斗膽預(yù)言，AI醫(yī)療將是未來很長一段時間二級市場反復(fù)演繹的主線題材之一。

與過去區(qū)塊鏈、元宇宙等曾經(jīng)爆紅的“PPT概念”不同，從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療到AI醫(yī)療一直是前沿技術(shù)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的“寫實(shí)主義”存在。

而今天，當(dāng)AI成為大國科技戰(zhàn)最核心的角力場時，算力、算法的“貼身狗斗”很難一決高下，應(yīng)用層的“算料”（數(shù)據(jù)）則是左右戰(zhàn)局的關(guān)鍵一手。

當(dāng)OpenAI推出ChatGPT Health與螞蟻阿福誕生月余MAU就沖上3000萬，兩則消息的共振為何能“燃爆”全球兩個最大的資本市場？

“聰明的錢”知道流向哪里。

醫(yī)療健康這個能覆蓋全球人口的超級賽道，為AI技術(shù)應(yīng)用提供了最豐富、最現(xiàn)實(shí)的應(yīng)用場景，所以當(dāng)AI技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的每一次應(yīng)用穿透，都會在資本市場吸引熱錢的追捧。

更現(xiàn)實(shí)的一面則是直白的數(shù)字跳動。2024年全球AI醫(yī)療市場規(guī)模為267億美元，按照Grand View Research的報告推演，2033年這個數(shù)字將會是5056億美元。

何其壯觀的復(fù)合增長率？

“螞蟻阿福概念股”，這個聽上去有些奇葩的標(biāo)簽的的確確激發(fā)了A股市場的追捧熱情，以往長時間低迷的健康服務(wù)類上市公司開始大面積活躍，個股有如神助的飆升。

絕非空穴風(fēng)起。因?yàn)楫?dāng)AI技術(shù)應(yīng)用落地成為國家戰(zhàn)略推舉的一場重大戰(zhàn)役時，“醫(yī)療健康”則是這場戰(zhàn)役中一個既具象又現(xiàn)實(shí)的大場景。

只是所謂“螞蟻阿福概念”的AI醫(yī)療板塊還拘泥在C端生態(tài)平臺的“朋友圈”里，諸如可穿戴設(shè)備、醫(yī)療監(jiān)護(hù)設(shè)備以及健康體檢、醫(yī)學(xué)檢測等相關(guān)上市公司。

另一些并不那么“顯山露水”的公司其實(shí)早已踐行推動AI技術(shù)于醫(yī)療健康的落地應(yīng)用了，只是它們大多集中在B端或者G端，這就非常容易讓大眾投資人忽略了它們的真實(shí)價值。

不得不再說一說《多肽鏈》多次解析的老牌上市公司東軟集團(tuán)（600718.SH）。

由于東軟集團(tuán)身上那個“本土軟件第一股”的烙印實(shí)在太過深刻，加之其復(fù)雜的業(yè)務(wù)組合與戰(zhàn)略建構(gòu)，對于普通投資者而言要理解其價值，著實(shí)有些門檻。

但要說AI醫(yī)療，這兩年不斷推進(jìn)“數(shù)據(jù)價值化”發(fā)展戰(zhàn)略的東軟集團(tuán)，實(shí)際上完全可以稱之為“隱貴”一族。

壹|場景穿透

C端背后的技術(shù)破壁

2026年開年第二周，表面上是ChatGPT Health與螞蟻阿福帶動了AI醫(yī)療板塊的漲勢，但另一條由國家醫(yī)保局推送的政策紅利，也同樣疊加了AI醫(yī)療的市場熱度。

本月初，國家醫(yī)保局DRG/DIP3.0發(fā)布并要求2026年6月底前完成切換，醫(yī)院端將升級HIS與病案系統(tǒng)；職工醫(yī)保個人賬戶跨省共濟(jì)推進(jìn)、醫(yī)療數(shù)據(jù)產(chǎn)品上市，推動醫(yī)保平臺擴(kuò)容。

