北京
注：本文為《跨市場資產策略筆記》專欄內容的部分截取，
敏感內容已刪減
，對完整內容感興趣的朋友可以在文末獲取。
黃金價格遲遲難以突破：
圖：260301周刊里提到的杠桿資金加倉迅速結束，且趨勢仍然處于靜默狀態， 轉上行失敗
關于這點，Sean在前天的筆記提供了一個有趣視角：
https://t.zsxq.com/LvoAV
我在一月份已經反復說過這一點，但仍然值得再強調一次，
黃金通常會在危機發生之前和危機結束之后跑贏其他資產，但在危機真正發生的過程中，它的交易行為更像是一種風險資產。
隨著股票越來越接近臨界點，一旦閘門被打開，幾乎沒有任何資產能夠幸免，包括黃金。
唯一可能上漲的只有美元指數（USD/DXY），如果沖突進一步升級，或許還有原油。我確實認為，市場低估了這場沖突演變為一場持續數年的戰爭的概率。
黃金的走勢完全按照我們的預期展開，在這個過程中我們成功把握了多個短期關鍵阻力位和支撐位（參見此前的戰術倉位分析）。如果價格確認突破5400一線，將意味著行情可能向5600附近的歷史高點發起一次回測，不過我懷疑這種情況短期內不會出現。
股票市場正在接近一個臨界點，而一旦這個臨界點被突破，一切都會隨之下跌，包括黃金。
考慮到當前美國與以色列軍事行動可能持續4到5周（A US-Israel military campaign that may still be in its early stage and may stretch for 4-5 weeks, an 'intended' timeframe as stated by President Trump），且美軍護航及政治風險保險到位存在10到14天的滯后期，短期內地緣政治將持續為原油價格造成潛在風險溢價。
黃金對美元的60日滾動Beta值已跌破-5，這意味著黃金對美元變動的反應極度劇烈，這種極高敏感度水平上次出現是在 2013年（當年黃金表現顯著疲軟），盡管預期敏感性會回落，但目前該指標仍維持在高位，并未如期減弱，需要規避風險：
圖：當前黃金對美元維持在Beta < -5 這一極高敏感度水平的持續時間已達27個交易日，超過了2013年黃金大跌時創下的20個交易的記錄
除了對美元表現出極高的敏感性，其與風險資產的正相關性同樣達到2013年以來的最高水平，這意味著在地緣風險引發的波動中，黃金的對沖屬性受限，賠率結構處于不利方向：
圖：Gold's correlation to SPX highest since 2013 (in annual average terms)
地緣和油金比造成的對黃金的壓制需要關注：1）3月10 日前海灣國家石油生產商的實際減產數據與庫存水平 ；2）未來10到14天內美軍是否正式開啟商業船隊護航行動 ；3）黃金對美元的60日滾動 Beta 值是否 回歸至-5以上的正常區間 ...
圖：油金比（日線圖，截止260305）
油金比目前處于關鍵位置，下行支撐線在60上方，如果回到60附近是一個很好的再做多介入窗口，我們會持續更新，這張圖也會納入周刊關注。
圖：我們將在跨資產星球同步更新內部使用的全球資產+中美宏觀ETF狀態看板
Sean‘s take：https://t.zsxq.com/LvoAV
跨資產筆記：https://t.zsxq.com/i90xY
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