從2003年，洛陽欒川的地方性國企，到如今橫跨南美洲、亞洲和非洲，與寧德時代攜手同行的全球頂級資源巨頭。

二十年風雨中，洛陽鉬業(yè)如何昂揚前行？

精準“卡點”，逆周期買礦

2024年，洛陽鉬業(yè)成為“兩千億營收俱樂部”的一員，同時跨越100億利潤大關；一年光陰過去，2025年業(yè)績預告顯示，公司凈利潤即將登上200億臺階。

礦業(yè)是周期性行業(yè)，逆周期收購，是頭部企業(yè)擴張的關鍵。

對周期的精準預判，讓洛陽鉬業(yè)悶聲發(fā)大財。

河南欒川是全世界鉬資源重鎮(zhèn)，依托資源優(yōu)勢，洛陽鉬業(yè)快速發(fā)展起來。

鉬具備高強度、抗腐蝕等特性，可用在鋼鐵、催化劑等領域，被稱作“工業(yè)味精”。2012年-2018年，礦業(yè)市場哀鴻遍野，全球大宗商品景氣度不佳，LME銅價最低跌至4000美元/噸。

周期上行時，洛陽鉬業(yè)靠著鉬鎢礦積極“囤錢”，周期下行時，公司果斷出擊。

2013年開始，公司先后拿下澳大利亞NPM銅金礦80%股權、剛果TFM銅鈷礦56%股權和巴西NML鈮礦及CIL磷礦全部股權，浩浩蕩蕩開啟自身海外收購之路！

后面，又在2019年收購了KFM銅鈷礦95%股權和TFM部分權益。

洛陽鉬業(yè)勘探礦產的能力，可能比紫金礦業(yè)稍遜色一些，但其收購資源的眼光和時機，卻相當精準。下圖中不難看出，公司擅長在銅、鈷價格低點時快速出手，低價購入優(yōu)質礦產資源。

要知道，剛果TFM是全球最大銅鈷礦之一，KFM是全球第一大鈷礦。

多次蟄伏后，如今的洛陽鉬業(yè)成為全球第一大鉬、鎢生產商和第二大鈷、鈮生產商，坐擁全球近1/3的鈷資源和近1/10的銅資源，堪稱“中國礦王”。

上述是礦產資源層面的收購，而洛陽鉬業(yè)收入的轉折點，出現(xiàn)在2018年。

彼時公司收購瑞士IXM，拓展金屬貿易業(yè)務。完成此次收購后，2018-2019年間，公司營收從259.63億快速增至686.77億元，如今，洛陽鉬業(yè)礦產貿易業(yè)務覆蓋全球80多個國家。

此前收購的銅鈷礦、銅金礦于2022年陸陸續(xù)續(xù)投產后，公司利潤端同步開始攀升。

當下，洛陽鉬業(yè)產能擴張，還在提速。據(jù)2025年中報表述，TFM完成勘探礦體的地質建模工作，KFM二期工程積極籌備中。該二期項目投產后，公司有望在2027年新增10萬噸銅金屬產量。

逆周期收購和精準戰(zhàn)略布局，令如今的洛陽鉬業(yè)，已成為全球礦產資源巨頭。

那未來的洛陽鉬業(yè)，又會去向何處呢？

銅鈷，核心利潤來源

2025年內，LME銅價突破1.1萬美元/噸，鈷價年末均價約在47萬/噸，全年漲幅超175%。銅鈷共振，支撐起洛陽鉬業(yè)利潤端的“一片天”。

作為公司當下最主要的利潤來源，2025上半年，銅、鈷分別為公司貢獻了137.9億和35.42億的利潤。

押注銅鈷資源，是全球能源轉型背景下洛陽鉬業(yè)的明智決策。

一方面，銅是新能源車和AI基建擴張下的必要金屬，新能源車銷量仍居高位、數(shù)據(jù)中心用銅量快速增長。

但銅礦山老化現(xiàn)象嚴重，頭部企業(yè)資本開支長期不足。2025年自由港、嘉能可等企業(yè)下調計劃產量。礦震和生產事故等外因，又加劇銅礦供給的不確定性。

