作者 |付影

來源| 獨(dú)角金融

2026年1月6日，證監(jiān)會批復(fù)，上海長寧國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司（下稱“長寧國資”）出資5880萬元，拿下淳厚基金管理有限公司（下稱“淳厚基金”）58.8%的股份，成為其主要股東、實際控制人。

淳厚基金完成了控制權(quán)易主，同時經(jīng)公司董事會決議及監(jiān)管備案，全面“換血”了管理層：陳紅出任公司董事長，左季慶為新任總經(jīng)理，并且新增3名董事。

成立7年的淳厚基金，近年發(fā)展并不太平，從股東內(nèi)斗，相互舉報，6家股東及高管被上海證監(jiān)局開出8張罰單，責(zé)令整改并暫停新產(chǎn)品注冊，治理漏洞下導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資金紛紛撤出，多只產(chǎn)品發(fā)生清盤，管理的基金規(guī)模降至199.12億元，較高峰期縮水4成。

監(jiān)管層出手解決身陷泥潭的淳厚基金，由國資主導(dǎo)后，意味著股權(quán)內(nèi)斗塵埃落定，管理的基金規(guī)模也將得到提升。此前，作為“個人系”公募，淳厚基金由6名股東組成，而公司原總經(jīng)理、實控人邢媛將何去何從，其所持有的股份又是否出現(xiàn)變動？

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實控人易主，董事長、總經(jīng)理“亮相”

長寧國資成立于2009年，注冊資本5億元，系長寧區(qū)國資委出資的國有獨(dú)資公司，主要從事國有資產(chǎn)經(jīng)營管理、資本運(yùn)作、實業(yè)投資、城市更新與舊區(qū)改造等，并管理區(qū)級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。根據(jù)天眼查信息顯示，長寧國資對外投資企業(yè)28家。

從投資的金融機(jī)構(gòu)看，長寧國資在基金、小貸、擔(dān)保等領(lǐng)域均有布局，包括上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、宇航一期股權(quán)投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）、上海東虹橋融資擔(dān)保、上海長寧國智小額貸款股份有限公司、上?？苿?chuàng)母基金三期等都有其參股的身影。

長寧國資此次以5880萬元受讓淳厚基金58.8%的股權(quán)，成為控股股東與實際控制人，不僅是該公司首次控股公募基金，也標(biāo)志著其金融投資從參股走向控股，強(qiáng)化了資本運(yùn)作能力。

圖源：天眼查

此前淳厚基金的持股比例，董事兼總經(jīng)理邢媛持股31.2%，柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍、李文忠、聶日明分別持股26%、21%、10%、10%、1.8%。

監(jiān)管批準(zhǔn)長寧國資持股淳厚基金58.8%的股權(quán)，與柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍/李文忠、聶日明的認(rèn)繳出資額5880萬元相對應(yīng)，而董衛(wèi)軍此前曾收監(jiān)管罰單，或?qū)⒃诖舜喂蓹?quán)變動中出局，大概率邢媛持有的31.2%和李文忠持有的10%的股權(quán)，維持不變。

圖源：罐頭圖庫

股權(quán)交割，管理層同步“換血”。公司“一、二把手”分別為：董事長陳紅，總經(jīng)理左季慶。其中陳紅為長寧國投董事，新任總經(jīng)理疑似因個人原因離任國壽安?；鸬目偨?jīng)理。

根據(jù)“金融我聞”報道，最新召開的股東會上，選舉陳紅、左季慶、劉清源擔(dān)任公司董事，邢媛繼續(xù)擔(dān)任董事。同時還免除了原公司管理層的職務(wù)，包括邢媛的總經(jīng)理和公司財務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，武祎的公司常務(wù)副總職務(wù)。

從履歷看，左季慶在資管領(lǐng)域有著豐富的管理經(jīng)驗。2013年國壽安?；鸪闪⒑?，左季慶便擔(dān)任總經(jīng)理，直到2023年1月初離任，10年一直專注這家千億公募的經(jīng)營與管理。他還曾擔(dān)任中國人壽資產(chǎn)管理有限公司固定收益部總經(jīng)理，中國交易商協(xié)會債券專家委員會副主任委員等職務(wù)。

