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頂級經濟學家警告，后疫情時代的持續沖擊將迫使利率永久維持在較高水平。

Oxford Economics首席全球經濟學家Ryan Sweet指出，過去五年間接連爆發的三次經濟沖擊——歐洲沖突、中東沖突以及關稅戰——均對推高通脹起到了不可忽視的作用。

澳洲聯邦儲備銀行行長Michele Bullock在2026年已宣布三次加息。

“不幸的是，我們的判斷之一是：自疫情以來，全球已進入一個供給沖擊更頻繁、更具破壞性的新時代，”Sweet表示，“這意味著通脹將比疫情前更頑固，利率也將隨之居高難下?！?/p>

這些沖擊的頻繁化，基本排除了利率長期回落至歷史低位的可能性。

回顧歷史，自2008年全球金融危機后，澳洲利率從7.50%一路下行，并在新冠疫情期間降至0.10%的緊急低點。

進入后疫情時代，受多重供給沖擊影響，利率已逆轉走勢，回升至4.35%。

盡管如此，Sweet仍預測今年余下時間利率將按兵不動，并于2027年逐步放松。他表示，受中東局勢帶來的供給沖擊影響，澳洲經濟將在下半年明顯放緩，并波及勞動力市場、企業投資和通脹走勢。

澳洲聯邦儲備銀行（RBA）今年已分別于2月、3月和5月三度加息25個基點，以遏制持續走高的通脹。統計局（ABS）最新數據顯示，年度整體通脹率從3月的4.6%小幅回落至4月的4.2%，主要得益于燃油消費稅臨時減半，令每升油價降低約32澳分。

然而，更受關注的截尾均值通脹率——剔除燃油等波動性項目后的核心指標——在截至4月的12個月中升至3.4%，表明澳洲經濟內部仍存在頑固的價格壓力。兩項數據均遠高于澳聯儲2%至3%的通脹目標。

值得關注的是，Sweet指出澳洲在貨幣政策傳導上有其獨特之處：由于大多數家庭采用浮動利率房貸，現金利率的細微變動會對實體經濟產生遠超其他國家的連鎖反應。

“貨幣政策在澳洲的沖擊力，遠比在美國大得多，”他說，“利率一旦上升，消費者信心即刻受損，再疊加能源價格上漲對家庭支出的侵蝕，影響不容小覷?！?/p>

痛擊但非擊倒

飆升的油價已令澳洲通脹率攀升至三年高位，但Sweet認為不會重演1970年代的噩夢。

在經濟史上，1970年代被視為“失去的十年”——惡性滯脹與能源危機雙重夾擊，重創全球生活水平。如今，油價再度驟升，與半個世紀前的情形頗為相似。

汽油價格因中東沖突而上漲。

中東沖突爆發前，油價約為每桶56美元，隨后一度飆升至每桶120美元，創下2022年年中以來的最高水平。導火索是全球約20%石油和天然氣的咽喉要道——霍爾木茲海峽——因戰事而被迫關閉。

“這一輪油價沖擊，不會像1970年代那樣具有顛覆性，”Sweet表示，“今天的全球經濟結構已截然不同。以美國為例，經濟更以服務業為主導，能源支出在消費者開支中的占比僅為個位數，且過去十年持續下降?！?/p>

“這不意味著不會造成傷害，但今天更像是一記痛擊，而非致命一擊。”

他同時指出，嚴格意義上的“滯脹”——即經濟增長停滯、失業率上升與物價上漲三重疊加的最糟糕局面——已是過時的擔憂。如今各國央行已深刻吸取教訓，將錨定通脹預期視為首要任務。

“1970和1980年代的央行，沒有意識到錨定通脹預期的重要性，這才是滯脹的根源，”他說，“如今，通脹預期已更加穩固?！?/p>

增長放緩，但非災難

加息與中東沖突的雙重壓力，已令澳洲經濟明顯降溫。統計局（ABS）數據顯示，截至2026年3月季度，GDP環比增長僅0.3%，遠低于去年12月錄得的0.9%，全年增速回落至2.5%。衡量勞動生產率的關鍵指標——GDP除以工作小時數——則下滑了0.6%。

Sweet表示，澳洲經濟放緩符合預期，“全年增長率維持在2%至2.5%，不算災難，但也不驚艷。澳洲經濟難以像過去那樣高速增長，部分原因在于生產率自2020年以來持續停滯?！?/p>

他警告，生產率增長將成為未來數年各經濟體之間產生分化的關鍵——能夠實現生產率提升的國家，將與原地踏步的國家逐漸拉開差距。

匯豐銀行首席經濟學家Paul Bloxham則提出更為悲觀的判斷。他指出，周三發布的數據顯示，早在加息及中東戰爭全面沖擊到來之前，澳洲經濟已不堪重負。

“我們的看法是，經濟遭受了一系列負面沖擊，主要影響集中在3月至5月間涌現，已嚴重削弱市場信心及多項實時活動指標，”他說。

Bloxham預測，受中東戰爭、利率上升及預算沖擊三重疊加影響，6月季度GDP將出現負增長?！斑B續兩個季度GDP收縮的風險正在上升。”兩位經濟學家不約而同地指出，提振生產率是振興澳洲經濟的當務之急。

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