PCB廠商生益電子，按下擴產“加速鍵”！

2025年半年報顯示，生益電子在建工程包含東城工廠電路板、泰國工廠高端電路板等項目。2024年至2025年前三季度，其在建工程從2.88億元飆升至11.78億元。

11月17日，公司再擲40億元，加碼人工智能計算HDI生產基地、智能制造高多層算力電路板項目。

大規模擴產的背后，生益電子究竟懷揣著怎樣的野心？撐起這般擴產計劃的資金，又從何而來？

擴產核心：

AI浪潮下的高端賽道卡位

生益電子的擴產，瞄準了AI浪潮。

當下，AI基建正以前所未有的速度推進。谷歌、微軟、Meta和亞馬遜四大巨頭，計劃2026年合計投入超4000億美元布局AI基建。

作為算力核心載體的AI服務器，需求有望迅速攀升。

數據顯示，2020年全球AI服務器市場規模僅70億美元，預計2027年將飆升到970億美元，年復合增長率超40%。

早在布局之初，生益電子就避開中低端市場紅海，集中發力AI服務器、高速光模塊、衛星通訊等附加值高的領域。

目前，生益電子已掌握48層高階AI服務器主板全流程制造技術，產品良率突破95%。

在高速通信領域，公司實現了400G、800G高速光模塊PCB規模化量產，下一代224G超高速信號傳輸產品也進入打樣階段。

生益電子敢于進軍AI高端市場，離不開母公司生益科技的強力支撐。

2013年，生益科技為了整合產業鏈，花7億元從迅達科技手里拿下生益電子70%的股權。截至2025年9月底，生益科技持有生益電子63%的股權。

生益科技是全球第二大覆銅板生產商，技術實力處在全球第一梯隊。在PCB的成本構成里，覆銅板價值量占比高達30%，直接影響PCB的品質和成本。

生益科技與生益電子，聯合開發M9級覆銅板，可降低20%成本，同時通過內部供應保障高質量原材料，構建起成本與品質雙重優勢。

與此同時，生益電子也在持續加碼研發。

2020到2024年，生益電子研發費用從1.56億元增長到2.84億元，研發費用率從4.3%上升到6.1%。

2025年半年報顯示，生益電子有18個研發項目在加速推進。

這些項目主要面向通訊、AI服務器等高端領域，包括下一代網絡技術1.6T以太網主板、應用于高端AI服務器的PCB等，為承接下一波產業需求儲備技術實力。

隨著技術成果的落地，公司業績實現了相應的增長。

2025年前三季度，生益電子實現營收68.29億元，同比大增114.79%；凈利潤達11.15億元，同比飆升497.61%。

公司業績的增長，主要來源于高端產品營收占比提升。

2023到2024年，生益電子AI服務器相關產品的收入占比從24%躍升至49%。2025年上半年，公司表示這一比例進一步攀升。

AI服務器用PCB，采用超低損耗材料與精密背鉆工藝，單板價值量較普通產品高3倍以上，其營收占比的增加，直接推動了公司盈利能力的大幅提升。

2024年到2025年前三季度，生益電子毛利率從22.73%提升到31.98%，提升近10個百分點。在毛利率的拉動下，公司凈利率也從7.08%攀升到16.32%。

高端PCB業務，為生益電子帶來了業績和盈利能力的雙提升，擴產將進一步強化這一優勢。但生益電子的擴產布局，遠不止“搶占AI賽道”這一個目標。

拓展海外市場：

打造“雙基地”抗風險格局

除了在AI浪潮中搶占先機之外，加速全球化布局，是生益電子擴產的另一層考量。

在國際化布局上，生益電子泰國PCB基地投資額為1.7億美元，土建工程嚴格按照“東南亞制造中心”標準推進，計劃2026年試生產并承接全球訂單。

這座基地被定位為“海外交付樞紐”，不僅能夠降低公司的交付成本，還能與國內基地形成“中國+泰國”雙制造格局，分散單一市場波動風險。

2025年1-6月，生益電子實現海外營收20.96億元，同比猛增141%，營收占比達56%，全球化布局取得了顯著成果。

更關鍵的是，海外業務還更賺錢。

2025年上半年，生益電子海外業務毛利率為30.36%，超過了國內業務（24.41%）。這份出海紅利，正成為生益電子提升盈利能力的重要支撐。

泰國基地的加碼與海外營收的高增長，讓生益電子的全球化藍圖逐漸清晰。

無論是AI賽道擴產還是海外基地建設，都離不開巨額資金的支撐，面對龐大的資金需求，生益電子又將如何解決？

資金來源：

募集資金與借款雙線發力

2025年9月底，生益電子貨幣資金僅6.81億元，而擴產需要數十億，資金缺口肉眼可見。

面對資金困境，生益電子選擇“雙管齊下”。

它的一個重要舉措是定增募資。11月17日，公司拋出定增預案，擬募集26億元，精準投向人工智能計算HDI生產基地、智能制造高多層算力電路板項目。

定增并非萬能，剩余缺口仍需填補，公司的另一舉措是增加借款。2025年前三季度，公司短期借款直接飆至20億元，同比大增78%。

大舉借錢擴產，生益電子的底氣到底從哪來？

生益電子的核心底氣，是主營業務的“造血能力”。

2025年前三季度，公司經營性現金流凈額達8億元，同比猛增144%，實打實的現金流為還款筑牢了基本盤。

更關鍵的是，訂單端的“未來保障”。

合同負債，可以在一定程度上衡量公司的在手訂單情況，它可以理解為公司與客戶簽訂合同時支付的定金。一般來說，合同負債增長越快，意味著公司在手訂單增加越快。

2025年上半年，生益電子合同負債達2195萬元，同比飆升1200%。這一數據變化直觀表明公司在手訂單比較充沛，市場需求旺盛。

隨著產品放量，這些訂單將逐步轉化為營收，持續為現金流“輸血”，為公司還款提供支撐。

這套“募資+借款”的資金方案，恰好為公司在AI賽道的技術落地與全球化布局的推進，提供了資金保障。

結語

憑借技術積累，生益電子在高端PCB領域搶占了先發優勢。通過擴建產能，公司有望進一步增強自身的核心競爭力。

不過，擴產后的產能消化、全球市場競爭加劇等挑戰公司仍需應對。未來，生益電子能否實現業績的穩定增長、在AI賽道保持領先，我們拭目以待！