新管理層首次公開發(fā)聲，便釋放出對中國資本市場與資管行業(yè)長期發(fā)展的堅定信心。

董事長陳紅直言：“中國經(jīng)濟(jì)的深厚底蘊(yùn)與轉(zhuǎn)型活力，為資本市場筑牢宏觀根基；居民財富向標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢正盛，資管機(jī)構(gòu)必須回歸本源，以更高專業(yè)度與責(zé)任感擁抱黃金時代?！?/p>

總經(jīng)理左季慶則強(qiáng)調(diào)公募核心使命：“公募基金的本質(zhì)是‘受人之托，代客理財’。新團(tuán)隊首要任務(wù)，就是把‘受托責(zé)任’做深做實，將投資者利益保護(hù)嵌入公司治理、投資決策、客戶服務(wù)全鏈條，筑牢長期信任根基。”

新管理層明確了以客戶為中心的核心原則，圍繞投資者利益保護(hù)和服務(wù)升級，推出四大具體措施：

一是筑牢治理與合規(guī)防線，嚴(yán)格落實監(jiān)管要求，確?；鸪钟腥藱?quán)益優(yōu)先；

二是鍛造長期投資能力，引導(dǎo)投研團(tuán)隊深耕基本面研究與長期價值發(fā)現(xiàn)；

三是提升信息披露透明度，主動開展豐富的投教活動；

四是科技賦能風(fēng)控與體驗，加大金融科技投入，優(yōu)化全面風(fēng)險管理與投資組合精細(xì)化管理。

國資入主，“一、二把手”首次發(fā)聲均強(qiáng)調(diào) “以投資者為中心”，此前，淳厚基金陷在股權(quán)糾紛里長達(dá)三年，還被監(jiān)管開出8張罰單，產(chǎn)品注冊也停過，規(guī)模從350多億跌到了不足200億，國資進(jìn)場后，淳厚基金也將邁入高質(zhì)量發(fā)展軌道。

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股權(quán)紛爭纏斗數(shù)年

自2022年起，圍繞淳厚基金股東之間的矛盾不斷上演并升級，尤其是二股東柳志偉身份問題以及其私下收購股份的行為，引發(fā)了第一大股東邢媛的強(qiáng)烈反擊。

在兩位重要股東內(nèi)斗的背后，還有錯綜復(fù)雜的股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)的利益糾葛。

先從股東持股說起。

公開信息顯示，淳厚基金于2017年4月提交設(shè)立申請，2018年10月被證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立，2019年2月正式營業(yè)。國資控股前，淳厚基金共6位自然人股東，股東與管理層高度重合。

邢媛是淳厚基金的第一大股東，持有公司31.2%股權(quán)，同時集董事、法人、總經(jīng)理于一身；柳志偉是第二大股東，持有公司26%股權(quán)，李雄厚是第三大股東，持有公司21%股權(quán)，李文忠、董衛(wèi)軍各自持有10%公司股權(quán)，聶日明持有公司1.8%股權(quán)。

圖源：wind

淳厚基金一開業(yè)，邢媛出任董事長；僅僅三個月后，“公募老將”、原國海富蘭克林基金總經(jīng)理李雄厚取代邢媛出任董事長，在行業(yè)中一時傳為“師徒佳話”。

早在2004年，碩士研究生畢業(yè)的邢媛進(jìn)入友邦華泰基金實習(xí)，隨后因為能力出眾轉(zhuǎn)正，并深得領(lǐng)導(dǎo)信任，伯樂正是時任副總李雄厚。

2021年，事情起了微妙的變化。誰才是淳厚基金的話事人？在師徒之間展開了暗暗的較量。

圖源：罐頭圖庫

2022年，斗爭失敗的李雄厚心生退意。李雄厚國?；鸬睦舷聦?、淳厚基金原副總經(jīng)理、股東董衛(wèi)軍也決定離開。當(dāng)年3月，柳志偉抓住機(jī)會私下與李雄厚、董衛(wèi)軍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并完成股權(quán)收購。

2022年4月14日，柳志偉與邢媛簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并支付了2600萬元首期資金，剩余1400萬元按協(xié)議再行支付。

當(dāng)月，李雄厚辭任董事長，推薦賈紅波接任。2022年5月，在證監(jiān)系統(tǒng)有8年工作履歷的武祎進(jìn)入淳厚基金，擔(dān)任常務(wù)副總經(jīng)理，與此同時選舉薛莉麗為副總經(jīng)理，同期，暖流資產(chǎn)總裁李銀桂也加入了淳厚基金。

2023年1月，邢媛將柳志偉與多人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況舉報至監(jiān)管部門。