DRG/DIP是基于大數(shù)據(jù)的兩種醫(yī)保支付方式改革模式，3.0版發(fā)布直接利好醫(yī)保支付端、醫(yī)療信息化、數(shù)據(jù)服務(wù)以及醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)等板塊的相關(guān)上市公司。

這與ChatGPT Health和螞蟻阿福的AI醫(yī)療又有什么樣的關(guān)聯(lián)？

1月7日，OpenAI宣布推出ChatGPTHealth，一個重要的功能是用戶可以連接電子醫(yī)療記錄，ChatGPT協(xié)助用戶理解最新的檢查結(jié)果、為即將到來的醫(yī)療就診做準(zhǔn)備；國內(nèi)螞蟻阿福的應(yīng)用上也有類似的功能設(shè)定。

沒有醫(yī)療機(jī)構(gòu)院端的信息化與數(shù)據(jù)平臺接駁，ChatGPT也好阿福也罷要如何深度服務(wù)C端用戶的醫(yī)療診斷需求？沒有這一關(guān)鍵能力的C端平臺又何敢以AI醫(yī)療自稱？

時間撥回2014年，那一年阿里、騰訊、平安等互聯(lián)網(wǎng)巨頭高調(diào)進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的全新業(yè)態(tài)推動醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，這被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療元年。

同年，在國家多部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)智慧城市健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，首次在政策層面提及“智慧醫(yī)院”的概念，這是以精準(zhǔn)醫(yī)療、云醫(yī)療為核心的智慧醫(yī)療建設(shè)的發(fā)端。

也是在那一年，東軟集團(tuán)先后將聚焦醫(yī)療設(shè)備的東軟醫(yī)療與探索互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的東軟熙康分拆獨(dú)立，以加速這兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢在智慧城市的東軟集團(tuán)則在智慧醫(yī)療上開始蓄力。

彼時，C端用戶對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的需求更多集中在健康科普、自我診斷、輕問診及用藥、購藥等應(yīng)用上；而各級醫(yī)院等B端機(jī)構(gòu)仍處從HIS（管理信息化）、CIS（臨床信息化）向集成平臺化與局部互聯(lián)迭代的路上。

基于搜索引擎的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療要進(jìn)一步與醫(yī)療機(jī)構(gòu)的院端形成互聯(lián)互通，仍需要更強(qiáng)悍的技術(shù)工具來實(shí)現(xiàn)從C端到B端的場景穿透。

這個技術(shù)工具在2018年前后變得開始清晰。當(dāng)年政府工作報告中人工智能被全面上升為國家戰(zhàn)略，這也意味著AI從技術(shù)研發(fā)邁入應(yīng)用落地的階段。

在智慧醫(yī)療領(lǐng)域，以AI影像診斷（這也正是東軟集團(tuán)長期以來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向）為代表的新技術(shù)應(yīng)用開始爆發(fā)強(qiáng)勁生命力。

大數(shù)據(jù)與AI技術(shù)成為智慧醫(yī)療的應(yīng)用工具內(nèi)核，這也為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療向AI醫(yī)療的全面升級奠定了技術(shù)基石。

2024年東軟集團(tuán)順勢而變，擁抱AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展趨勢，提出以“數(shù)據(jù)價值化”為核心方向之一的“四化戰(zhàn)略”，并由技術(shù)提供者向客戶價值創(chuàng)造者升級。

還記得同年發(fā)生的“百模大戰(zhàn)”嗎？這正是AI大模型從技術(shù)競賽向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的標(biāo)志性事件，而醫(yī)療、金融等垂直領(lǐng)域正是行業(yè)大模型迅速落地應(yīng)用的開始。

