贛鋒鋰業，暗藏玄機！

2020年到2025年前三季度，贛鋒鋰業短期借款從16.3億元快速增長到105.8億元，長期借款也從16.6億元攀升到164.7億元。

隨著長短期借款的增加，同期公司資產負債率從39.1%逐步提升至57.6%。

為緩解資金壓力，2026年1月29日，贛鋒鋰業發行2026年度第一期綠色科技創新債券，募集5億元用于償還有息債務、原材料采購等。

不禁好奇，贛鋒鋰業借款規模為何會如此快速增長？背后又藏著它怎樣的戰略藍圖？

全產業鏈擴張

資本開支顯著增長

贛鋒鋰業長短期借款的增加，核心源于其布局全產業鏈的戰略決心。

在上游鋰資源開采領域，贛鋒鋰業完成了非洲馬里鋰礦、南美洲阿根廷鋰礦的收購及生產線建設。

截至2024年底，公司鋰資源儲量超8400萬噸碳酸鋰當量，穩居全國第一，成為名副其實的“中國鋰王”。

中游鋰化合物及金屬鋰業務方面，公司有多座新建生產基地落地投產，2024年更是以全球第一的金屬鋰產量，筑牢了業務根基。

贛鋒鋰業深知下游電池制造環節附加值高，成立重慶贛鋒、新余動力等子公司切入該領域。

2025年，重慶贛鋒20GWh新型鋰電池項目已開工，新余動力電池二期年產10GWh新型鋰電池項目也實現了產能爬坡。

多年深耕下，公司鋰電池業務增長迅猛。

2020到2024年，贛鋒鋰業鋰電池業務營收從12.68億元飆升至58.97億元，年復合增長率超40%。2025年上半年，該業務營收達29.75億元，營收占比超30%。

至此，贛鋒鋰業已實現從上游鋰資源開發、中游金屬鋰冶煉，到下游鋰電池制造的全產業鏈覆蓋。

為支撐這一系列擴張，贛鋒鋰業資本開支從2020年的12.1億元飆升至2024年的92.2億元，增幅近7倍。2020年至2025年前三季度，公司投資活動現金流累計凈流出超500億元，用于擴產、海外資源收購等項目。

這種全產業鏈擴張與資本投入，讓贛鋒鋰業在行業下行周期鞏固了中上游優勢、打開了下游增長空間，但也使其背負了一定的債務壓力。

而在公司的戰略藍圖中，需資金注入的關鍵領域，遠不止于此。

戰略押注

固態電池的布局與突圍

除全產業鏈布局外，贛鋒鋰業對固態電池的戰略押注，同樣需要大量資金支撐。

固態電池具備安全性優異、能量密度高的核心優勢，不僅能適配新能源汽車領域，更在人形機器人、低空飛行設備等新興領域需求旺盛。

數據顯示，2023年國內固態電池市場規模僅20億元，預計2027年將突破1000億元，2029年有望進一步增至1800億元。

在技術與產能布局上，贛鋒鋰業已取得關鍵突破。

2024年，贛鋒鋰業打通硫化物電解質、金屬鋰負極等全鏈條生產，成為行業內唯一具備上下游一體化能力的企業。

目前，贛鋒鋰業已經實現了500Wh/kg級10Ah全固態電池的小批量量產，其南昌基地2GWh全固態電池中試線已于2025年3月順利貫通，良品率達90%。

同時，公司還將固態電池應用延伸至低空飛行領域。

飛行器對能量密度、安全性的高要求，與固態電池特性天然契合，目前贛鋒鋰業已與知名無人機及eVTOL企業合作，相關樣品進入適航認證流程。

為鞏固先發優勢，贛鋒鋰業在研發端持續加碼。

2020年到2025年前三季度，公司累計投入研發費用43.77億元。2025年前三季度，其研發費用率為4.98%，超過了天齊鋰業、盛新鋰能等鋰電公司。

固態電池業務的資金需求，從其負責主體贛鋒鋰電的經營狀況中可清晰體現。

2025年上半年，贛鋒鋰電營收26億元、虧損6271萬元，資產負債率達68%，其在建的南昌鋰電池基地單項目投資40.7億元，預計2026年投產。

為保障業務順利推進，贛鋒鋰業為贛鋒鋰電引入外部增資25億元，使其凈資產增加40%，資產負債率降至60%，抗風險能力有所提升。

正是資金的持續注入，為贛鋒鋰業固態電池業務的加速推進提供了關鍵動力。

碳酸鋰回暖

利潤飆升364%

盡管贛鋒鋰業存在一定負債壓力，但隨著業績回暖，公司將獲得更多現金流支撐，從而緩解壓力。

其業績增長的核心驅動力，正是碳酸鋰價格的回升。

碳酸鋰價格，呈現出顯著的周期性特征。2020至2022年，受新能源汽車需求爆發式增長拉動，碳酸鋰價格從低位一路飆升至60萬元/噸。

不過，碳酸鋰價格的快速上升，也吸引了大量企業加速擴產和跨界“搶礦”，導致鋰資源供給顯著增加，行業供需平衡被打破。

碳酸鋰價格，從2022年60萬元/噸的峰值逐步下降，2024年底降至7.5萬元/噸，降幅近90%。

在這場行業寒冬中，贛鋒鋰業的業績也有些承壓。

2024年，贛鋒鋰業營收下降至189.06億元，利潤端虧損20.74億元，首次陷入年度虧損的困境，2025年上半年繼續虧損5.31億元。

隨著去庫存進入尾聲，以及供應端收緊，碳酸鋰價格逐步回升，2025年第三季度均價達8萬元/噸，2026年1月猛增至17.2萬元/噸。

在這一背景下，公司的業績實現了觸底回升。

2025年第三季度，贛鋒鋰業實現營收62.5億元，同比大增44%；凈利潤更是飆升364%，達到5.6億元。

受其帶動，2025年前三季度，公司實現營收146.25億元，凈利潤0.26億元。不僅如此，根據業績預告，公司預計2025年實現凈利潤11億元-16.5億元，成功扭虧為盈。

業績回暖的同時，公司也果斷“減負”。2025年10月，贛鋒鋰業轉讓儲能子公司深圳易儲44%股權，回籠了大量資金。

隨著碳酸鋰價格回暖，贛鋒鋰業實現業績翻身，且通過轉讓非核心子公司股權回籠資金，為緩解負債壓力、聚焦核心業務創造了條件。

結語

從布局全產業鏈，到押注固態電池，再到借碳酸鋰周期反轉實現業績增長，贛鋒鋰業的發展軌跡，既是鋰行業周期性波動的縮影，也是公司主動破局的體現。

未來，如何平衡負債規模與發展速度、持續提升固態電池商業化效率，將是贛鋒鋰業要面對的重要課題。