港股新股爆發力十足：輕松健康暗盤狂飆逾一倍，明日正式掛牌

歷經11年深耕，這家從大健康基因起步的企業，即將登陸港交所。

暗盤交易作為港股新股正式上市前的場外交易環節，其表現被視為新股上市首日走勢的重要風向標。輕松健康暗盤的大幅高開，印證了資本市場對其“AI+全鏈條數字健康”模式的堅定信心。此前公司全球招股超額認購倍數高達1421倍。

數字健康并非新鮮概念，但它的內涵和外延正在快速擴展。從最初的在線問診，到現在的綜合健康管理、數字醫學研究、早期篩查、保險科技，這個行業的邊界不斷擴大。

而政策的支持為行業發展提供了堅實基礎。沙利文報告指出，利好的政府政策、公眾健康意識的提升以及不斷增加的醫療服務需求推動了中國數字健康服務行業的蓬勃發展。受惠于利好政策及日益增長的公共衛生需求，中國數字綜合健康服務及健康保險服務市場預計將迎來快速增長。隨著“健康中國2030”戰略的深入推進，預防為主、全生命周期健康管理的理念逐漸普及，這為輕松健康這類平臺型公司創造了前所未有的機會。

雖然當前市場參與者超過3000家，前15名平臺的市場份額合計不足10%，市場高度分散，但這恰恰意味著整合空間巨大。對于已經建立起一定規模優勢的平臺而言，未來通過技術創新和服務深化獲得更多市場份額的可能性正在增加。

02業務協同效應，從流量到留量的健康生態構建

健康科普內容作為流量入口，發揮著重要的前端作用。2025年上半年，數字營銷（科普服務）收入達4.44億元，占總營收的67.7%。這些內容不僅直接產生收入，更重要的是建立了用戶信任和品牌認知。當用戶通過專業科普內容認可平臺的專業性后，就更有可能接受后續的健康服務和保險產品。

后端的保險業務則構成了商業閉環的關鍵一環。截至2025年6月30日，平臺已與58家保險公司合作，提供294款保險產品，較半年前增加了28款產品和17家合作伙伴。保險經紀服務和保險技術服務2025年上半年合計收入約1.5億元，占總營收22.9%。保險產品的特殊性在于，它不僅是變現手段，更是用戶長期健康管理的工具，能夠增強用戶黏性。

根據招股書披露的募資用途，輕松健康集團約40%的資金將用于提升品牌知名度和用戶參與度，20%用于AI及大數據技術升級，20%用于醫學研究，10%用于市場拓展，10%用于營運資金。

IPO前，公司已經匯聚了包括IDG、陽光人壽、德同資本、騰訊等在內的知名投資機構。其中IDG通過多個基金合計持股約17.75%，陽光人壽持股10.56%，騰訊旗下基金持股0.91%。特別值得注意的是員工持股計劃占比高達15.62%，這在科技公司中相當可觀，有利于核心團隊的穩定和長期激勵。

IPO前，輕松健康集團創始人楊胤通過直接持股和投票代理安排控制公司超過30%的投票權；IPO后，直接持股比例仍保持在20.85%，結合其他安排，依然保持較強的控制力。對于需要長期投入的健康科技企業而言，創始團隊的持續領導和戰略定力至關重要。

多元的股東背景帶來了資源協同的可能性。保險股東有助于深化保險業務合作，技術投資機構可能提供科技洞察和支持，產業投資方則可能帶來業務合作機會，這些資源都將成為輕松健康未來發展的重要助力。

12月22日，港股新股輕松健康集團（股票代碼：02661.HK）暗盤交易正式啟動，開盤即迎來強勢拉升，延續招股階段的火爆熱度。截至暗盤交易時段，公司股價較發行價大漲 超110%，市值突破百億，成為近期港股暗盤市場的亮眼標的。

01市場疊加政策紅利，站在行業爆發的前夜

輕松健康集團的業務布順應了行業發展趨勢。公司通過健康科普內容進行數字營銷，為企業及個人提供綜合健康服務套餐，開展數字醫學研究輔助，同時通過互聯網保險平臺連接用戶與保險產品。數據顯示，輕松健康集團2022年至2024年，營收從3.94億元躍升至9.45億元，實現兩年翻番；2025年上半年營收已達6.56億元，同比增長84.8%。

從市場規模的數據看，沙利文報告顯示，中國綜合健康服務及健康保險服務市場已從2020年的6.23萬億元增長至2024年的8.15萬億元，預計2029年將達到11.8萬億元。

從細分市場的占占位看，根據招股書引用的沙利文報告的資料，2024年，按收入計，輕松健康集團于中國數字綜合健康服務及健康保險服務市場排名第十位，在中國數字健康服務市場排名第七。

輕松健康最值得關注的商業價值，在于其不同業務板塊之間形成的協同效應。

中端的健康服務板塊，包括早期疾病篩查推廣及咨詢服務，2025年上半年收入3669萬元，占比5.6%。這一板塊的價值在于深度連接用戶，將內容層面的關注轉化為實際的健康管理行為。篩查和咨詢服務往往需要更高的專業度和信任度，輕松健康通過前端科普建立起的專業形象，為這一板塊的發展提供了有力支撐。

前端的科普引流、中端的服務深化、后端的保險形成了一個正向循環。用戶因內容而來，因服務而留，因保障而久。隨著用戶生命周期價值的不斷提升，平臺的商業價值也在持續增長。

03資本和股東加持下的價值共識

同時，還有基石投資者的參與。澳琴合鳴投資合伙企業已同意按發售價認購約1億港元股份，按22.68港元的發行價計算，將認購約480.18萬股。基石投資者的存在，不僅提供了發行階段的資金支持，更傳遞了專業投資機構對公司價值的認可。

從融資歷程看，輕松健康在2020年5月完成了6600萬美元的D輪融資，顯示出一級市場對其商業模式的認可。此次上市后，公司將成為公眾公司，獲得更廣泛的融資渠道和更高的市場可見度，為其下一階段的增長提供新的動力。