到2024年底，備案的醫(yī)療AI模型超過了100個，涵蓋問診對話、輔助診療等場景，若論AI醫(yī)療的元年，恐怕當(dāng)屬2024年。

如今AI醫(yī)療能從C端大爆發(fā)，正是技術(shù)破壁帶來的必然結(jié)果。

而回望這十余年時間，從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療升級到AI醫(yī)療的整個過程，東軟集團(tuán)都是以新基建的建設(shè)者角色貼著行業(yè)脈動在走。

現(xiàn)在，AI醫(yī)療業(yè)務(wù)已經(jīng)是東軟集團(tuán)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)板塊的核心內(nèi)容之一，也是其未來增長的主要驅(qū)動因素。

貳|數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

醫(yī)療場景的全鏈貫通

為什么我們會認(rèn)為東軟集團(tuán)是AI醫(yī)療板塊的“隱貴”呢？

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略重心上看，醫(yī)療健康是東軟集團(tuán)的一條重要軸心，其市場定位是“醫(yī)療IT綜合服務(wù)商”。

何解這個“綜合服務(wù)商”呢？從其技術(shù)賦能的應(yīng)用場景覆蓋看，橫跨包括HIS、EMR、PACS、LIS等院內(nèi)信息化系統(tǒng)，包括全民健康信息平臺以及互聯(lián)互通的區(qū)域平臺，以及國家醫(yī)保支付系統(tǒng)。

如果我們再從東軟集團(tuán)的投資布局看，這個場景覆蓋范圍就會是：從院內(nèi)到院外、從線上到線下、從B端到C端、從醫(yī)保到商?！瓗缀踽t(yī)療健康所有服務(wù)鏈上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，東軟都有“染指”。

在其AI醫(yī)療業(yè)務(wù)的推進(jìn)下，患者、檢驗(yàn)、影像、病歷、衛(wèi)健、科研等細(xì)分領(lǐng)域場景的AI技術(shù)深度融合，正在向下快速滲透中。

過往二十多年，東軟在醫(yī)療健康領(lǐng)域布下了一個大大的版圖。不僅是覆蓋的廣度，實(shí)際上東軟集團(tuán)在醫(yī)保信息系統(tǒng)、醫(yī)學(xué)影像信息系統(tǒng)等領(lǐng)域長期居于市場份額之冠，在核心診療系統(tǒng)市場也處于領(lǐng)先位置。

這在整個行業(yè)里這是絕無僅有的，也是東軟在AI醫(yī)療領(lǐng)域最豐厚、最獨(dú)特的競爭力所在。

一個簡單的邏輯在于如此廣深的場景覆蓋，會給東軟集團(tuán)的AI醫(yī)療業(yè)務(wù)帶來相對優(yōu)勢的“AI算料”——數(shù)據(jù)，無論是數(shù)據(jù)量還是數(shù)據(jù)質(zhì)量，都非?？捎^。

醫(yī)療健康是個繁雜的行業(yè)領(lǐng)域，過去醫(yī)療服務(wù)、健康管理、醫(yī)院信息化、醫(yī)保商保、醫(yī)藥器械等，每一個方向都有一座龐大數(shù)據(jù)孤島。

但進(jìn)入AI醫(yī)療時代，用戶通過C端AI醫(yī)療平臺連通到醫(yī)院乃至專科科室進(jìn)行線上輕問診，再到線下院內(nèi)就醫(yī)做各種生化檢查、醫(yī)生開方用藥、院外隨訪及健康管理，還有支付環(huán)節(jié)與醫(yī)保、商保系統(tǒng)接駁，直接“無感支付”……這個繁復(fù)的流程得以變得簡單和現(xiàn)實(shí)。

整個流程中每一次看似輕松的“轉(zhuǎn)場”，其實(shí)都是一連串后臺數(shù)據(jù)的融會貫通，AI技術(shù)應(yīng)用與數(shù)據(jù)價值開發(fā)只是一方面，另一方面是要對關(guān)鍵場景的深度了解。