2024年2月，因邢媛不退還2600萬元轉(zhuǎn)讓款，柳志偉向上海仲裁委員會提起仲裁。

圖源：罐頭圖庫

2024年9月，監(jiān)管披露了8項針對淳厚基金及股東、高管的行政監(jiān)管措施。上海證監(jiān)局認(rèn)為淳厚基金時任管理層未及時履行重大事項報告義務(wù)，還對邢媛、柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍等進(jìn)行處罰。其中，認(rèn)為賈紅波未履行股權(quán)事務(wù)管理第一責(zé)任人義務(wù)，不適當(dāng)擔(dān)任董事長，被暫停董事長、董事職權(quán)，并且要求公司整改。

2024年12月16日淳厚基金發(fā)布的臨時公告稱，股東整改情況尚未有實質(zhì)進(jìn)展。

據(jù)了解，李雄厚、董衛(wèi)軍已經(jīng)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款原路退還給柳志偉，監(jiān)管機(jī)關(guān)已認(rèn)可整改完成；柳志偉26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)向公司股東發(fā)送《股權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書》，老股東有優(yōu)先購買權(quán)。

上海證監(jiān)局于2024年12月17日公開披露了9月初對柳志偉、邢媛、李雄厚、董衛(wèi)軍、賈紅波、李銀桂等人以“涉嫌違反基金法律法規(guī)”的立案告知書。

同時，上海證監(jiān)局明確表態(tài)，對拒絕、阻礙監(jiān)管檢查、調(diào)查，干擾監(jiān)管執(zhí)法的行為將堅持“零容忍”的態(tài)度，依法查辦，嚴(yán)肅處理。

這場對抗監(jiān)管的導(dǎo)火索背后，是一場復(fù)雜且激烈的股東權(quán)力斗爭。

幕后背景是，早在2022年3月左右，繼淳厚基金第三大股東李雄厚、第四大股東董衛(wèi)軍與二股東柳志偉溝通簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，柳志偉私下完成對二人的股權(quán)收購后，還計劃私下收購實控人邢媛持有的10%股份，邢媛也收取了柳志偉2600萬元首批股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

但隨后，身兼第一大股東、法人、總經(jīng)理、董事四職于一身的邢媛，反手又將柳志偉違規(guī)收購其他股東股權(quán)（也包括邢媛自己的股權(quán)）的事項舉報至上海證監(jiān)局，指出柳志偉擁有三重身份，以境外身份擔(dān)任國內(nèi)公募基金股東已不合規(guī)。同時，邢媛一直與監(jiān)管溝通希望能將柳志偉持有的股權(quán)進(jìn)行公開拍賣，直到此次變更控股股東前，也未能成行。

2024年3月18日，上海證監(jiān)局發(fā)布了《關(guān)于對柳志偉采取責(zé)令改正、責(zé)令轉(zhuǎn)讓股權(quán)及限制股東權(quán)利措施的決定（滬證監(jiān)決〔2024〕103號）》中披露，柳志偉與多人簽訂淳厚基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，嚴(yán)重影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理穩(wěn)定，對公司運(yùn)作產(chǎn)生重大影響，決定對其在收到本決定書之日起60個工作日內(nèi)改正，并在前述期限內(nèi)將你持有的淳厚基金全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格的受讓人。在全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成前，柳志偉不得行使股東表決權(quán)、分紅權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、查閱復(fù)制權(quán)及公司章程規(guī)定的其他股東權(quán)利。

不僅如此，監(jiān)管還發(fā)現(xiàn)，淳厚基金存在部分股東私下轉(zhuǎn)讓股權(quán)未履行重大事項報告義務(wù)、信息披露持續(xù)違規(guī)等行為，已依法對公司采取責(zé)令改正、暫停新產(chǎn)品注冊等監(jiān)管措施。

這一治理危機(jī)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)報告中也有所體現(xiàn)。自2023年年報以來，淳厚基金的年報、季報、半年報等信息披露中均缺乏“董事會”保證，因為一直未召開公司董事會，而改為“基金管理人保證”。

圖源：2025年產(chǎn)品三季度報告

隨著國資的加入，以絕對控股地位終結(jié)了自然人股東間的無序博弈，也意味著公司治理回歸監(jiān)管導(dǎo)向與持有人利益優(yōu)先原則。

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規(guī)模較高峰期縮水4成，

基金業(yè)績分化明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，淳厚基金的管理規(guī)模已滑落至199.12億元，在公募基金公司中規(guī)模排名102位。

