【摘要】近期，東方日升股價持續(xù)走強，在新能源板塊整體情緒回暖的背景下，這家老牌光伏企業(yè)再次進入市場視野。

與上一輪上漲不同，本輪市場關注的焦點不再只是組件價格周期，而是儲能業(yè)務的成長性、海外項目的擴展節(jié)奏，以及公司在行業(yè)結構調(diào)整中的戰(zhàn)略定位。

經(jīng)歷過行業(yè)下行、業(yè)績波動與監(jiān)管整改之后，東方日升正在被重新放置在“光伏+儲能一體化企業(yè)”的新敘事框架中。

股價上漲究竟是情緒修復，還是基本面轉折的提前反映，仍有待時間驗證，但可以確定的是，公司正在進入一個與過去十年完全不同的發(fā)展階段。

以下是正文：

01

股價回暖之后：市場在期待什么樣的東方日升

如果從資本市場的節(jié)奏來看，東方日升本輪股價回升并非孤立事件，是發(fā)生在整個新能源板塊估值修復的大背景之中的可能結果。

隨著光伏組件價格逐步企穩(wěn)、儲能需求持續(xù)放量，以及政策層面對新型電力系統(tǒng)的明確支持，市場開始重新評估那些既具備制造能力、又擁有全球渠道的老牌光伏企業(yè)的長期價值。

東方日升恰好處在這樣一個交匯點上，其股價走勢在很大程度上反映的是市場對下一階段光伏企業(yè)形態(tài)的預期變化。

從基本面來看，公司近三年的財務表現(xiàn)并不算輕松。

2023年東方日升實現(xiàn)營業(yè)收入約353億元，同比增加20.22%，歸母凈利潤約13.63億元，同比增長45.81%，該階段東方日升在組件價格尚未全面下行的階段仍維持了相對穩(wěn)定的盈利能力。

進入2024年后，東方日升全年營業(yè)收入回落至約202.4億元，較2023年下降42.71%，凈利潤轉為大幅虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額較同期減少163.08%，跌至-43.23億元，承壓更為明顯。

2025年東方日升中報顯示，其營業(yè)總收入74.43億元，同比下降28.84%，但經(jīng)營現(xiàn)金流重新轉正，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額約為4.14億元，資產(chǎn)負債率維持在七成左右，顯示出在行業(yè)低谷期對資金結構的主動調(diào)整。

如果僅從財報數(shù)字判斷，東方日升顯然仍處于修復期，但資本市場的邏輯往往并不完全等同于歷史數(shù)據(jù)，而更關注企業(yè)是否具備穿越周期的結構性能力。

對于東方日升而言，這種能力不再只來自組件產(chǎn)能規(guī)模，而更多來自其是否能夠在儲能與光儲一體化體系中找到新的增長曲線。

股價上漲可能并非對其過去業(yè)績的切實肯定，更像是市場對其未來商業(yè)模型的一次重新定價。

02

儲能布局：從跟隨到兌現(xiàn)的戰(zhàn)略拐點

在過去很長一段時間里，東方日升的儲能業(yè)務更多是作為光伏主業(yè)的補充存在，其存在感遠不如寧德時代等行業(yè)龍頭明顯。

但隨著全球電力系統(tǒng)從以發(fā)電為中心轉向以調(diào)節(jié)能力為核心，儲能從輔助設備升級為基礎設施，東方日升儲能業(yè)務的戰(zhàn)略地位也發(fā)生了實質(zhì)性變化。

東方日升在儲能領域進行了系統(tǒng)性布局，根據(jù)公司披露，其已構建覆蓋電芯、模組到系統(tǒng)集成的產(chǎn)品體系，并面向不同場景提供解決方案。

與部分只做系統(tǒng)集成的企業(yè)相比，東方日升本身具備電池制造基礎和組件供應鏈能力，在海外市場更容易以整套方案商的身份進入項目體系，而不僅是單一設備供應商。

這種能力已經(jīng)開始在實際項目中得到體現(xiàn)，近兩年東方日升主要儲能項目合作統(tǒng)計如下：

舉例而言，2025年東方日升為日本埼玉美里項目交付2MW/10MWh儲能系統(tǒng)，該項目按照日本本地電網(wǎng)規(guī)范進行定制化設計，完美交付，是東方日升儲能首次進入高標準、高門檻的日本市場。

相比國內(nèi)市場，日本對儲能產(chǎn)品在安全性、系統(tǒng)可靠性和運維能力方面的要求明顯更高，這類項目的落地意味著東方日升儲能在產(chǎn)品工程化和國際認證層面已經(jīng)具備實質(zhì)性競爭力。

在國內(nèi)市場，東方日升則更多通過光儲一體化方式推進儲能業(yè)務，在多個新能源示范工程中參與工商業(yè)儲能供貨，其訂單結構逐步從試點型項目向規(guī)模化交付過渡。

雖然整體體量尚難與行業(yè)頭部企業(yè)相比，但儲能業(yè)務已經(jīng)從戰(zhàn)略布局階段進入真實交付階段，開始具備持續(xù)放量的現(xiàn)實基礎。

