內容簡介：《聰明的投資者》是一本證券投資實務領域的世界級和世紀級的經典著作，自從1949年首次出版以來，在股市上一直被奉為“股票投資圣經”。本修訂版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基礎上，由賈森·茲威格根據近40年尤其是世紀之交全球股市的大動蕩現實，對格雷厄姆的原著作了大量的注釋和章后點評，進一步檢驗和佐證了價值投資理論。股神巴菲特為本書撰寫的序言和評論是這個版本的又一個亮點。

本書首先明確了“投資”與“投機”的區別，指出聰明的投資者當如何確定預期收益。本書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應對市場波動。本書還對基金投資、投資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉換證券及認股權證等問題進行了詳細闡述。

本書主要面向個人投資者，全面體現了格雷厄姆的價值投資思想，為普通人在證券投資策略的選擇和執行方面提供了重要指導。

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham, 1894~1976）

美國經濟學家和投資思想家，投資大師，“現代證券分析之父”，價值投資理論奠基人。格雷厄姆生于倫敦，成長于紐約，畢業于哥倫比亞大學。著有《證券分析》(1934) 和《聰明的投資者》(1949)，這兩本書被公認為“劃時代的、里程碑式的投資圣經”，至今仍極為暢銷。格雷厄姆不僅是沃倫·巴菲特就讀哥倫比亞大學經濟學院的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為其一生的“精神導師”，“血管里流淌的血液80%來自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投資界的地位，相當于物理學界的愛因斯坦，生物學界的達爾文。作為一代宗師，他的證券分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者。如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，因此，享有“華爾街教父”的美譽。

導言　本書的目的

導言點評

第1章　投資與投機：聰明投資者的預期收益

第2章　投資者與通貨膨脹

第3章　一個世紀的股市歷史：1972 年年初的股價水平

第4章　防御型投資者的投資組合策略

第5章　防御型投資者與普通股

第6章　積極型投資者的證券組合策略：被動的方法

第7章　積極型投資者的證券組合策略：主動的方法

第8章　投資者與市場波動

第9章　基金投資

第10章　投資者與投資顧問

第11章　普通投資者證券分析的一般方法

第12章　對每股收益的思考

第13章　對四家上市公司的比較

第14章　防御型投資者的股票選擇

第15章　積極型投資者的股票選擇

第16章　可轉換證券及認股權證

第17章　四個非常有啟發的案例

第18章　對八組公司的比較

第19章　股東與管理層：股息政策

第20章　作為投資中心思想的“安全邊際”

后　記

附　錄

尾　注

致　謝

要有耐心，要有約束，并渴望學習；此外，還必須能夠駕馭你的情緒，并能夠進行自我反思。

——引自第10頁

投資業務是以深入分析為基礎，確保本金的安全，并獲得適當的回報；不滿足這些要求的業務就是投機。

持有的普通股經常會包含一些投機成分，在財務和心理上作好面對短期或長期不利后果的準備。

投機投入的資金過多，超出了自己承擔其虧損的能力。

股票的每一次買賣都是一種風險的交換（但并不會因此而消失）。買家必須承擔股票的下跌風險，而賣家也承擔著賣出后股票上漲的風險。

不要把你的投機操作與投資操作放在一個賬戶中進行，也不能在思想上將二者混為一談。

建議投資者將其資金分配于高等級債券和藍籌股上；其中，債券所占的比例不低于

25%，且不高過75%，而股票的比例則與之相適應。最簡單的選擇是，兩者各占一半，并根據市場情況的變化進行小幅（如5%左右）的調整。另一種策略是，當感覺市場已經處于危險的高位時，將股票持有比例減少到25%；并在感到股價的下跌已使其吸引力與日俱增時，將持股量提升到最大限度，即75%的比例。

未來的證券價格是根本無法預測的。

股市的未來收益，等于當前的股息收益率加上公司的預期利潤增長率。

人們幾乎無法對價格變化（無論是相對變化，還是絕對變化）作出可靠的預測。

投資者不能指望通過買任何新股或

“熱門”股，而獲得優于平均水平的收益。

防御型投資者只應購買那些長期具有盈利記錄和強有力的財務狀況的重要公司的股票。

美元成本平均法，每月或每季度投入同等數額的美元資金來購買股票。采用這種方法，投資者可以在市場低迷時買到比市場高位時更多的股票；而且還有可能為自己所持股份最終獲得滿意的總體價格。

程式投資，建議投資者將其資金投資于股票的比例限制在

25%~75%之間，并根據股市的動向進行反向操作。

要想能夠持續并合理的獲得優于平均業績的機會，投資者必須遵循以下兩種策略：（1）具有內在穩健性和成功希望的策略；（2）在華爾街并不流行的策略。

——引自 第1章 投資與投機：聰明投資者的預期收益

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