舉個例子，傳統(tǒng)的醫(yī)療服務(wù)鏈上醫(yī)療設(shè)備與藥物開發(fā)是根據(jù)臨床醫(yī)療需求來研發(fā)制造的，臨床醫(yī)療場景是絕對的主導(dǎo)與核心。

AI技術(shù)應(yīng)用落地與數(shù)據(jù)深度融合會帶來什么呢？

東軟左手是醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的硬件開發(fā)，右手是飛標(biāo)醫(yī)學(xué)影像標(biāo)注平臺，底層有為醫(yī)院端開發(fā)的PACS（醫(yī)學(xué)影像存檔與通訊系統(tǒng)）和EMR（電子病歷）等信息化系統(tǒng)模塊。

而數(shù)據(jù)價值化作為其服務(wù)輸出，作用在于將硬件、模型、信息化系統(tǒng)中所有臨床醫(yī)療所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，利用AI技術(shù)進(jìn)行分析整理，找出可以提升效率的點(diǎn)，再反饋到各場景去。

臨床醫(yī)療的數(shù)據(jù)可以作為醫(yī)學(xué)影像設(shè)備研發(fā)的依據(jù)，醫(yī)學(xué)影像硬件的數(shù)據(jù)通過飛標(biāo)醫(yī)學(xué)影像標(biāo)注平臺生成臨床醫(yī)療的輔助決策信息，所有環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)又為信息化系統(tǒng)為醫(yī)?？刭M(fèi)、醫(yī)院運(yùn)營管理、患者病程管理等提供價值化的服務(wù)。

“從醫(yī)到藥”也是同樣的邏輯。去年11月，東軟集團(tuán)在福州落成數(shù)據(jù)價值化中心，并與福州大數(shù)據(jù)局達(dá)成戰(zhàn)略合作，協(xié)同打造場景驅(qū)動數(shù)據(jù)價值化的生態(tài)模型。

其中一項(xiàng)重要內(nèi)容就是將“人病醫(yī)藥費(fèi)管”全場景的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為服務(wù)，一方面幫助醫(yī)院從“醫(yī)療中心”向“臨床研究中心”轉(zhuǎn)變，一方面是幫助藥企從“實(shí)驗(yàn)室導(dǎo)向”向“臨床需求導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。

降低研發(fā)風(fēng)險、提升藥研效率、增厚藥研價值，是藥企的剛性訴求。而擁有“人病醫(yī)藥費(fèi)管”全場景數(shù)據(jù)價值化服務(wù)的東軟，自然也就能幫助創(chuàng)新藥企業(yè)提質(zhì)增效、降低風(fēng)險了。

而從醫(yī)到藥的數(shù)據(jù)服務(wù)延伸遞進(jìn)，東軟又多了類似超級CRO服務(wù)商的新角色。

叁|增長展望

從一到萬的想象空間

眼下雖然二級市場對AI醫(yī)療概念的追捧熱情持續(xù)高漲，但一個現(xiàn)實(shí)問題是AI醫(yī)療尚處于初期階段，很難短時間直觀表達(dá)在上市公司增長數(shù)據(jù)的質(zhì)變上。

不過可以預(yù)期的是，AI醫(yī)療業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)一定會極大增強(qiáng)相關(guān)公司業(yè)績增長的持續(xù)性與穩(wěn)定性。這在入局較早的東軟集團(tuán)身上其實(shí)已經(jīng)有所展現(xiàn)。

2025年前三季度東軟集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收74.91億元，同比增長8.72%。這得益于新簽合同的整體穩(wěn)定增長，尤其是醫(yī)療等垂直領(lǐng)域AI應(yīng)用合同額及新簽數(shù)據(jù)價值化相關(guān)業(yè)務(wù)合同額都出現(xiàn)了同比大幅提升。

具體來看AI醫(yī)療方向上推進(jìn)內(nèi)容，東軟“添翼”醫(yī)療健康智能化全系解決方案持續(xù)升級，新增“智能CDSS病歷服務(wù)賦能體”“AI技術(shù)賦能平臺”等應(yīng)用場景，已落地醫(yī)院增加至55家。