潛在的供需失衡，成為拉升銅價中樞的誘因。

另一方面，鈷作為三元動力電池上游關鍵原材料，地位重要。剛果（金）作為全球最大鈷儲量分布地，2024年對鈷出口實現(xiàn)配額管理，顯著提升鈷價表現(xiàn)。

以供需端的情況來看，短期內，銅鈷價格有望繼續(xù)保持在高位水平。

不過，業(yè)務性質差異，令洛陽鉬業(yè)出現(xiàn)“利潤錯配”現(xiàn)象。

銅和鈷雖是公司利潤端主力軍，但IXM的礦產貿易業(yè)務，2025上半年營收占比超85%，是最主要的收入來源。

這部分業(yè)務雖然明顯拉低公司盈利中樞，但通過IXM對外銷售的數(shù)據(jù)，洛陽鉬業(yè)能快速感知到業(yè)內并購、勘探和生產等重要信息的變化。也令公司從單一的礦業(yè)生產商，轉型成為“采、選、冶、貿”于一體的國際化資源公司。

所以，即使銅鈷鉬等金屬采掘、加工更賺錢，但礦山貿易業(yè)務，依舊在公司的戰(zhàn)略布局中，起著不可替代的作用。

多措施并舉

打造高安全邊際

縱觀來看，洛陽鉬業(yè)完成對銅、鈷、鉬、鎢、鈮等金屬的全面布局。2025年開始，公司通過兩筆收購入局黃金，豐富自身礦產資源多樣性，完成“驚天布局”。

2025年6月，公司成功完成厄瓜多爾Cangrejos金礦收購。

2026年1月底，洛陽鉬業(yè)再次發(fā)布公告，完成對加拿大上市公司Equinox Gold Corp旗下三大金礦全部股權的收購。不久前，公司發(fā)布了凈利潤超200億的業(yè)績預告，洛陽鉬業(yè)此次可謂是雙喜臨門。

Cangrejos金礦是世界級銅金斑巖礦床，具備“儲量大、壽命長、成本低”的特點，是厄瓜多爾最大的原生金礦床。剛交割完畢的加拿大三處金礦，基礎設施完善，選礦工藝成熟，收購完成后即可為公司貢獻產量和利潤。

預計2026年，洛陽鉬業(yè)黃金產量在6-8噸。厄瓜多爾金礦投產后，黃金年產量可提升至18-20噸。

銅鈷價格提升時，能為公司擴大利潤邊界。

布局金礦，既能增強洛陽鉬業(yè)抗風險能力、抵御資源的周期性波動，還能享受不同資源品種價格周期變化帶來的超額收益。

與寧德時代等鋰電下游廠商的合作，則成為“1+1＞2”的美事，再次擴大公司安全邊際。

截至2025年前三季度，寧德時代通過洛陽礦業(yè)集團，間接持有洛陽鉬業(yè)約20%股份。洛陽鉬業(yè)一方面能為寧德時代提供穩(wěn)定、性價比高的原材料，平滑行業(yè)價格動蕩，另一方面，寧德時代為洛陽鉬業(yè)的礦產資源，提供好去處。

多重舉措下，洛陽鉬業(yè)不再是“看周期吃飯”的礦產商，搖身一變成為能抵御行業(yè)周期性波動的“六邊形選手”。

結語

洛陽鉬業(yè)如今的風光，雖然離不開近年來銅鈷價格的快速上漲，但更多有賴于，公司對行業(yè)變化的精準研判和面對復雜跨國收購項目的處理能力。

進入2025年后，公司將戰(zhàn)略靶心轉向黃金，洛陽鉬業(yè)的資源護城河，越發(fā)堅固。