（光環新網周K線圖）

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錢唐|作者

邊江|編輯

價值線導讀

在A股AI算力概念炒得火熱的時候，作為京津冀數據中心“包租公”的光環新網（300383），卻給股民潑了一盆冰水。

這家公司主要做兩門生意：一是自己蓋數據中心出租機柜（IDC業務），二是當亞馬遜云服務的“二房東”（云計算業務）。按理說，AI越火，用算力的人越多，它應該越賺錢才對。但現實是，它剛預告2025年巨虧超7個億。

更讓股民心寒的是，巨虧的消息還沒消化完，控股股東又拋出大手筆減持計劃——要賣掉3%的股份，按最新股價算能套現約8個多億。

2025年A股火熱的一年，公司股價下跌13%！2026年前兩個月，公司股價跟隨算力租賃板塊暴力反彈40%。但相對2020年中旬的歷史高位依然跌去了一半左右，目前公司市值約317億元。

回溯歷史，還有令人驚掉下巴的“往事”：創始人從24歲到31歲卻在工藝品公司當業務員；甚至，連IPO都卷入了受賄大案。

為啥大虧，為啥減持？

都知道當前的股市以科技、AI為主線，有直接業務關聯的股票往往能吃到紅利，股價維持高位。很多上市企業沒有直接業務，也都要想方設法“擠進去”。

然而，就在這樣的行業性大風口之下，老牌數據中心和云計算服務提供商光環新近年來的股價表現和業績網都顯得有點“格格不入”。

照理說這家企業是站在風口核心的角色，然而其股價卻從去年二季度開始經歷了“動態下挫”且波動較高的走勢，相對2020年中旬的歷史高位跌去了一半左右。

近期，公司預計去年實現營收71.7億元-72.2億元，2024年同期為72.81億元；扣非凈利潤為-7.7億元至-8.2億元，2024年同期為3.5億元。這種程度的虧損，從公司2014年上市之后的歷年業績來看，是非常罕見的。

先說說為啥虧了7個多億。表面上看，是公司自己發公告說的：要計提資產減值準備8.9億元，其中商譽減值就占了8.65億。

這話有點繞，咱們說得通俗點。2016年，光環新網花大價錢收購了一家叫“中金云網”的公司，當時這筆買賣在賬上形成了19億多商譽——可以理解成“買貴了的部分”，是個看不見摸不著的賬面資產。當時收購時憧憬著“強強聯合”，結果這家子公司這幾年業績沒達到預期，就像你高價買了個古董，后來發現不值那么多錢，賬上就得記一筆虧損。這次一口氣給中金云網計提了8.38億的商譽減值。

但即便不算這筆“賬面虧損”，公司主業也確實在走下坡路。光環新網自己的解釋是：數據中心行業競爭太激烈，大客戶（比如互聯網巨頭）砍價越來越狠，公司獲客越來越難；同時新建的機柜還沒租出去，維護成本卻先上去了。2025年預計賺的錢，比前一年跌了六到七成。

再來說說為啥急著減持？

這次要減持的控股股東叫“舟山百匯達”，說白了就是創始人耿殿根和他姐姐的“錢包”。

公告里寫的理由是“自身資金安排及投資需要”——這是套話，咱們可以理解成：需要現金，或者想落袋為安。

關鍵是，這不是第一次了。統計顯示，從2018年開始（甚至更早），百匯達就反復減持，已經累計套現約20億元。加上這次，總共套現快30億了。

創始人曾賣工藝品7年？

光環新網主營業務為互聯網數據中心服務及其增值服務（IDC）、云計算服務、互聯網寬帶接入服務（ISP）以及其他互聯網綜合服務。主要是IDC和云計算兩部分。

云計算及相關服務：這是公司的營收主力，貢獻了總收入的約70% 。可以把它理解為“高級二房東”生意。光環新網與亞馬遜AWS合作，利用后者的技術在國內運營云服務，同時也通過自己的子公司（如無雙科技）提供更豐富的上層應用服務。雖然流水很大，但這門生意更像“搬磚”，毛利率非常低。

IDC及其增值服務：是光環新網自己蓋的“數據大廈”。它在京津冀、長三角等核心城市圈地建數據中心，然后把里面的機柜、帶寬和服務租給需要的企業。這部分貢獻了約3成的收入。

光環新網的總部位于北京，業務高度集中，僅北京地區就貢獻了約八成的收入。近年來，它也在積極向河北、上海、新疆等地拓展，并規劃在內蒙古、海南甚至馬來西亞建設新的智算中心。

雖是算力科技新貴行業，但其創始人并非起步于科技行業。

資料顯示，耿殿根為中國國籍，擁有加拿大永久居留權，出生于1956年，畢業于美國德克薩斯阿靈頓商學院，碩士研究生學歷。1980年3月至1987年11月，耿殿根在北京工藝品進出口公司擔任業務員。也就是說，從24歲到31歲，耿殿根可能都是在賣工藝品。

直到后來，耿殿根才在通信和電子行業積累經驗。1987年12月至1991年1月任北京京美電子技術有限公司業務經理；1991年至 1995年在北京華電通信公司擔任經理；1995年至1998年任光環集團網絡通信部經理。1999年，43歲的耿殿根創立光環新網。

光環新網成立2年后，于2001年自建東直門東環互聯網數據中心并投入運營，在北京市場率先開展IDC業務；2007年獲頒增值電信業務全網跨地區經營許可，獲準在全國主要城市經營相關業務；公司于2014年IPO，登陸創業板。

曾卷入孫小波案

從早年售賣工藝品的業務員，到如今巨額套現的科技大佬，耿殿根的財富躍遷之路可謂充滿傳奇色彩。

事實上，光環新網IPO也很離奇。2011年時，光環新網收入1.72億元、歸母凈利潤4207萬元。但當時公司應收賬款增長幅度遠遠高于收入增幅。如何確保IPO順利過會？

2019年末，中國裁判文書網公布《孫小波受賄二審刑事裁定書》，據裁定書內容，孫小波擔任發審委委員期間，利用其職務便利，為多家擬上市企業首次發行股票并在創業板上市申請通過發審委會議審核提供幫助、謀取利益，或利用本人職權或地位形成的便利條件，為擬上市企業引薦、聯絡發審委委員及相關人員為企業過會提供幫助，多次非法收受相關企業和保薦機構人員送的錢物，共計折合人民幣778萬元。

裁定書顯示，孫小波案涉及的企業多達45家。光環新網赫然在列。

回溯這段歷史，光環新網于2012年4月17日IPO過會。孫小波的受賄行為主要發生在2009年至2012年期間，這正是光環新網籌備和申報IPO的關鍵時期。

從昔日工藝品公司的業務員，到如今掌控數百億市值的算力公司掌門人，耿殿根完成了一場華麗的階層跨越。然而，對投資者而言，看到的不是扎實的技術壁壘與穩健的業績回報，而是頻繁的資本運作與令人咋舌的套現游戲。