“吸管大王”重啟IPO。

本文由紅餐供應(yīng)鏈指南原創(chuàng)首發(fā)，題圖來自攝圖網(wǎng)

作者：楊雯；編輯：景雪

塑料生意，從來不是資本市場(chǎng)眼中的“性感”故事。但當(dāng)它的客戶名單寫滿肯德基、海底撈、蜜雪冰城，且創(chuàng)始人曾賣房創(chuàng)業(yè)——這個(gè)故事便有了被審視的價(jià)值。

近日，寧波昌亞新材料科技股份有限公司（下稱“昌亞股份”）提交的公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案的申請(qǐng)，被寧波證監(jiān)局受理，備案時(shí)間為2025年12月29日。

事實(shí)上，這并非昌亞股份對(duì)資本市場(chǎng)的首次嘗試。早在2023年，該公司就向深交所遞表，謀求主板上市，但在2024年主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。卷土重來，決心可見。但擺在昌亞股份面前的，不止是上市門檻，還有行業(yè)巨變下的生存拷問。

70后工程師賣房，創(chuàng)造“吸管帝國(guó)”

作為制造業(yè)強(qiáng)市，寧波這片土地上向來不缺創(chuàng)業(yè)故事。

這里不僅有2021年就在深交所上市的包材大佬——家聯(lián)科技，還有蓄力沖擊資本市場(chǎng)的后起之秀昌亞股份。二者的核心產(chǎn)品都是一次性餐飲具，包括餐盒、杯子等。這類產(chǎn)品看似不起眼，單價(jià)只要幾分錢，卻是絕對(duì)“耗材”，使用廣泛、頻繁，在餐飲門店被海量消耗，撐起無數(shù)外帶、外賣訂單。

但很少有人知道的是，家聯(lián)科技、昌亞股份這兩家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似的寧波企業(yè)，還存在一段隱秘“前緣”。家聯(lián)科技曾是昌亞股份掌舵人徐建海的東家。昌亞股份招股書顯示，2002年8月至2006年10月，徐建海在寧波家聯(lián)塑料科技有限公司（即家聯(lián)科技前身）擔(dān)任經(jīng)理。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

時(shí)間線再往前推，徐建海還端起過“鐵飯碗”。

這位70后江蘇人，畢業(yè)于南京理工大學(xué)。1995年，大學(xué)畢業(yè)后便進(jìn)入了南京船舶雷達(dá)研究所工作，成為了一名工程師。在那七年間，他鉆研過技術(shù)，從基礎(chǔ)鉗工操作學(xué)習(xí)到研發(fā)設(shè)備的安裝調(diào)試，也干過管理，做到了724研究所塑料事業(yè)部第一任主管。

據(jù)“寧波塑料協(xié)會(huì)”消息，徐建海回憶，724研究所塑料事業(yè)部曾叫南京昌亞機(jī)械制造有限公司，后公司注銷時(shí)，手續(xù)都是由徐建海親手辦理。而當(dāng)徐建海自己創(chuàng)業(yè)時(shí)，又默默留下了“昌亞”這個(gè)名字。

這段從技術(shù)到管理的完整歷練，以及在家聯(lián)科技的經(jīng)歷，都為徐建海日后另立門戶創(chuàng)立昌亞股份，埋下了種子。

2007年，徐建海辭職，與做了十多年小學(xué)老師的妻子王美蘭等人共同成立了“昌亞塑料制品”。

創(chuàng)業(yè)的啟動(dòng)資金來自賣房所得的100多萬元，場(chǎng)地是租的一間500多平方米的民房，最初做塑料袋、塑料膜。但因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期缺乏經(jīng)驗(yàn)，僅6個(gè)月時(shí)間就賠了100多萬元。后來，徐建海轉(zhuǎn)換思路，將公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)定為塑料吸管，瞄準(zhǔn)歐美市場(chǎng)，這才讓公司逐漸有了轉(zhuǎn)機(jī)。

△圖片來源：昌亞股份官網(wǎng)

業(yè)務(wù)市場(chǎng)主要在國(guó)外，昌亞塑料制品出資設(shè)立了昌亞國(guó)際。2013年，昌亞國(guó)際又投資成立了昌亞股份的前身——昌亞有限。

工程師出身的徐建海，深知要敲開海外市場(chǎng)的大門，質(zhì)量體系是必須跨越的關(guān)卡。在建廠當(dāng)年，他就推動(dòng)公司拿下ISO22000、HACCP等關(guān)鍵認(rèn)證，拿到了歐美市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”。后面又逐漸拿下英國(guó)BRC、德國(guó)LFGB認(rèn)證以及美國(guó)FDA等認(rèn)證……昌亞股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也不斷豐富，涵蓋刀叉勺、杯碗盤、餐盒、吸管等多類餐飲具。

像攻克技術(shù)關(guān)卡一樣，徐建海帶領(lǐng)昌亞股份不斷攻克國(guó)際市場(chǎng)的信任壁壘，進(jìn)入了不少海外品牌的“朋友圈”。諸如肯德基、漢堡王、Tims、熊貓快餐等國(guó)際連鎖餐飲品牌，沃爾瑪、麥德龍、7-ELEVEN等大型連鎖零售商，都與其建立了合作。

而從公司近年來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，海外市場(chǎng)無疑是公司的收入支柱，尤其是快餐文化盛行、外賣需求旺盛的美國(guó)。招股書顯示，2020年至2022年，公司境外銷售收入占比始終高于95%，其中美國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)定貢獻(xiàn)約八成營(yíng)收。