從行業(yè)層面看，全球儲能需求正在進入確定性增長通道，歐美、日本、中東等區(qū)域的電力系統(tǒng)對儲能的需求不再依賴補貼，而是源自電網(wǎng)結構本身的剛性約束。

對于東方日升而言，儲能不僅是一個新業(yè)務，更是一次重新激活其海外渠道價值的機會，其競爭邏輯正在從單一組件價格，轉向綜合能源解決方案能力。

這種轉變?nèi)绻軌虺掷m(xù)兌現(xiàn)，將使公司從光伏制造商向綜合新能源設備商靠攏，其估值體系也隨之發(fā)生結構性變化。

03

組件新周期下的東方日升定位

光伏組件行業(yè)正經(jīng)歷從“價格戰(zhàn)”到“技術質(zhì)量競爭”的關鍵轉折。

根據(jù)索比光伏網(wǎng)數(shù)據(jù)，行業(yè)在經(jīng)歷價格一度跌破0.6元/W的陣痛后，2025年11月定標規(guī)模超20GW，主流TOPCon組件中標均價回升至0.719元/W，較年初上漲4.2%。

這一轉向由政策引導、原材料企穩(wěn)及企業(yè)技術驅(qū)動，對正處于治理整改和業(yè)務調(diào)整期的東方日升而言，意味著機遇與挑戰(zhàn)并存的復雜局面。

這一轉向的核心是競爭邏輯的根本變化。

2025年8月工信部等六部門座談會明確推動行業(yè)從規(guī)模擴張轉向質(zhì)量提升，市場響應明顯。當前競爭焦點已從單純的價格比拼，轉向以技術創(chuàng)新為主導的“性價比”和全生命周期價值競爭。

技術路線分化成為這一轉向的直觀體現(xiàn)，TOPCon以70%市場份額穩(wěn)居主流，BC組件以18%占比快速崛起，HJT占6.4%處于追趕階段。各技術路線價格走勢分化，正以更靈活定價爭取市場。

在轉型市場中，企業(yè)競爭格局呈現(xiàn)鮮明分層，這直接定義了東方日升的競爭環(huán)境。

在中國能建2025年度的17GW光伏組件集采中顯示了當前的市場現(xiàn)狀。各技術路線最低價由二、三線企業(yè)報出，它們憑借成本優(yōu)勢和靈活策略搶奪份額；最高價則來自一線龍頭，依靠品牌、技術可靠性和供應鏈管理維持溢價。

東方日升正處于中間戰(zhàn)場，既需要抵御下方企業(yè)的成本沖擊，又面臨上方龍頭的品牌與技術壁壘，其核心任務是從規(guī)模參與者向價值競爭者實現(xiàn)轉型。

更進一步地，行業(yè)轉向也對東方日升提出了具體而緊迫的要求。

首先是在技術路線上需在鞏固基本盤的同時，謹慎評估對新興技術的投入節(jié)奏，技術押注的準確性會很大程度上影響未來市場的主動權。

其次，在成本控制上，東方日升的優(yōu)勢不再僅源于規(guī)模，更需要通過技術創(chuàng)新和供應鏈優(yōu)化等方式來實現(xiàn)“技術性降本”。

最后，在品牌建設上，東方日升需要將技術參數(shù)轉化為客戶可感知的長期價值主張，以建立差異化認知獲取溢價，同步應對國際貿(mào)易壁壘等復雜環(huán)境，通過全球化布局提升抗風險能力。

對東方日升而言，行業(yè)轉向意味著生存底線是成本與技術不落伍，發(fā)展天花板在于品牌與技術獲得更多的溢價。

這一過程本質(zhì)上是資源向具備技術、成本、品牌綜合實力企業(yè)集中的淘汰賽升級。公司在組件主戰(zhàn)場的價值轉型成效，將直接影響其整體資源與儲能等新業(yè)務的拓展空間。

在行業(yè)轉向與自身整改的雙重背景下，東方日升2026年的表現(xiàn)，將是檢驗其能否真正抓住行業(yè)蛻變機遇的關鍵。

04

尾聲

從股價回暖到儲能落地，從組件周期修復到商業(yè)模式轉型，東方日升正在經(jīng)歷的是一次比單純業(yè)績反彈更深層的結構性變化。

過去十年，公司更多依賴規(guī)模擴張和制造能力參與行業(yè)競爭，而未來的關鍵變量，將是其能否在儲能與光儲一體化體系中建立穩(wěn)定的技術壁壘和商業(yè)護城河。

股價上漲或許只是市場情緒的先行指標，真正決定東方日升中長期價值的，仍然是儲能業(yè)務能否持續(xù)放量、光儲協(xié)同是否形成真實利潤結構，以及公司在全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈中是否能夠完成從產(chǎn)品供應商到系統(tǒng)解決方案商的身份躍遷。

如果這些條件逐步兌現(xiàn)，那么今天的上漲可能只是一個開始；如果轉型節(jié)奏不及預期，市場的耐心同樣會迅速消退。東方日升的2026年，或許才真正決定其能否“日升”再起。