目前有多方媒體報道和專家分析指出，萬科部分高管被指控通過復(fù)雜的金融操作轉(zhuǎn)移了巨額利潤，涉及金額約2000億元。

一、指控的核心內(nèi)容

根據(jù)多家媒體報道，萬科高管被指控主要通過三大路徑掏空公司利潤：

1. 員工跟投制度扭曲：將原本用于激勵員工的跟投制度異化為利益輸送工具

2. 影子公司體系：搭建以博商資管為核心的"影子萬科"，通過表外融資轉(zhuǎn)移利潤

3. 收割合作方和供應(yīng)商：向合作方發(fā)放高息貸款，故意拖欠供應(yīng)商款項再引導(dǎo)其借款

二、具體操作手法分析

1. 員工跟投制度的異化路徑

? 資金循環(huán)設(shè)計：萬科閑置資金以2%低息存入前總裁祝九勝主導(dǎo)的鵬金所，鵬金所以10%年化利率貸給員工，8%利息差流入高管關(guān)聯(lián)公司

? 強制跟投與理財綁定：員工借款需投入博商順泰理財產(chǎn)品（承諾20%年回報），再由該產(chǎn)品跟投萬科地產(chǎn)項目，形成封閉資金循環(huán)

? 規(guī)模與影響：據(jù)不完全統(tǒng)計，超過2000名萬科員工參與跟投，涉及資金超50億元，鵬金所至今仍有8億元理財產(chǎn)品未兌付

2. 影子公司體系的運作機制

? 平臺架構(gòu)：博商資管作為萬科企業(yè)股中心與上海萬豐體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，表面上與萬科無直接股權(quán)關(guān)系，實為高管控制的"白手套"公司

? 表外融資規(guī)模：博商資管以1億元注冊資本撬動千億級表外融資，管理的資產(chǎn)規(guī)模達千億級別

? 利潤轉(zhuǎn)移手法：通過低價資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、高息貸款回流、成本虛增、工程款高利貸化等方式轉(zhuǎn)移利潤

? 例如：市價20萬的車位以5萬出售給關(guān)聯(lián)公司

? 評估15億的寫字樓以9億轉(zhuǎn)讓，差價流入高管私囊

3. 對合作方和供應(yīng)商的收割

? 合作方高息借款：萬科要求合作的小開發(fā)商從高管控制的"影子公司"借款，利率遠高于市場水平

? 供應(yīng)商雙重壓榨：故意拖欠工程款，再引導(dǎo)供應(yīng)商通過鵬金所貸款，利率高達18%-24%

? 利潤截留：項目公司虛增成本，讓小股東可分配利潤為0，虧損時卻要求小股東按股權(quán)比例承擔責任

三、涉及的關(guān)鍵人物與調(diào)查進展

1. 高管失聯(lián)與調(diào)查情況

? 祝九勝：前萬科總裁，2025年10月被采取刑事強制措施，曾主導(dǎo)鵬金所并擔任董事長

? 辛杰：前董事長，2025年9月被帶走調(diào)查

? 郁亮：前董事會主席，2026年1月8日退休，隨后傳出疑似失聯(lián)半個月的消息

? 何卓：博商資管執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，祝九勝的"白手套"，已被控制超10個月

2. 舉報與司法進展

? 煙臺百潤等合作方：2024年多次發(fā)布舉報信，指控萬科及郁亮團隊涉嫌重大違法

? 表外債務(wù)對賬：祝九勝被深圳國資委叫去對賬長達半年，因表外負債規(guī)模龐大

? 博商資管虧損：2024年底出現(xiàn)數(shù)百億人民幣巨虧，已有高管逃至境外失聯(lián)

四、公司現(xiàn)狀與財務(wù)危機

1. 巨額虧損創(chuàng)紀錄

? 2025年預(yù)虧820億元：創(chuàng)下A股歷史上單年最大虧損，連續(xù)兩年累計虧損1314.8億元

? 虧損原因：結(jié)算項目地價成本高、計提巨額減值、經(jīng)營性業(yè)務(wù)虧損、資產(chǎn)處置損失

2. 債務(wù)危機嚴峻

? 短期債務(wù)壓力：一年內(nèi)到期有息債務(wù)約1513億元，現(xiàn)金短債比僅0.43

? 債券展期：已完成三筆合計68億元債券展期，但2026年7月底前還有112.6億元需兌付

? 表外債務(wù)風險：據(jù)財新報道，萬科表外負債規(guī)模已超過1000億元

3. 國資接管與輸血

? 深鐵全面進駐：超過15位國資系統(tǒng)人員進入萬科關(guān)鍵崗位，形成"國資縱深管理"新格局

? 持續(xù)借款支持：深鐵集團累計向萬科提供超326億元借款，最新一筆23.6億元利率低至2.34%

? 組織架構(gòu)變革：取消區(qū)域?qū)蛹壒芾恚O(shè)立16個城市總公司，集團總部重組為11個專業(yè)中心

五、總結(jié)與說明

萬科高管掏空利潤的指控揭示了幾個深層次問題：

1. 職業(yè)經(jīng)理人制度失控：股權(quán)分散導(dǎo)致"內(nèi)部人控制"，缺乏有效制衡機制

2. 金融創(chuàng)新異化：跟投制度、表外融資等創(chuàng)新工具被扭曲為利益輸送渠道

3. 治理結(jié)構(gòu)缺陷：復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和影子公司體系規(guī)避了監(jiān)管和信披要求

需要特別說明的是：上述信息主要來源于媒體報道、專家分析和合作方舉報，萬科方面曾對部分指控回應(yīng)稱"內(nèi)容嚴重失實"。目前官方調(diào)查結(jié)果尚未完全公布，相關(guān)糾紛已進入司法程序。建議關(guān)注監(jiān)管部門后續(xù)通報以獲取權(quán)威信息。

萬科案例已成為中國房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期的標志性事件，不僅關(guān)乎企業(yè)自身存亡，也對混合所有制企業(yè)治理、職業(yè)經(jīng)理人制度、金融監(jiān)管等提出了深刻警示。