繼續說金、銀，回答小伙伴比較關心的2個問題：

（1）見頂了嗎？

參考這篇文章，

這輪大跌之前，黃金、白銀都出現了極端上漲。

銀價相對“60日均線”的偏離度高達66%，金價相對“60日均線”偏離25%。對比歷史數據，是比較極端的上漲。

所以，我們也不妨從之前的幾輪極端上漲中找找答案。

這是1972-1977年的：

1）每次白銀瘋漲都不是好事，通常預示著行情頂部。

2）頂部不是一個點，而是一個區間。就是紅圈圈出來的幾個地方，見頂后暴跌，把里面的杠桿資金洗出去，但行情之后并沒有順暢的下跌，而是震蕩，再然后才是熊市。

3）觀察震蕩過程中金銀的表現，白銀算是廢了，劇烈波動，黃金相對平穩，所以接下來重點關注黃金在震蕩行情中能否再創新高了。

1980年、2012年，金價在之后的震蕩中都沒再創新高，開啟了慢慢熊市。當然，創新高也不意味著絕對安全，1975年金價就再創新高了，但隨后還是開啟了熊市，跌了一年半，跌了44%。

當時黃金的敘事是“滯漲”，1974年第一次石油危機結束后，隨著油價回落，美國通脹也回落，金價也回落。直到第二次石油危機帶著“滯漲”的敘事卷土重來后，金價才再次上漲。

同樣的，1980年后金價的下跌，也是通脹的敘事被終結（時任美聯儲主席沃爾克暴力加息），美國CPI逐步走低。

還有2011年的頂部，

造成那輪黃金牛市的原因是美聯儲3輪QE，持續放水。

2011年9月，黃金雖然見頂，但美聯儲的寬松還在繼續，十年期美債實際收益率繼續下跌，金價就還堅挺。

直到2013年5月，美聯儲釋放縮減QE的信號，十年期美債實際收益率快速反彈，黃金才順暢的下跌。

總的來說，

黃金行情還能不能繼續，一是看技術信號，金價能不能再創新高；二是觀察“宏觀敘事”是否被終結。

這輪黃金行情的主要敘事是“美元信用體系崩潰”，所謂的央行購金、地緣政治沖突加劇，都是這個敘事的體現。

究其根源，是美國財政紀律的喪失。3輪QE+疫情期間的天量放水，再加上特朗普“大而美法案”，美債余額已經超過38萬億美元，預計2025年美債利息支出高達1.4萬億美元，占美國財政收入的26.5%，美國已經背上沉重的債務包袱。

特朗普上任之初的一系列措施，包括成立DOGE，都是要化解債務懸崖，但后面不了了之，還推出了“大而美”法案。

現在提名凱文·沃什出任新美聯儲主席，他“降息+縮表”的政策主張其實是要再一次挽救美債，執行金融紀律，不濫發貨幣為危機兜底。

就看他做的怎么樣了，成了是“沃爾克第二”，青史留名；敗了，“美元信用體系崩潰”的宏大敘事恐怕還將繼續。

（2）什么位置可能止跌？

還是觀察前幾輪行情。

2011年8月23日，金價見頂后暴跌了3天，然后快速反彈（藍圈），但這不是結束。

2011年9月26日到10月24日，低位橫盤震蕩了一個月后才算是真正企穩。

1980年初見頂后的行情也類似，

多有反復，直到1980年3-5月，低位震蕩了2個多月后才企穩。

還有去年10月份的行情。

大跌后，橫盤了3天，但這也不是企穩，隨后再次下跌。

2025年10月28日到11月7日，低位震蕩了9個交易日后，才算是企穩。

也可以得出一個模糊的結論：低位橫盤震蕩時間的長短和之前行情的大小有關，行情越大，低位震蕩需要的時間越長。

就這輪行情幅度而言，低位橫盤震蕩行情恐怕要持續一個月左右，才算是真正穩住，在這之前，一切皆可能。

這不，金價今天跌到4400美元/盎司了。放在暴跌之初，你敢想象會跌到這個位置嗎？

這輪行情太大了，在穩住之前，一切皆可能。可能繼續往下，但也可能再次回到5000美元/盎司上方。不管咋變化，記住一點：現在處于亂紀元，一切皆可能，波動劇烈，做多和做空都風險都很大。

比較好的選擇是耐心等待恒紀元的到來，信號可能是“行情在低位震蕩一個月左右”。

當然，也可以不嚴謹的拍點位。

特別強調下，不嚴謹，僅僅是提供一個思路。

參考2009-2011年的行情，整體是沿著半年線上漲，期間的數次回調都是半年線止跌。

2011年9月26日到10月24日的低位震蕩，也是圍繞半年線展開的。

這次類似，行情整體是沿著半年線上來的，非要搏一把的話，這里可能是更好的位置？

以最新數據看，半年線在4100美元/盎司附近，也剛好是去年10月后震蕩行情的一個較底部位置，貌似安全邊際還可以~

當然，也要說下，這是不嚴謹的拍腦袋，可能還是等“低位震蕩一個月左右”，行情企穩后再做決策比較好。

02

到底是走了2018年初的劇本。

2018年初，美聯儲加息預期升溫，帶崩了美股。

當時，A股“春季躁動行情”正如火如荼的展開，上證指數持續上漲，然后被美股帶崩了。

今天，這一幕何其相似，包括美股在內的全球股市都被貴金屬帶崩了。

不過也不用太擔心，看上圖中畫圈的兩個地方，最后企穩后，充其量是把春季躁動的漲幅抹去了。

因為大哥的“持續降溫”，這輪行情漲幅有限，即使抹去，也就是回到3900點附近，而且也剛好在半年線附近，下方空間有限。

板塊上，

國投白銀LOF不出意外的跌停，今天成交6583萬元，恭喜這部分跑掉的小伙伴。

按某球的測算，現在溢價率還有40%多，估計還有幾個跌停，還有倉位的小伙伴只能掛跌停板，看能不能跑掉了。

不過說來也挺巧的，1月27日是場外還可以申購的最后一天，這部分套利資金1月29日（上周四）可以賣出，剛好躲過了上周五的停牌和今天的跌停。

如果就是堅定套利的話，其實是全身而退。反之，如果貪心，想再賺點差價，那就被關里面了。

即使溢價大，套利也不是穩賺不賠，謹記~

其他，油氣LOF、黃金LOF，也是批量跌停。

本來溢價就沒幾個點，這把估計是把之前套利賺的都虧掉了。還是那句話，套利不是穩賺不賠，不是特別豐厚的套利機會，就不參與了吧~

其他，

之前大漲的成長或概念板塊集體回調，煤炭也被帶崩了，今天跌5.93%。

當然，也有遺漏，電網設備ETF早上大漲3.77%，強勢修復前幾天的回調，收盤也漲1.33%。果然“AI的盡頭是電力”，真相了。

在低位的白酒、銀行逆勢上漲。

就看怎么看了，認為行情還有下半場，強者恒強，這是再次給了切換機會。反之，如果認為行情就此止住，風格切換，那低位板塊就等來了機會，耐心持倉。

最后的話：

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