2月消費唱大戲，AI大幅下跌，風險還是機會？

2月5日，今天A股單日下跌不用怕，上升趨勢不變，但多市場空分歧是很明顯的。現在的A股有個參照物，那就是黃金。A股和黃金大致同步。 很多人說，黃金不是避險資產嗎？你錯了，國際避險資產是美元，股民要避險的時候只會做一件事：持幣觀望。 哪有買黃金避險的？所以，A股，比特幣，黃金，美股，大宗商品等的邏輯都是一樣的，都是弱勢美元。 但話又說回來了，現在市場擔心弱勢美元是杞人憂天，因為，凱文沃什要到5月才上任。這不會妨礙現有的市場節奏，我們依然認為市場的節奏是1月炒科技，2月消費，3月醫藥。

所以，大家也看到了，消費股的熱鬧如期而至。如美容護理、旅游酒店、文化傳媒、紡織服裝、食品飲料等板塊大爆發。這很好理解，因為這次是中國超級春節9天假期。

今天也不是所有消費股都向好，如電子、家電、汽車等板塊就比較平淡，如今熱鬧的，都是春節用的上的。

春節會干什么？會買禮物送長輩，會喝酒，會旅游，會看電影。一年之際在于“春”，像電影業，春節不發財，整年沒機會，因為正月初三之前，全國娛樂設施大部分放假，只有電影院還開著，人群只有電影院這個單一去處。像旅游業，這么長的假期，全年絕無僅有。

相對于消費股的熱鬧，就是科技股的動蕩。國內，如騰訊已經連續跌了幾天。美股，如日中天的英偉達、美光、閃迪都有掉頭趨勢。為什么？來看三件事：

1、摩根士丹利測算：2025-2028年全球數據中心投資將達2.9萬億美元，但科技巨頭AI業務每年收入僅500億美元。

2、5月，凱文·沃什將代替鮑威爾成為美聯儲主席，從現有信息看，將是降息+縮表的強勢美元組合，這讓美元流動性預期改變。

3、以甲骨文舉例，甲骨文86%的負債率，110億美元的現金，卻要完成5230億美元的總投資。

AI環環相扣，缺一不可。一是AI收入不足，二是AI融資收緊，三是算力公司缺錢。甲骨文已經拋出了450億-500億美元的融資計劃。

華爾街會給，但這次會“嘰嘰哇哇”、“罵罵咧咧”的給，不爽利。因為，若縮表，華爾街也沒錢。

那么，是不是要回避科技股投資？恰恰相反，所謂人棄我取，我認為AI的確存在投資回報率不足的問題，而解決問題不靠融資，靠應用創造收入。

沒有錢就去賺錢，有人用，還怕賺不到錢。AI算力投資和應用收入不匹配，只是一個時間上的錯配，而不是AI出了什么問題。所以，國內我建議關注互聯網企業AI化。

國外我建議關注谷歌這樣的AI應用企業。以前我們說過，即便AI不行了，谷歌和騰訊不靠AI也能活下去，倒不了的。

從估值上，騰訊本輪下跌其實還是給人驚喜。一般，我的衡量標準是：騰訊600港幣為合理估值，下400超值，上800太貴。

如今，正在向500以下奔去，若能處置得當，我覺得是千載難逢的抄底機會。

至于強勢美元，最近鬧一鬧也就罷了，待到5月，等凱文沃什上任，我們再去確定其政策是不是真的縮表。

說不定，特朗普說服他，改變了鷹派做法。畢竟，美聯儲縮表最著急的不是投資人，也不是A股美股黃金，而是美國財政部，因為財政部要發行美債，而美聯儲過去是兜底大買家。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】