今天，2026年的政府工作報(bào)告正式出爐了！

作為年內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作具體怎么干的綱領(lǐng)性文件，雖然報(bào)告全文中經(jīng)濟(jì)部分的內(nèi)容大體符合市場預(yù)期，但仍然有兩個(gè)點(diǎn)值得說道說道。

一個(gè)是今年的GDP目標(biāo)出現(xiàn)了“下移”，一個(gè)是CPI“由負(fù)轉(zhuǎn)正”罕見地被列入年度任務(wù)清單。

先來說說GDP增速本身。

之所以討論GDP增速，主要不在于那個(gè)數(shù)值本身，而是想透過絕對值，看看今年經(jīng)濟(jì)刺激的力度究竟有多大。

報(bào)告將目標(biāo)設(shè)定為4.5%—5%，相較前兩年的“5%左右”，絕對值明顯下移了。

從這個(gè)角度來看， 今年整體的經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)計(jì)依然是“溫和”的。

另外，今年不僅是“十五五”的開局之年，更是實(shí)現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)——即人均GDP較2020年翻一番——的關(guān)鍵起步之年。未來十年GDP增速能否匹配目標(biāo)，備受關(guān)注。

因此，今年GDP增速的變動(dòng)軌跡，也為我們觀察未來十年經(jīng)濟(jì)刺激的力度提供了重要線索。

下面是過去我國GDP增速目標(biāo)設(shè)定與實(shí)際、預(yù)期目標(biāo)情況的走勢圖。

根據(jù)去年10月官方《輔導(dǎo)百問》中關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速的測算，要實(shí)現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，未來十年的年均GDP增速需達(dá)到4.17%。

而4.5%—5%的目標(biāo)與4.17%之間的差距，已不足1個(gè)百分點(diǎn)。

從這個(gè)意義上講，要順利完成遠(yuǎn)景目標(biāo)， 未來十年的GDP增速將趨于“平坦化”。

這在某種程度上，也是對“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間”這一導(dǎo)向的呼應(yīng)。

所以，今年GDP增速的下移，設(shè)為4.5%—5%， 一方面意味著今年乃至未來十年經(jīng)濟(jì)刺激將保持“溫和”基調(diào)，另一方面也 標(biāo)志著我們正從“GDP競速”的時(shí)代，穩(wěn)步邁向“高質(zhì)量發(fā)展”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”并行的新階段。

再說說GDP增速調(diào)整的補(bǔ)充表述。

經(jīng)歷過考試的人應(yīng)該都懂，試卷上的注釋往往藏著更多細(xì)節(jié)和提示。

這次報(bào)告在設(shè)定GDP增速為4.5%—5%的同時(shí)，還特別強(qiáng)調(diào)“在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果”，這與2016年（6.5%—7%）和2019年（6%—6.5%）的表述 還是有所 不同 的 。

盡管目標(biāo)設(shè)定為區(qū)間，但顯然更傾向于向5%這一上限靠攏。

這在某種程度上，是比市場根據(jù)1月份地方兩會(huì)上報(bào)目標(biāo)所預(yù)期的“下修” 略顯超預(yù)期的。

或許這也是今天市場表現(xiàn)尚可的一個(gè)原因吧。

再來說說通脹，尤其是CPI。

雖然今年CPI目標(biāo)仍設(shè)定為2%，與過去幾年持平，但這次報(bào)告罕見地將CPI“由負(fù)轉(zhuǎn)正”寫進(jìn)了年度任務(wù)清單里。

之前筆者根據(jù)央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專門寫過一篇《注意，開始拉物價(jià)了！》，文中指出，從去年幾次貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的表述來看， 央行對推動(dòng)通脹回升的態(tài)度，確實(shí)在“邊際升溫”！

二季度：“保持物價(jià)處于合理水平”。

三季度：“促進(jìn)物價(jià)處于合理水平”。

四季度：“促進(jìn)物價(jià)合理回升”。

從“保持”到“促進(jìn)”，再到“促進(jìn)回升”，措辭一步步遞進(jìn)，政策意圖也越來越明確。

而這次，CPI目標(biāo)被提升到更高層級的文件中，足見今年 對推升通脹的緊迫感更強(qiáng)，重視程度也進(jìn)一步升級了。

值得注意的是，這次還專門提到“……使消費(fèi)價(jià)格‘合理溫和回升’，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更為健康的內(nèi)生循環(huán)。”

這意味著 CPI轉(zhuǎn)正這一目標(biāo)，已成為撬動(dòng)“內(nèi)生循環(huán)”的關(guān)鍵一環(huán)。

因此：

今年圍繞消費(fèi)的各類刺激政策，比如增加居民收入、財(cái)政“投資于人”，以及對服務(wù)消費(fèi)的定向支持等，都將在 今年獲得更高的政策優(yōu)先級。

同時(shí)，整治“內(nèi)卷式”競爭的力度也會(huì)進(jìn)一步加大。

總之， 無論今年經(jīng)濟(jì)刺激的力度比你預(yù)想的溫和多少，關(guān)注通脹回升帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，依然是值得留心的 頭等大 事。

而針對投資者錢該放哪兒的問題。

筆者思路整體不變，只有一點(diǎn)需要提醒風(fēng)險(xiǎn)投資者的朋友： 通脹是大宗商品漲價(jià)的溫床，一定要注意這三年價(jià)格一路向下的大宗商品！

股市：

央行不搞大水漫灌，全面牛市難現(xiàn)，但在央行流動(dòng)性支持與產(chǎn)業(yè)升級的背景下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在——例如受益于物價(jià)溫和回升的消費(fèi)、資源板塊，以及政策明確支持的科技制造領(lǐng)域。

債市：

依然是未來10年穩(wěn)健型投資者的避風(fēng)港。

利率緊隨 GDP 、 CPI 的變化而下降，是中長期趨勢，有利于債市。

假如今年通脹真的溫和抬升甚至快速抬升，利率也跟著有所變動(dòng)甚至抬升，則應(yīng)短暫避開國債 ；若通脹未明顯升溫，十年期國債收益率1.8%上方的任何位置都是不錯(cuò)的入局機(jī)會(huì)（具體還要看個(gè)人對收益率的預(yù)期）。

聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場，僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用。

THE END

來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

投稿合作： zzloushi007

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