萬眾矚目的“AI風向標”，英偉達（NVIDIA）將于2月25日發(fā)布截至1月的季度財報。

在股價屢創(chuàng)新高、市值突破4萬億美元大關的當下，英偉達的財報發(fā)布不僅是對自身業(yè)績的檢閱，更是對全球AI基礎設施投入力度的“體檢”。

春節(jié)假期即將結束之際，我們綜合全市場動態(tài)、供應鏈一手消息，為您梳理了本次財報及隨后的GTC大會 最值得關注的四大深度看點 。

王煜全在2022年7月，AI寒冬中堅定看好英偉達的爆發(fā)潛力，如今他的看法有變化嗎？AI趨勢里，他更看好哪些新風口？

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華爾街的共識：必須贏得漂亮

目前的市場預期門檻已經(jīng)被抬得很高。根據(jù)機構預測，英偉達本季度的表現(xiàn)將繼續(xù)碾壓市場共識，但投資者更在意的是“指引”。

營收預測：華爾街對1月季度的營收共識約為656億美元。但花旗和高盛更為樂觀，花旗預測營收將達到670億美元，高盛預測為673億美元，均預計會有約15-20億美元的超額收益。

下季度指引：對于即將到來的4月季度，花旗預計英偉達將給出730億美元的營收指引，高于市場預期的716億美元。

毛利率：盡管零部件成本（尤其是HBM內存）面臨漲價壓力，但機構普遍認為英偉達憑借強大的議價能力和Blackwell的高溢價，能將毛利率維持在75%的高位。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務依然是絕對引擎。隨著光模塊等供應鏈數(shù)據(jù)的強勁表現(xiàn)，Blackwell芯片（B200/B300）的爬坡速度可能遠超預期。

當然，在前哨我們始終強調，財報都是滯后數(shù)據(jù)，反映的只是過去，分析產業(yè)趨勢必須面向未來。

NVIDIA Blackwell架構超越2026：尋找2027年的線索

如果說2026年的業(yè)績已經(jīng)大致“明牌”，那么本次財報關鍵點將是管理層對2027年的能見度（Visibility）。

各大機構紛紛認為，英偉達動力將取決于“能否看到2027年的增長故事”。目前，2026年的上行空間已逐漸清晰，饑渴難耐的機構們都想要確認以下幾點：

1. 云巨頭的資本開支（Capex）是否會在2027年繼續(xù)狂飆？美國五大云廠商2026年的資本開支預計同比增長超過60%，這為英偉達提供了堅實的安全墊，但它能持續(xù)多久？

2. 非傳統(tǒng)客戶的崛起：除了微軟、谷歌等老面孔，OpenAI、Anthropic以及主權AI的需求是否會在2026下半年到2027年接棒成為新增長極？

高盛特別提到，OpenAI預計2026年下半年開始大規(guī)模部署，Anthropic上調2026年的收入預測，這些會成為新信號嗎？

GPU數(shù)據(jù)中心服務器機架供應鏈的“豪門夜宴”：GPU的生死時速

在財報發(fā)布前夕，據(jù)韓媒報道，黃仁勛于2月14日在美國圣克拉拉的一家韓式炸雞店，宴請了SK海力士的工程師團隊，一手啤酒一手燒酒，親自調制“深水炸彈”。

這頓飯并不簡單，背后的關鍵詞是Vera Rubin和HBM4。

Vera Rubin提速：英偉達下一代AI加速器“Vera Rubin”已投入生產，預計2026年下半年推向市場。

這是英偉達史上首個“所有芯片均為全新設計”的計算機系統(tǒng)，復雜程度空前。

HBM4爭奪戰(zhàn)：Rubin不僅性能強悍，對內存的要求更是苛刻。英偉達要求HBM4的速度達到11Gbps以上，帶寬高出競爭對手30%。

黃仁勛此次宴請SK海力士，意在確保HBM4的供貨萬無一失。盡管三星電子也在積極送樣，但分析認為SK海力士憑借穩(wěn)定的良率，仍將在HBM4世代保持“主供”地位（預計份額55%以上）。

這向市場傳遞了一個明確信號：英偉達還在加強供應鏈的掌控力，確保自己的技術迭代。

黃仁勛拉宴請SK海力士工程師（報道配圖）推理市場的變局：Groq與競爭

除了硬件，大家也非常關注英偉達在推理（Inference）市場的防御策略。

隨著谷歌TPU、亞馬遜Trainium等自研芯片的迭代，市場擔心英偉達在推理側的份額會被稀釋。

英偉達會不會在3月中旬的GTC大會上，公布Groq低延遲SRAM 優(yōu)化的推理產品路線圖？

老黃公開表示GTC會有大迭代，是發(fā)布下一代產品架構，還是有什么新手段下場？

花旗預測，推理市場將更加多元化，英偉達在商用GPU市場的份額可能會從2025年的94%微降至2026年的85%，但憑借CUDA生態(tài)和系統(tǒng)級性能（如GB200 NVL72），英偉達在高端推理領域仍將保持絕對統(tǒng)治力。

英偉達能否保住這份統(tǒng)治力？

GB200 NVL72示意GTC前的最后一次“校準”

對于英偉達而言，本次財報或許只是3月16日開啟的GTC 2026大會的“預告片”。

大家不僅希望看到漂亮的數(shù)字，更希望聽到黃仁勛對AI未來的真實洞察，從Blackwell的全面鋪貨，到Rubin的驚艷亮相，再到如何利用供應鏈優(yōu)勢（如與SK海力士的緊密捆綁）來抵御競爭。

前哨科技特訓營也在持續(xù)關注英偉達的最新動態(tài)，春節(jié)假期后將第一時間帶來AI產業(yè)深度解讀：

2月26日：中國芯片產業(yè)深度研究，華為崛起、第二梯隊分化，國產替代走到了哪一步？

3月5日：春節(jié)后AI模型全景掃描，新一輪模型軍備競賽的格局變化

3月中旬：英偉達GTC 2026全解析，黃仁勛的下一張王牌

每周四晚8點直播，全年50講，每一講都是一份深度產業(yè)研究報告。

春節(jié)假期最后2天，現(xiàn)在加入還能享受全年最大優(yōu)惠千萬不要錯過。

特別提示：前哨科技特訓營幫助會員掌握產業(yè)分析方法、洞察產業(yè)機會，不提供薦股、估值等服務，投資有風險、入市需謹慎。