不出意料地，理想汽車的三季報慘不忍睹，連續(xù)11個季度盈利的記錄中斷，由盈轉(zhuǎn)虧。

11月26日，理想汽車發(fā)布的三季報顯示，三季度凈虧損達6.24億元，而去年同期是盈利28.2億元，上個季度也有11億盈利。

財報解釋，這一方面是由于整體交付量下滑——三季度僅交付93,211輛，同比下降39.0%；另一方面，理想MEGA（參數(shù)丨圖片）的主動召回帶來了巨額損失，預(yù)估接近11億。

就在這樣最難的時候，李想給理想汽車提出了最難的挑戰(zhàn)。

在三季報電話會議一開始，李想一反常態(tài)，沒有怎么論及具體業(yè)務(wù)，而是宣告公司作出三大變革：

• 組織上，理想汽車將重回創(chuàng)業(yè)型組織的管理模式；
• 產(chǎn)品上，未來十年理想要讓車變身具身智能機器人；
• 技術(shù)上，面向物理世界構(gòu)建具身智能的全棧自研的AI系統(tǒng)。

在提及產(chǎn)品選擇時，李想說，汽車形態(tài)的具身智能機器人，是“新時代給予汽車企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者們最好的機遇和最高難度的挑戰(zhàn)”！

考驗信仰和認知的時刻到了，你相信李想的夢想嗎？

01

最難的時候

“感謝我們的投資人，在我們最難的時候仍然支持和信任我們?！崩钕胝f。

“最難”不僅僅是虧損，還在于虧損的原因，是產(chǎn)品品質(zhì)問題，也就是理想MEGA的召回。

10月23日，上海發(fā)生了一起2024款理想MEGA車輛起火事件。理想汽車內(nèi)部調(diào)查后，確定是冷卻液防腐性能不足，特定條件下會導(dǎo)致腐蝕滲漏，極端情況下會造成動力電池?zé)崾Э?，存在安全隱患。

爭議多多的理想MEGA

因此，理想汽車主動向國家市場監(jiān)督管理總局備案召回計劃，對同批次所有的理想MEGA2024款車輛更換維修。

理想汽車官方說明稱，此次召回車輛共計11,411輛。

這個召回規(guī)模不是很大，但是由于要更換冷卻液、動力電池及前電機控制器，單臺車成本很高。

理想汽車財報稱，三季度的毛利率為16.3%，剔除理想MEGA召回預(yù)估成本的影響，毛利率會是20.4%。

按其總收入274億計算，召回損失11.234億。如果沒有這筆一次性支出，理想汽車三季度還是可以盈利的。

當然，主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)也大滑坡。

三季度，理想汽車僅交付93,211輛，同比暴跌39.0%；車輛銷售收入同比減少37.4%至259億元，直接導(dǎo)致總收入降至274億元。

目前，理想汽車是增程、純電雙線作戰(zhàn)。

純電方面，理想汽車表現(xiàn)其實很不錯。李想在三季報中表示：“理想汽車純電車型展現(xiàn)出強勁勢頭，印證了我們領(lǐng)先的產(chǎn)品定義能力和堅實的產(chǎn)品力。理想
i8和理想i6的訂單總數(shù)已超10萬。”

理想當前的困難正是來自此前無敵的增程。由于增程平臺迭代太慢，今年幾乎所有車企出的增程產(chǎn)品，都拿理想的增程來比對，經(jīng)常有勝出的地方。這讓理想增程產(chǎn)品銷量大幅下降。

銷量下滑，又逢召回，三季度應(yīng)該就是理想汽車“最難的時候”。

四季度，理想汽車的展望是車輛交付10萬至11萬輛，收入265億元-292億元。在召回費用在三季度一次性計提的基礎(chǔ)上，四季度理想汽車可能可以重新盈利。

而2026年，理想汽車將終于迎來增程車型的大改款。

在三季報電話會議上，理想汽車總裁馬東輝透露，2026年理想L系列的大改款，將承接“2026年理想重回增程產(chǎn)品領(lǐng)先地位”的整體戰(zhàn)略目標。

他還透露，在車型配置方面，理想汽車會回歸精簡的SKU模式，兼顧市場覆蓋和供應(yīng)鏈效率，希望實現(xiàn)核心體驗“全系拉滿”，徹底消除入門版體驗打折的痛點；

