羅馬當地時間3月5日，全球知名烈酒集團金巴厘（Campari Group）發布了2025年（2025年1-12月）財報。顯示其全年全球凈銷售額為30.51億歐元（約合人民幣244.76億元），同比下滑0.6%，但有機增長2.4%。

根據財報，集團旗下于2024年完成收購的干邑品牌馥華詩（Courvoisier）在2025年貢獻了1.57億歐元（約合人民幣12.59億元）的凈銷售額。財報特別指出，馥華詩自2025年5月起開始錄得有機增長，其業績增長不僅得益于美國、英國核心市場的支撐，中國市場的再次采購以及南非第四季度旺季的動銷共同推動了品牌的積極表現。

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利潤指標有機增長，現金流表現強勁

財報數據顯示，2025年金巴厘集團實現凈銷售額30.51億歐元。受匯率影響（-3.0%）及業務處置帶來的范圍影響（+0.1%），總銷售額同比微降0.6%，但有機增長2.4%。調整后的息稅前利潤（EBIT-adjusted）為6.37億歐元，同比增長5.3%，有機增幅達5.4%，利潤率提升60個基點至20.9%。調整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA-adjusted）為7.85億歐元，同比增長7.2%，有機增幅達7.6%。

金巴厘集團歷年凈銷售額有機增速

該集團的現金流表現也較為強勁，調整后自由現金流達5.71億歐元，轉化率為73%。受益于積極的業務勢頭和財務紀律，凈債務與調整后EBITDA的比率降至2.5倍，較2024年9月收購馥華詩后的峰值3.6倍顯著下降，提前一年達成降杠桿目標?；趶妱诺默F金轉化和加速的去杠桿策略，集團董事會提議將股息提高54%至每股0.10歐元。

金巴厘集團首席執行官Simon Hunt表示：“在2025年，我們以韌性應對復雜局面，在營收和盈利能力方面均實現了穩健的有機增長，同時進一步明確了戰略方向。我們的品牌在全球幾乎所有市場上表現出色并獲得市場份額，在24個國家以及我們所有的品牌矩陣中實現增長?！?/p>

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亞太恢復增長，開胃酒與干邑領跑

從區域市場看，2025年美洲市場有機增長2.1%，其中美國市場表現平穩，牙買加市場在剔除颶風影響后實際增長15%；EMEA（歐洲、中東、非洲）市場有機增長2.3%，英國市場增長強勁。

按區域及品牌矩陣的增幅變化

中國市場所在的亞太有機增長4.0%，主要得益于澳大利亞市場的優異表現，增長了7%，其中第四季度旺季期間表現加速提升，這得益于Aperol 品牌和Espolon 品牌的兩位數增長。該地區的其他市場則實現了1%的增長，主要得益于中國、日本和新西蘭市場的穩健表現，但這部分增長部分被亞洲其他地區的影響所抵消。

分品類看，以阿佩羅（Aperol）為代表的開胃酒品類（House of Aperitifs）實現2.3%的有機增長，銷售額占比達43.8%；威士忌及朗姆酒品類（House of Whiskey & Rum）有機增長2.4%；龍舌蘭品類（House of Agave）有機增長3.4%。

而以馥華詩和柑曼怡（Grand Marnier）為代表的干邑及香檳品類（House of Cognac & Champagne）表現最為突出，有機增幅高達13.7%。

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馥華詩：全年銷售1.57億歐元，中國市場已再次開始采購

作為集團近年來最大一筆收購的核心品牌，馥華詩的整合進程備受關注。

財報顯示，馥華詩在2025年全年實現凈銷售額1.57億歐元。與收購前一年仍屬三得利旗下的2022年全年2.49億美元的銷售水平相比，該品牌在金巴厘旗下經過近一年的梳理與整合，已逐步重回增長軌道。金巴厘集團曾在收購時強調，按照2022年市場水平，馥華詩是集團旗下第三大品牌，未來其全球年銷售額有望恢復到3億歐元左右。

從市場表現來看，馥華詩的業績目前仍主要由美國、英國及南非等市場貢獻，但中國市場已出現積極信號。財報提到，馥華詩的銷售增長得益于“美國、英國的良好趨勢，以及中國市場的再次采購”。這表明，在經歷了2024年的過渡期后，馥華詩在中國的市場銷售工作已于2025年實現重啟。

主要區域市場凈銷售額占比

同時，在金巴厘集團全球財務收縮、人員裁撤的總體背景下，其中國市場（含香港地區）的員工人數進一步從45人增至52人。相比較之下，集團總員工數則從5254人降至4837人，收縮明顯。

不過，或由于市場剛剛開始恢復，其產品能見度仍相對較低，有洋酒經銷商坦言，目前市場上確實很難見到該品牌大規模推廣。

隨著馥華詩整合的深入以及中國市場的重新啟動，這一曾經的全球“第四大干邑”品牌能否在金巴厘的操盤下多久能恢復至5年前的水平，并縮小與“三大洋”的差距，將成為未來幾年中國洋酒市場的重要看點。烈酒商業也將持續關注。