對比過往數(shù)據(jù)，這一規(guī)模較2022年6月末的峰值354.64億元，縮水43.85%，較2024年末的231.42億元也進(jìn)一步下滑，經(jīng)營壓力可見一斑。

一方面，自2024年后，淳厚基金再無新基金發(fā)行；另一方面，2025年公司多只產(chǎn)品處于清盤邊緣，無疑給產(chǎn)品規(guī)模的增加造成阻礙。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，固收類仍是絕對主力。11只債券型基金合計規(guī)模162.4億元，占比超81%；8只混合型基金規(guī)模35.97億元，而唯一的股票型基金規(guī)模僅0.76億元。

在管理的20只基金中，淳厚安裕87個月定開、淳厚安心87個月定開合計規(guī)模160.93億元，為公司規(guī)模支柱。

業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化。

近三年，淳厚基金固收類產(chǎn)品平均凈值增長12.3%，在137家基金公司中排第13位，其中短期表現(xiàn)亮眼；但拉長至五年周期，固收類排名僅83位，穩(wěn)定性有待提升。

值得關(guān)注的是，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)突出，近三年、近五年平均凈值漲幅分別達(dá)77.08%、96.85%，這也說明公司核心投研能力并未因內(nèi)部治理問題而松懈。

淳厚信睿核心精選A、淳厚鑫悅商業(yè)模式優(yōu)選A，則是權(quán)益類產(chǎn)品代表，成立時間分別為2020年2月、2021年10月22日，規(guī)模分別為23.01億、1.51億，近三年收益率分別為125.14%、47.58%。

在固收端，前固定收益投資部總監(jiān)祁潔萍于2025年6月離職，且其管理的多只債券基金，如淳厚安心87個月定開、淳厚安裕87個月定開、淳厚中短債等，規(guī)模合計曾超過280億元，在公司風(fēng)頭無兩。

近日，因勞動合同糾紛，祁潔萍對淳厚基金提起訴訟，開庭日期為4月10日。雙方早在2025年就已經(jīng)出現(xiàn)矛盾。

2025年5月10日，淳厚基金公告稱，祁潔萍因個人原因暫時不能有效履行基金經(jīng)理職責(zé)，其參與管理的淳厚益加增強(qiáng)債券基金、淳厚中短債基金、淳厚安心87個月定開基金、淳厚穩(wěn)寧6個月定開基金由同為上述基金的基金經(jīng)理繼續(xù)管理。同時，淳厚基金已將上述事項報告證監(jiān)會上海監(jiān)管局。在此次公告未發(fā)布前，祁潔萍曾提出離職，但因公司股權(quán)糾紛而未能離開。

圖源：罐頭圖庫

2015年5月20日起，祁潔萍加入公司，任職淳厚基金總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、固收部固收總監(jiān)，管理基金的時間超過8年。

而基金經(jīng)理離職離不成，最終又被定性為“不能有效履職”。淳厚基金回應(yīng)稱，祁潔萍與公司的合同應(yīng)于2025年1月到期，2024年12月份公司與其商談續(xù)簽事宜，起初祁潔萍本人對此持同意態(tài)度，因合同中一些條款雙方在此期間一直協(xié)商。

2025年2月初，祁潔萍也正常履職，不過合同一直未續(xù)簽，從2月底開始，她與公司提出離職，公司表示理解，不過希望等公司股權(quán)糾紛解決后，即3-6個月時間公司再配合離職流程，但雙方對此并未達(dá)成一致態(tài)度，祁本人堅持離職，2月底在公司提出離職后已不去公司，3月中旬，祁潔萍提出勞動合同訴訟，這種情況下公司也不再與祁潔萍繼續(xù)溝通，雙方開始走法律流程，此前該案已經(jīng)開庭，而開庭后祁潔萍又撤訴，并在朋友圈發(fā)布關(guān)于離職未成的消息。

在百億淳厚基金股東內(nèi)斗的背后，呈現(xiàn)出諸多亂象，引發(fā)了對“個人系”公募內(nèi)控和公司治理問題的深層思考，而一切過往，皆為序章。當(dāng)淳厚基金從“個人系”變身國資控股的公募機(jī)構(gòu)，能否在激烈的市場競爭中真正跳出“個人博弈”的窠臼，走出一條從亂到治的轉(zhuǎn)型之路？評論區(qū)聊聊吧。