在設(shè)計方面，也會延續(xù)家族的經(jīng)典設(shè)計基因，同時強化豪華質(zhì)感的升級，平衡品牌高辨識度和用戶體驗的新鮮感，打造更加貼合家庭需求的產(chǎn)品形態(tài)；

在技術(shù)方面，全系會標配5C超充技術(shù)，能和理想現(xiàn)在的純電超充網(wǎng)絡(luò)更好地協(xié)同，更好地解決補能的焦慮。同時，依托增程領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)沉淀，進一步強化理想汽車是增程領(lǐng)導(dǎo)者的品牌認知。

對此，馬東輝顯得信心十足。

他說，2026年L系列大改款的核心，是用“確定性的技術(shù)升級、確定性的交付節(jié)奏、確定性的用戶價值”，從容回應(yīng)市場的不確定性。

純電方面，馬東輝認為，在市場需求、生產(chǎn)供應(yīng)、核心技術(shù)上，都有了很好的進展。

今年理想i6和理想i8兩款純電SUV上市，銷量逐步走高。

馬東輝透露，i系列產(chǎn)品實現(xiàn)了區(qū)域滲透率的大幅突破，特別是對于像北京、上海、江浙等純電核心市場，9月份的訂單都有大幅增加。

關(guān)于供應(yīng)，目前理想i8和理想i6兩款產(chǎn)品正經(jīng)歷“產(chǎn)能爬坡-交付提速-市場滲透”的發(fā)展路徑。從11月起，為了解決產(chǎn)能爬坡，理想i6電池的供應(yīng)將正式啟用“雙供應(yīng)商”的模式。預(yù)計明年年初，理想i6的月產(chǎn)能將穩(wěn)步提升到2萬臺。

關(guān)于三電技術(shù)，理想汽車都有深度自研和拿得出的殺手锏。比如，理想自研了碳化硅功率芯片，自研自制了功率模塊以及電機控制器的生產(chǎn)和研發(fā)。

理想汽車也自建了專屬驅(qū)動電機工廠，構(gòu)建了從碳化硅芯片，到功率模塊，再到電機的全鏈條自研能力。

關(guān)于電池技術(shù)，馬東輝還宣布，明年將量產(chǎn)理想自研品牌的5C電池。

另外，2026年理想汽車還有一個大招：自研芯片M100上車。

李想回答分析師提問時表示，2026年搭載M100芯片為核心的AI系統(tǒng)開始交付時，真正的價值和體驗就會發(fā)生改變……把汽車從被動使用變成真正的自動化、主動化來為用戶提供服務(wù)。而且這種服務(wù)和體驗……會體現(xiàn)在日常生活和高頻體驗中，每天都會感受和體驗到這樣的價值帶來的根本性變化。

深蹲之后，能跳得更高。也許正是這個原因，理想汽車索性在三季度一次性計提了理想MEGA召回的損失，把包袱都留在三季度，輕裝前行。

02

最大的挑戰(zhàn)

2025的三季報，本來不是什么特殊的節(jié)點，但李想賦予了它特殊的意義。

在三季報電話會的一開頭，李想說，

“2025年的第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。我們經(jīng)歷了產(chǎn)品周期、公關(guān)輿情、供應(yīng)鏈爬產(chǎn)、政策變化等帶來的各種挑戰(zhàn)，這些因素對我們的交付和經(jīng)營產(chǎn)生了影響?！?/p>

但他既沒有賣慘，也沒有畫餅，而是直接跳到了“十年規(guī)劃”：

“今天更想和大家聊一聊我們長期的思考，理想汽車面向第二個十年，三個最重要的關(guān)鍵選擇應(yīng)該怎么做，分別是組織、產(chǎn)品、技術(shù)。”

關(guān)于組織，李想反思，

“過去三年我和創(chuàng)業(yè)團隊努力學(xué)習(xí)職業(yè)經(jīng)理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。而英偉達和特斯拉今天仍以創(chuàng)業(yè)公司的方式管理，如果全世界最強的公司都是創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，我們有什么理由放棄最擅長的方式？”

他宣布，“從今年四季度開始，我們堅定地回到創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)?！?/strong>

