靈魂人物，離場！

11月29日，一則公告震驚礦業圈：紫金礦業董事長陳景河，這位執掌公司32年的靈魂人物，不再接受第九屆董事會董事候選人提名，正式告別自己一手締造的商業傳奇。

他曾將一家縣屬小礦，帶成全球第一的黃金礦企，如今選擇功成身退，直言是為了讓企業從“創始人驅動”邁向“制度驅動”。他認為新管理團隊已然成熟，正是新老交替的最佳時機。

三十余年掌舵，陳景河給紫金礦業留下了怎樣的家底？這場權力交接，會讓這艘巨輪偏離航道嗎？

穿越周期：
業績連續9年增長

礦業領域，向來難逃周期性波動的行業宿命。

不過，在陳景河的掌舵之下，紫金礦業卻成功突破了這一行業桎梏，在周期更迭中走出了一條獨樹一幟的成長軌跡。

2015到2024年，紫金礦業營收從743.04億元迅猛增長到3036.4億元，凈利潤從16.56億元飆升到320.51億元，均實現連續9年增長。

2025年前三季度，紫金礦業實現營收2542億元，凈利潤378.64億元，凈利潤增速高達55.45%，延續了強勁的增長勢頭。

值得一提的是，公司2025年前三季度的凈利潤已超過2024年全年，如果按照月均計算，紫金礦業每月能賺約42億元。

能夠實現業績的持續增長，依賴于紫金礦業構建的“銅金雙核心”業務結構。

而這一切，都始于一座“雞肋礦”。

1993年，紫金山金礦黃金儲量僅5.43噸，礦石品位不足1克，被判定為“雞肋礦”，國內多家企業考察后都果斷放棄。

紫金礦業卻從中嗅到了機遇，大膽拋棄傳統開采法，采用投資省、見效快的“堆浸提金法”，僅用700多萬元就完成一期工程，比原預算節省2200萬元。

在開發的過程中，紫金礦業還獨創了“礦石流五環歸一”工程管理模式。

這一模式，將采礦、選礦、冶煉等五個環節統籌考慮，不僅實現了資源利用的最大化，還顯著降低了成本，至今仍在國內外礦業領域被廣泛推廣。

此后，紫金礦業持續開展技術攻堅，以進一步壓縮采礦成本。

1997年，開采方式從洞采轉為露天采礦后，公司當年黃金產量就達1136克，凈利潤2000萬元，紫金山金礦也從“雞肋礦”蛻變為“中國第一大金礦”。

在黃金開采領域站穩腳跟后，紫金礦業啟動了從黃金礦企向綜合型礦業集團的戰略轉型。

其中，銅業務被確立為核心拓展板塊，成為驅動企業二次增長的關鍵引擎。

2005年，公司成功斬獲黑龍江多寶山銅礦項目，該礦山銅資源儲量突破200萬噸；2007年，它又將新疆阿舍勒銅礦納入版圖，一系列精準的資產收購讓紫金礦業快速夯實銅資源儲備。

2010年，紫金礦業銅產量已逼近10萬噸關口，黃金產量則穩步攀升至30噸，標志著其“銅金雙核心”的業務架構初步成型。

2025年半年報顯示，公司實現礦產銅57萬噸、礦產金41噸，均完成了全年目標的50%。

黃金與銅價格大多呈現“此消彼長”的態勢，極少同漲同跌。這意味著，即便其中一種金屬價格下跌，另一種的盈利也能彌補缺口，成為公司穿越周期的“壓艙石”。

在“銅金雙核心”業務結構的支撐下，紫金礦業成功打破了礦業領域的周期魔咒。但它的腳步，并未止步于此。

逆周期擴張：

500億海外并購

隨著國內優質礦產資源日漸枯竭，紫金礦業將目光投向全球。它趁著行業寒冬果斷出手，用逆周期并購策略，以低成本斬獲大量高價值海外資產。

自成立以來，紫金礦業已累計發起40余宗跨國并購交易，足跡遍及塞爾維亞、剛果（金）、秘魯等10多個國家和地區，累計并購投入超500億元。

2012年，紫金礦業收購澳大利亞諾頓金田，成為中國企業首次實現海外黃金礦山收購的標桿案例。在之后的三年內，公司又接連拿下剛果（金）銅礦和巴布亞新幾內亞金礦。

2025年，紫金礦業的海外擴張步伐持續提速。

公司先是以10億美元交易對價，完成對北美加納金礦的收購；隨后子公司紫金黃金國際，再以12億美元收購哈薩克斯坦金礦100%股權。

截至2024年末，紫金礦業已在全球17個國家掌控超過30個大型礦業項目，業務覆蓋金、銅、鋰、鋅等多個高價值金屬品類，形成了多元化的資源儲備矩陣。

逆周期布局的優勢，體現在實打實的成本上。

2019到2024年，紫金礦業收購礦山的平均單位成本僅為每盎司61美元，遠低于同期行業平均的每盎司93美元，顯著的成本優勢為盈利能力筑牢了根基。

由于核心黃金資產大多位于海外市場，為進一步拓展國際融資渠道與提升品牌國際影響力，紫金礦業啟動了業務分拆上市計劃。

9月30日，公司旗下核心黃金業務平臺紫金黃金國際，成功在港交所掛牌上市。這標志著其國際化運營邁入新階段，為全球資源布局提供了更充足的資本支持。

通過逆周期布局，紫金礦業斬獲了眾多優質資產，但大規模海外并購也埋下了風險。

光環下的隱憂：

資金鏈持續緊繃

紫金礦業憑借一系列大刀闊斧的海外擴張，鑄就了行業傳奇。然而，在這股高歌猛進的發展勢頭背后，經營隱憂也在逐步顯現。

持續加碼的海外并購，使得紫金礦業近年來投資現金流長期處于凈流出狀態。

2020到2024年，公司投資性現金流累計凈流出1700億元，大規模的資本投入對其資金鏈形成了持續壓力。

截至2024年末，紫金礦業賬面貨幣資金余額為316.91億元，而短期借款及一年內到期的非流動負債合計高達487.48億元，資金缺口突破百億元大關，流動性緊繃的態勢愈發明顯。

面對挑戰，創始人陳景河已為紫金礦業的未來錨定了方向：在規模擴張與風險控制之間找到動態平衡，全力沖刺“綠色高技術超一流國際礦業集團”的宏偉目標。

具體來看，公司計劃在2028年實現核心礦產品產量及關鍵經濟指標躋身全球前三。

到2033年公司成立四十周年之際，基本達成“超一流”的戰略愿景，全面建成具備全球競爭力的綜合性礦業集團。

新管理團隊在接手陳景河創下的財富版圖時，雖需直面這份經營壓力，但在既定戰略藍圖的指引下，其接棒大概率不會讓紫金礦業這艘巨輪偏離航道。

結語

32年掌舵，陳景河用技術革新、戰略轉型與全球布局，帶領紫金礦業成為全球巨頭。如今，創始人功成身退，接力棒已交到新管理團隊手中。

公司前路既有宏偉藍圖，也有流動性緊繃的現實考驗。未來，紫金礦業能否在守住成本優勢與資源壁壘的同時，化解擴張帶來的財務壓力，我們還需邊走邊看。