背靠美國(guó)連鎖餐飲及商超大客戶，其總體營(yíng)收也水漲船高，2020年至2022年，其營(yíng)收從5.12億元增長(zhǎng)至9.19億元，3年近乎翻倍。

△圖片來源：昌亞股份官網(wǎng)

一家從民房起步的企業(yè)，就這樣憑借一根根吸管、一個(gè)個(gè)餐盒，在海外站穩(wěn)了腳跟。海外基本盤穩(wěn)固后，海底撈、蜜雪冰城、Coco等國(guó)內(nèi)品牌也陸續(xù)成為了其客戶。

增長(zhǎng)背后的暗涌：匯率、原料與看不見的浪潮

如今，帶著一份持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)收成績(jī)單，昌亞股份試圖叩開資本市場(chǎng)的大門。然而隱藏在增長(zhǎng)曲線之下的，卻是凈利潤(rùn)的明顯波動(dòng)。

2020年至2022年，昌亞股份營(yíng)收分別為5.12億元、6.23億元、9.19億元，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為7304.42萬元、5349.13萬元、1.25億元，綜合毛利率則分別為25.89%、17.83%、21.22%。2021年下降明顯。對(duì)此，昌亞股份解釋稱，這是受美元兌人民幣匯率下降、主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響。

作為一家以外銷為主的企業(yè)，昌亞股份主要采用進(jìn)料加工的生產(chǎn)貿(mào)易模式，大部分原材料都是從境外采購(gòu)，產(chǎn)品也主要用于外銷。由于其原材料和產(chǎn)品都是以美元定價(jià)和結(jié)算，因而經(jīng)營(yíng)過程中會(huì)因匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損益。這也注定了，匯率與大宗商品價(jià)格的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)直接沖擊其毛利率。

△圖片來源：“昌亞新材料”公眾號(hào)

此外，更大的挑戰(zhàn)還來自全球愈演愈烈的“限塑”浪潮。在低碳環(huán)保趨勢(shì)下，“限塑、禁塑”正成為全球共識(shí)，不少國(guó)家和地區(qū)都陸續(xù)出臺(tái)政策來限制塑料餐飲具的使用。

而昌亞股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，業(yè)績(jī)高度依賴塑料制品，產(chǎn)品也以PP、PS等塑膠原料為主。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，該公司約有9成的營(yíng)收來自塑料餐飲具，而在生物可降解餐飲具上的布局顯得遲緩，營(yíng)收占比分別為1.32%、3.96%、3.34%、2.83%。

盡管昌亞股份之前表示，其對(duì)境外客戶及區(qū)域銷售塑料餐飲具產(chǎn)品不受我國(guó)“限塑令”政策影響，且公司主要銷售市場(chǎng)美國(guó)僅部分州、市出臺(tái)了限制一次性塑料餐具的法案，未對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，使用生物可降解餐飲具是未來的發(fā)展趨勢(shì)。且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們?cè)谶@方面已經(jīng)取得了一定成績(jī)，與昌亞股份悄然拉開身位。

同樣主攻美國(guó)市場(chǎng)的富嶺股份曾表示：“如果美國(guó)政府制定并執(zhí)行新的強(qiáng)力限塑政策，而公司未能根據(jù)政策要求和市場(chǎng)需求推出其他替代材料餐飲具產(chǎn)品，將對(duì)公司未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽薄?/p>

富嶺股份方面也透露，已推出可循環(huán)的回收塑料餐飲具并向美國(guó)客戶供貨，2024年其生物降解材料餐飲具、紙制品的年?duì)I收已達(dá)1.28億元、4.28億元。而且公司還在推進(jìn)關(guān)于年產(chǎn)2萬噸可循環(huán)塑料制品、2萬噸生物降解塑料制品技改項(xiàng)目，截至去年上半年，進(jìn)度達(dá)81.14%。

△圖片來源：富嶺股份官網(wǎng)

另一包材企業(yè)家聯(lián)科技，生物全降解制品的營(yíng)收已經(jīng)占據(jù)了一成以上，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.39億元。而且北美也是該公司的重要市場(chǎng)，2024年貢獻(xiàn)了約4成營(yíng)收。

2025年半年報(bào)中，家聯(lián)科技也提到，其重點(diǎn)布局環(huán)境友好型材料的產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新，推出了包括回收塑料制品、生物全降解材料制品、植物纖維制品以及3D打印線材在內(nèi)的系列產(chǎn)品。

對(duì)昌亞股份來說，富嶺股份、家聯(lián)科技等上市企業(yè)本身就是強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都在其深耕的美國(guó)市場(chǎng)占據(jù)了一席之地，如今又在生物降解餐飲具領(lǐng)域提前卡位。對(duì)昌亞股份來說，未來的考驗(yàn)或許會(huì)更加嚴(yán)峻。

結(jié) 語

撤回IPO一年后再度沖刺，昌亞股份顯然不愿錯(cuò)過這波行業(yè)上市窗口。但其面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局與外部環(huán)境，已不同于兩年前。

一方面，傳統(tǒng)塑料餐飲具市場(chǎng)雖仍龐大，但增長(zhǎng)天花板逐漸可見；另一方面，環(huán)保替代材料賽道正迅速升溫，成為資本關(guān)注的新敘事。昌亞股份若不能在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上展現(xiàn)更清晰的轉(zhuǎn)型決心與實(shí)質(zhì)進(jìn)展，其“吸管大王”的故事，或許難以獲得更高估值。

未來，在全球限塑浪潮中，這家靠塑料吸管與餐盒長(zhǎng)大的企業(yè)，能否成功穿越周期？一起期待會(huì)有新的故事吧！