關(guān)于產(chǎn)品，李想表示，未來十年理想汽車要把車變成機器人，從被動的機器成長為自動的機器，再進化為主動的機器人。

“電動車的選擇不是不好，而是不夠；智能終端的選擇也不是不好，而是不夠；只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活，提供自動和主動服務(wù)的具身智能機器人產(chǎn)品，恰好他就是《變形金剛》的汽車形態(tài)機器人，是《賽車總動員》《霹靂游俠》的汽車形態(tài)機器人?！?/strong>

李想在B站發(fā)布視頻表示，將發(fā)布智能眼鏡

關(guān)于技術(shù)選擇，李想強調(diào)了面向數(shù)字世界的語言智能和面向物理世界的具身智能兩條路徑。

具身智能是一套不同于語言智能的AI系統(tǒng)，“包含具身智能的感知相當于眼睛和耳朵、具身智能的模型相當于大腦、具身智能的操作系統(tǒng)相當于神經(jīng)、具身智能的算力相當于心臟、具身智能的本體相當于身體，當下沒有任何第三方供應(yīng)商可以完整的提供這套系統(tǒng)，甚至沒有任何一個是可以供應(yīng)的?！?/strong>

李想言下之意是要全自研具身智能的AI系統(tǒng)?！斑^去三年，我們對于具身智能完整系統(tǒng)的技術(shù)儲備，讓我們下一代的產(chǎn)品充滿信心，具身智能機器人的元年從汽車機器人正式開啟，千億收入只是起步。”

李想說，以上三個關(guān)鍵的選擇，決定了理想汽車第二個十年發(fā)展的基礎(chǔ)，“它比上一個十年更難，也更具挑戰(zhàn)性”。

但李想也描繪了美好的圖景：“我們一定盡最大的努力，在未來的3-5年內(nèi)，讓理想汽車成為具身智能領(lǐng)域表現(xiàn)最好的企業(yè)，用戶價值最高的企業(yè)。”

這一關(guān)于理想未來十年的思考，如同特斯拉的MASTER PLAN（宏圖計劃），突然拋出，有點出人意料。

李想說，“我也希望，以后更多的以這樣的方式與投資人們進行溝通和交流，而不是每個季度以固定格式的‘匯報’?！?/p>

不過，不少投資者和分析師，在關(guān)于未來十年的“溝通和交流”之余，也關(guān)心短期的產(chǎn)品、經(jīng)營進展，尤其這“十年暢想”，能在何時？如何落地？

李想回應(yīng)稱，人工智能和具身智能，不像傳統(tǒng)編程或者硬件，不會有明確功能特性。“當我們?nèi)?gòu)建整個人工智能的系統(tǒng)化能力的時候，只要一些最關(guān)鍵的核心問題被解決，或者在一些關(guān)鍵性能上進行突破，它就會帶來一系列體現(xiàn)在我們具體生活中或者產(chǎn)品價值上的改變，這種改變甚至?xí)h超預(yù)期。”

有分析師更直接問到2026年如何應(yīng)對政策、市場的變化。

馬東輝表示，受置換補貼退出以及購置稅退坡影響，短期市場會產(chǎn)生波動，2026年第一季度的銷量自然會出現(xiàn)環(huán)比下調(diào)。

但長期來看，理想汽車仍然維持樂觀，NEV滲透率會穩(wěn)步增加，2026年國內(nèi)新能源滲透率可能達到55%-60%，高端市場NEV滲透率會突破60%。

在應(yīng)對方面，理想汽車推出了“安心購車方案”，承擔理想i6年底前鎖單用戶跨年交付的購置稅差額。并且，2026年款所有產(chǎn)品的油耗、電耗全部達成新政策要求，讓用戶可以享受2026年新政策優(yōu)惠。

“長期來看，還是要強化用戶價值，通過技術(shù)升維對沖政策退坡影響，沒有捷徑?！?/p>

馬東輝介紹，2026年，理想汽車將多管齊下：以800伏高壓平臺以及5C超充電池，提高效率，降低能耗；建成約4800座超充站，高速充電樁的占比預(yù)計超過35%；通過深化供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化、規(guī)模效應(yīng)，穩(wěn)定價格；產(chǎn)品加速迭代，保持2026款車型產(chǎn)品力領(lǐng)先。

他說：“2026年，理想有信心實現(xiàn)交付量歷史突破?！?/strong>