東軟飛標(biāo)醫(yī)學(xué)影像標(biāo)注平臺也完成從功能、性能、MISM醫(yī)學(xué)影像分割大模型等多個方面的版本升級，預(yù)標(biāo)注算法總數(shù)超過160個，累計標(biāo)注醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)超20萬例，影像圖像超1億張，服務(wù)于100余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)（截至2025年6月末數(shù)據(jù)）。

傳統(tǒng)醫(yī)療信息化等業(yè)務(wù)上，東軟集團(tuán)也保持著行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的增長穩(wěn)定性。超20個千萬級醫(yī)療健康項(xiàng)目訂單以及助力79家醫(yī)院客戶通過國家電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水平高級別評級。

常年為醫(yī)保部門提供專業(yè)化產(chǎn)品與服務(wù)的東軟集團(tuán)，在新一輪的DRG/DIP付費(fèi)分組方案的政策紅利下也將迎來更多機(jī)會。

2025年三季報數(shù)據(jù)中，東軟集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到8.18億元，同比增長了18.2%；營收占比也達(dá)到了10.9%，較去年同期提升了0.9個百分點(diǎn)。

公司也明確表示加大了AI技術(shù)應(yīng)用與數(shù)據(jù)價值化等領(lǐng)域的研發(fā)與市場投入，以為中長期發(fā)展積蓄動能。

不難看見，在以醫(yī)療健康為代表的垂類領(lǐng)域AI技術(shù)應(yīng)用落地正在加速，東軟集團(tuán)要以此博一個明天。

如果說互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為醫(yī)療行業(yè)帶來全新業(yè)態(tài)，是“從0到1”的過程；那么AI醫(yī)療則為醫(yī)療行業(yè)帶來了“從一到萬”的增量空間。這是很難用傳統(tǒng)增長模型來套用推演的。

當(dāng)然要打開這個增量空間還需要一個漫長的過程，不過這也注定了AI醫(yī)療必然會是二級市場一個長線活躍的板塊品種。

而無論用什么樣的增長模型來推演AI醫(yī)療公司未來增長，其實(shí)都只是為了二級市場提供預(yù)期閾值。

真正要觀測AI醫(yī)療公司的發(fā)展水平與競爭力，就需要從其技術(shù)迭代、數(shù)據(jù)服務(wù)以及生態(tài)構(gòu)建這三個基礎(chǔ)能力來判斷。

在技術(shù)迭代上，東軟集團(tuán)當(dāng)初沒有選擇重資本投入的算力，也沒有去拼通用大模型，而是在醫(yī)療等垂類領(lǐng)域迅速落地其大模型。無論是系統(tǒng)解決方案的“添翼”，還是醫(yī)學(xué)影像標(biāo)注平臺“飛標(biāo)”，現(xiàn)在看來都已經(jīng)進(jìn)入了商業(yè)價值兌現(xiàn)的階段。

在數(shù)據(jù)服務(wù)上，自然更是東軟集團(tuán)的戰(zhàn)略指向。傳統(tǒng)醫(yī)療信息化基建者的角色，在戰(zhàn)略版本的更新后又多了數(shù)據(jù)價值化服務(wù)商的新角色，為未來成長帶來新的動力。

在生態(tài)構(gòu)建上，諸如東軟福州數(shù)據(jù)價值化中心與地方大數(shù)據(jù)局協(xié)同跑“模型”、拓場景，未來要看東軟集團(tuán)要如何大規(guī)模復(fù)制“福州模式”到全國各地；而華為等軟硬件廠商、互聯(lián)網(wǎng)大廠在醫(yī)療健康領(lǐng)域的持續(xù)合作，也會生成越來越多的案例。

總之，未來AI醫(yī)療的熱鬧市景中，東軟集團(tuán)不會是被市場忽視的“漏網(wǎng)之魚”。