鋰礦下游訂單暴增，哪些企業將成最大贏家？

11月19日，A股鋰礦概念再次拉升，成分股融捷股份（002192.SZ）、金圓股份（000546.SZ）漲停，永杉鋰業（603399.SH）上漲6.26%，天齊鋰業（002466.SZ）上漲6.09%，鹽湖股份（000792.SZ）上漲5.31%。

消息面上，早盤碳酸鋰期貨漲幅持續擴大，現漲超4%，國投期貨研報顯示，下游材料廠生產積極，約20家磷酸鐵鋰企業已達到滿產水平。預計這一現象將延續到年末，主因下游電芯廠訂單增量大，且市場總庫存下降3400噸至12萬噸，冶煉廠庫存降2500噸至2.8萬噸，下游庫存降3200噸至4.9萬噸，貿易商庫存增加2200噸至4.1萬噸。

下游需求旺盛磷酸鐵鋰滿產

磷酸鐵鋰作為鋰離子電池正極材料的關鍵組成部分，其生產狀況直接反映了下游電池市場的需求熱度。目前約20家磷酸鐵鋰企業達到滿產水平，這一現象清晰地表明下游電池產業正處于高度活躍期。

隨著全球新能源汽車市場的持續擴張以及儲能領域的快速發展，對鋰離子電池的需求呈現出爆發式增長。據行業監測數據，2025年中國鋰離子電池組需求量預計達580GWh，占全球比重的76%；出貨總量達1378.6GWh，同比增長38.2%，對應的總體市場規模預計突破7800 億元。

從細分領域來看，動力電池是需求主力。2025年，全球動力電池占據鋰電池整體市場份額約75%。其中，中國市場表現突出，2025年中國動力類鋰離子電池組出貨量為986.3GWh，占國內總出貨量的71.5%。這背后是中國新能源汽車銷量達1680萬輛、滲透率達52.3%的強力拉動。全球范圍看，2025年動力電池需求增至1100GWh，且乘用車用動力電池需求向高能量密度、快充性能集中，800V高壓平臺電池滲透率已達35%。

儲能領域同樣不容小覷，隨著可再生能源如太陽能和風能的大規模接入電網，由于其發電的間歇性和不穩定性，儲能系統成為解決能源供需平衡、提高電網穩定性的關鍵環節。鋰離子電池憑借其高能量密度、長循環壽命等優勢，在儲能市場占據主導地位。

有預測稱，2025年全球儲能電池需求達500 GWh至550GWh，同比增加50%至70%，也有數據顯示全球儲能鋰電池需求達580GWh。中國市場中，2025年儲能類電池組出貨量312.4GWh，占比22.7%，同比增長40.1%。

此外，2025年消費電子領域對鋰離子電池的需求增至90GWh，增速3%至5%。傳統的手機、筆記本等領域需求飽和，但AR/VR設備、智能穿戴設備等新興場景拉動高端聚合物電池需求增長35%。

兩類企業或將深度受益

庫存水平是衡量產業供需平衡的重要指標。國投期貨研報顯示，市場總庫存下降3400噸至12萬噸，這一數據的變化傳遞出積極信號。總庫存的下降意味著市場上的鋰礦及相關產品供應相對需求略顯緊張，消化速度加快。

進一步細分來看，冶煉廠庫存降2500噸至2.8萬噸，下游庫存降3200噸至4.9萬噸，而貿易商庫存增加2200噸至4.1萬噸。

冶煉廠庫存的下降，表明上游生產環節的產品正在順利流向下游，生產與銷售之間的銜接較為順暢，沒有出現產品積壓的情況；下游庫存的減少則反映出下游企業正在積極消耗庫存以滿足生產需求，側面印證了下游生產的高景氣度。

貿易商庫存的增加，雖然看似與整體庫存下降趨勢略有不同，但實則也蘊含積極意義。貿易商增加庫存往往是基于對市場后續走勢的樂觀預期，認為產品價格有望上漲，從而提前儲備貨物。這種行為在一定程度上也反映了市場對鋰礦產品需求的持續看好，以及市場信心的逐步恢復。

國泰海通證券認為，當前市場正處于短期景氣與長期變量的博弈中，兩類公司能夠占得先機——一是擁有資源儲量優勢、成本控制能力強的鋰礦企業；二是深度綁定儲能客戶、技術領先的磷酸鐵鋰材料廠商。

在資源優勢方面，天齊鋰業權益儲量約1607萬噸LCE，控股全球最大硬巖鋰礦澳大利亞格林布什鋰礦，還參股智利SQM公司布局阿塔卡馬鹽湖，鋰資源總量超1600萬噸LCE，資源品位處于全球頂級水平；贛鋒鋰業權益儲量約2332萬噸LCE，為國內鋰資源儲量第一的企業。全球化布局完善，持有馬里Goulamina鋰礦、津巴布韋Bikita鋰礦、阿根廷Cauchari鹽湖等優質項目；中礦資源手握津巴布韋Bikita鋰礦（2941萬噸礦石量）和加拿大Tanco鋰銫鉭礦兩大核心資產，形成穩定的海外鋰資源供給基地，支撐其鋰鹽加工業務的長期開展。

在客戶綁定方面，湖南裕能行業市占率連續四年全國第一，深度綁定寧德時代、比亞迪兩大儲能與動力電池巨頭，客戶集中度接近90%，且占據這兩家企業磷酸鐵鋰采購份額的40%至50%。2025年其規劃產能達92.32萬噸，龐大的產能規模也為穩定供應核心客戶提供了保障；德方納米與寧德時代、億緯鋰能等儲能核心客戶深度合作，還通過合資建廠的方式鞏固合作關系。這兩家企業在儲能電池領域出貨量穩居行業前列，為德方納米提供了持續穩定的訂單支撐；萬潤新能與寧德時代簽訂了2025 - 2030年的長期供貨協議，約定期間供應磷酸鐵鋰產品約132.31萬噸，年均供應量超26萬噸，這種長期協議形成了深度綁定的合作關系。依托該合作，其儲能相關材料供應渠道高度穩定。