北京
今天主要聊三件事。
1、A股今天的走勢很正常。
可能有小伙伴從成交額的角度，或者指數(shù)分化的角度，感覺不對勁，覺得今天就應(yīng)該大幅反彈，大漲，但沒有。
大跌后要立馬大漲，一般都是連續(xù)跳空大幅下跌，波動率上升到很高，引發(fā)的抄底資金的交易行為。
但如果是連續(xù)大跌，一般就是基本面出現(xiàn)了問題，或者的宏觀因素出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。短期大幅反彈，中場期指不定會是什么利空，參見22年。
這次只有周五的下跌是超預(yù)期，波動率也僅僅是中等偏高的位置。所以我覺得當(dāng)前市場的定價是很正常的，這就是一次牛市中的回調(diào)。
而且今天縮量，代表著波動率的降低，如果波動率繼續(xù)放大，那反而會是比較危險的，因為波動會放大趨勢，而當(dāng)前是下跌趨勢，而波動率降低是延緩趨勢。
2、中證1000和港股反彈更多，是一個邏輯：AI應(yīng)用。
A股的AI應(yīng)用集中在游戲、傳媒等領(lǐng)域，基本都在中證1000里，港股的AI應(yīng)用都是大的互聯(lián)網(wǎng)公司，這二者今天反彈得更好，我覺得都是AI應(yīng)用。
如果從跌幅上看，周五主流指數(shù)里，這倆的確也確實最大。但我一般都不覺得下跌后反彈得最多的，會是前期跌得最狠的板塊，而應(yīng)該是邏輯最好的板塊。
如果每次抄底都找跌得最多的板塊，富婆全都給你服務(wù)也填不了坑。
所以我覺得主流活躍資金還是會在泛科技板塊里打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。
另外板塊是紅利，這次一點也沒發(fā)揮出避險的作用，跌也一點也不少，我也覺得正常。之前分析保險資金的時候說過，紅利和AI絕對不是你死我活的關(guān)系，在今年的市場里是齊頭并進(jìn)。
今年公募的增量資金，有很多是固收+，固收+的權(quán)益端也會有差異，有的喜歡放紅利，有的喜歡放科技，但市場波動，固收+也會整體降倉，所以紅利與科技一起跌也很正常。
3、最近國際金融市場有一個比較熱的討論：日元的快速貶值。
當(dāng)然市場主要是擔(dān)心會不會像24年7月底那樣，日元套息交易（借低息日元，換成高息美元，買美股等）大幅終止，導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)大幅度下跌。
先說結(jié)論：這次性質(zhì)不同，不會。
24年那一次是日本央行意外加息，提升了日元套息交易的成本（日本的十年期國債收益率抬升，無風(fēng)險利率提高），而這次主要是因為日本的財政刺激、美聯(lián)儲降息生變，以及日中關(guān)系等，直接刺激了日元貶值。
日元貶值對于套息交易來說是好事，日元越貶值，待在高息貨幣里的資產(chǎn)就越不會出來，所以不會對美股產(chǎn)生拋壓。
除非日本央行出手干預(yù)，進(jìn)行加息。加息目前市場是有一定預(yù)期的，出手干預(yù)大概率也是在外匯市場買日元。
歷史干預(yù)多發(fā)生在美元兌日元匯率創(chuàng)下新高、投機(jī)者多頭頭寸加速累積之后，現(xiàn)在日本財務(wù)室的態(tài)度是在變硬，但時機(jī)還未到。
再多說一句，日本目前實力的緩慢滑坡的趨勢，會對日本的社會帶來長期深遠(yuǎn)影響。日本右翼政客的行為，會加速這個趨勢。
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