公募基金還需早日推出第二輪行業費率改革

2025年12月31日，證監會正式發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》（以下簡稱《規定》），明確自2026年1月1日起實施。這也意味著自2023年7月證監會發布《公募基金行業費率改革工作方案》以來所進行的公募基金行業費率改革已全部落地。

改革的成果有目共睹。根據安排，第一輪對基金行業費率的改革分三階段推進：第一階段降低主動權益類基金管理費、托管費，年讓利約140億元；第二階段調降股票交易傭金費率，年讓利約70億元；第三階段聚焦銷售環節降費，年讓利約300億元。三個階段累計每年向投資者讓利達到510億元，公募基金綜合費率水平下降約20%。

從公募基金第一輪三個階段的改革來看，對基金銷售費用的改革無疑是最徹底的，也是向投資者讓利最多的。通過銷售環節的大幅讓利，降低投資者的認購成本，從而為投資者認購投資基金掃平道路，這對于公募基金的發展意義重大。

不過，從投資者的角度來看，大幅降低基金銷售費用固然重要，但更重要的還是要提高投資基金的理財能力，這是更能吸引投資者認購投資基金的更重要因素。實際上，如果投資基金有很強的賺錢能力，投資者支付一定的銷售費用也是能夠接受的。相反，如果投資基金將投資者的本金弄虧了，哪怕就是收取再低的銷售費用，投資者也是不樂意的。因此，在降低了基金銷售費用之后，各家基金公司尤其需要通過提高基金的理財能力來吸引投資者。

從2025年基金的理財能力來看，基金理財能力的兩極分化尤為明顯。理財能力強的投資基金，2025年的收益率超過了200%，而理財能力差的投資基金，2025年最多虧損超過20%。所以，對于一些理財能力差的投資基金來說，確實有必要提高自己的理財能力。否則，這種基金的存在就是給整個基金業抹黑。

但要提高基金的理財能力，這其中就有一個至關重要的因素，那就是要讓基金公司高度重視基金理財能力的提高。如果基金公司只是以基金規模的大小來論業績，自然就會輕視理財能力的問題，相反，如果基金的理財能力能夠直接決定基金管理費的多少，那么，基金公司自然就會把重視基金理財能力放在重要位置。

這就涉及到基金管理費的改革問題。畢竟目前的基金管理費是按基金規模來計提的，而不是按基金的業績來計提的。雖然在第一輪基金費率的改革中也涉及到了基金管理費的改革，但第一輪對基金管理費的改革更多是一種嘗試，并沒有改變基金公司按照基金規模提取管理費的做法，因此，對基金管理費的改革需要進一步深入，也即是對基金管理費需要進行第二輪改革。

對基金管理費的第二輪改革需要從兩方面進行。一是對基金管理費的改革不限于新發行的基金，同時也要針對已經發行的老基金，即對權益類基金的管理費進行全面的改革。

二是大幅降低按基金規模計提管理費的比例，將目前的計提標準平均降低一半以上，而且計提比例還要按照業績比較基準來確定。在此基礎上增加業績計提標準，比如按基金盈利的10%~20%的比例，來計提基金管理費，基金盈利越少，計提比例越低，盈利越多，計提的比例越高。

如果能夠對基金管理費做出上述改革，這必然會大幅提高各家基金公司對基金理財能力的高度重視，基金的理財能力也會因此大幅提高，投資基金對公眾投資者的吸引力也會大幅增加，基金業的發展也會因此更上一層樓。