師傅再沖港股，能成？

作者：十九

編輯：努爾哈哈赤

繼今年5月首次向港交所遞交招股書失效后，時隔6個多月，11月11日，杭州銅師傅文創（集團）股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”）再次遞表港交所。

根據最新招股書：2022年、2023年、2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅分別實現營收5.03億元、5.06億元、5.71億元、2.84億元及3.08億元；期內利潤分別為5693.8萬元、4413.1萬元、7898.2萬元、3976.5萬元及3024.4萬元；毛利率分別為32.2%、32.4%、35.4%、36.0%及35.1%。

今年上半年，其收入同比增長8.45%，利潤同比下滑23.94%。

年收入上億元，凈利潤千萬級別，曾獲小米投資，背后還站著順為資本、凱輝基金等“明星股東”，銅師傅究竟靠什么賺錢？

圖源招股書

超96%的收入來自銅質文創產品，國內市場份額排名第一

據招股書，銅師傅的產品根據材質與工藝分為：（1）銅質文創產品、（2）塑膠潮玩、（3）銀質文創產品及（4）黃金文創產品這四大類，其中銅質文創產品是品牌產品矩陣的核心：

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，銅師傅來自“銅質文創產品”的收入分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%、96.6% 及94.9%，為4.8億元、4.88億元、5.51億元、2.74億元及2.92億元；塑膠潮玩的營收占比為0.7%、2.6%、2.5%、2.9%和1.7%，營收從2022年的328.6萬元增長至2024年的1425.2萬元，今年上半年為521.3萬元；銀質文創產品收入在今年上半年占比1.5%，收入增長至469.2萬元，黃金文創產品占比1.9%，收入達587.8萬元。

此外從“毛利率”來看，“塑膠潮玩”的毛利率最高。2022-2024年，以及2024年上半年，該產品的毛利率基本處在40%-50%左右，銅質文創產品的對應毛利率則基本維持在30%左右，今年上半年為35.3%，此外銀質文創產品的對應毛利率也較高。

2024年年末，銅師傅逐步將自身產品供應擴展到黃金文創工藝產品，旗下有專門的子品牌“璽匠金鋪”進行營銷。為吸引年輕消費者，銅師傅立足“潮玩”領域還開發了子品牌“歡喜小將”。

銅師傅旗下品牌

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅核心產品線“銅質文創產品”的銷量分別為131.88萬件、129.74萬件、154.93萬件、67.37萬件及100.69萬件，對應平均售價分別為363.7元、376.1元、355.8元、406.5元及290.4元。

銅質文創產品今年上半年的銷量同比增長達49%，同時帶動平均售價同比減少了超過110元。

有關品牌市場份額，根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年，銅師傅在中國銅質文創工藝產品市場按總收入計位列第一，市場份額達35.0%。排名前三的企業總體占比達71.9%。

自研IP撐起營收大梁，一年最高花490萬元合作IP

IP方面，銅師傅所形成的IP矩陣包含“自研IP”和“授權IP”。

其中原創IP系列是其品牌創作的核心所在，品牌產品組合主要依托自研IP和自主設計。

原創IP產品汲取自中國神話、民間傳說與文化符號體系；授權IP則涵蓋動畫、電影以及文化等領域，與文化機構、博物館和娛樂公司開展合作。

截至2025年6月30日，銅師傅已獲得1677項藝術著作權、246項外觀設計專利、12項實用新型專利、九項軟件版權及三項發明專利。為支持IP戰略建立的創意研發系統有126名研發人員。

其提到“在銅質文創工藝產品市場，本公司目前是唯一一家獲得授權IP合作的企業�！痹瞥觥稒嗔Φ挠螒颉�、《復仇者聯盟》、《蜘蛛俠》、《鋼鐵俠》、《功夫熊貓》、《侏羅紀世界》、《小黃人》、《萌寵大作戰》、《速度與激情》、《瘋狂原始人》、《變形金剛》、《貓和老鼠》、《馴龍高手》、《浪浪山小妖怪》、《哪吒2》等授權產品系列。

銅師傅相關產品

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，其基于自研IP的SKU的收入分別為4.74億元、4.47億元、5.35億元、2.61億元及2.81億元，占總收入的94.1%、88.3%、93.7%、 91.9%及91.2%；基于授權IP的SKU的收入分別為2966.5萬元、5914萬元、3579萬元、2289.6萬元及2722.4萬元，占總收入的5.9%、11.7%、 6.3%、8.1%及8.8%。

此外2022-2024年、2024和2025年上半年以及直至最后實際可行日期（2025年11月3日），銅師傅分別新推出407款、350款、528款、190款、 240款及174款基于自研IP的SKU。同期分別新推出176款、164款、179款、87款、50款及81款基于授權IP的SKU。

2022-2024年，以及2025年上半年，其來自五大IP的收入合計分別占總收入的20.5%、20.1%、23.9%及23.2%，公司未極大程度依賴單一IP。

而有關“爆款產品”，根據招股書，在原創IP系列中，“銅葫蘆系列”與“大圣系列”的表現尤為突出，成為其最為暢銷的兩大產品線。其中于往績記錄期（2022-2024年，以及2025年上半年），銅葫蘆系列錄得銷量超71.95萬件，創收約1.3億元；大圣系列創收約1.08億元。

有關IP獲取成本，招股書顯示：2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其對應成本分別為約170萬元、490萬元、290萬元、100萬元及260萬元。

但其提到，有關特許權使用費結構，其授權協議一般要求支付基于授權產品銷售凈額的一定百分比的特許權使用費，惟有最低保證付款額。就下限而言，特許權使用費約為授權產品銷售凈額的2.0%且無最低保證，而就上限而言，特許權使用費約為銷售凈額的10.0%且最低保證付款額為150萬元。

超九成收入來自中國，計劃3年開店50家

有關銷售渠道情況，2022-2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅來自“線上銷售”的收入分別占總收入的81.7%、82.0%、79.7%、78.3%及80.5%；“線下銷售”占比18.3%、18.0%、20.3%、21.7%和19.5%。在線渠道持續為其貢獻主要收入。

2022-2024年，以及2025年上半年，銅師傅的在線客單價分別約為958元、822元、777元和556元；來自品牌線下直營店的線下客單價分別約為1918元、1734元、568元及659元。

在商業模式維度上，其渠道又可細分為直銷、經銷以及代銷三種模式。其中“直銷”為銅師傅最主要的收入來源，直銷包括在線直銷、通過直營店進行的線下直銷，以及面向機構客戶的小部分銷售。

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其直銷收入分別占比73.8%、73.2%、76.7%、72.7%和77.3%。

此外經銷包括與在線及線下渠道商簽署買斷協議后進行銷售；代銷則主要依托第三方在線平臺開展，這部分收入占比較小。

從收入的區域分布來看，銅師傅絕大部分收入來自中國，于往績記錄期占總收入的98%以上。來自中國內地的收入由2024年上半年的約2.8億元增長8.9%至2025年上半年的3.05億元，中國臺灣和美國地區的收入占比較小。

線下門店方面，截至11月3日，銅師傅在40個城市開出20家線下直營店及63家線下經銷商門店，后者由56家授權線下經銷商運營。截至2025年6月30日，其線下直營店的數量為11家，4個多月的時間新增了9家門店。

銅師傅線下店鋪

未來三年內，銅師傅計劃新開設50家直營店，重點布局如北京、上海、杭州、成都、重慶、西安及福州等一線、新一線及二線城市。