美伊談判分歧巨大，黃金因通脹擔憂再度跌破4700美元｜黃金早參

核心關注：

1.周一早盤因通脹擔憂跌破4700美元：受美國4月非農就業數據超預期影響，現貨黃金上周五（5月8日）盤中沖高后回落，最終收漲0.27%至4723.7美元/盎司。然而，進入周一（5月11日）亞洲早盤，因國際油價大幅上漲引發市場對通脹再度升溫的擔憂，金價低開低走，一度跌破4680美元/盎司，隨后小幅回升至4690美元附近。截至上一個交易日收盤，全亞洲規模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌0.29%，最新規模1155.24億。

2.特朗普稱伊朗回應“完全不可接受”：美國總統特朗普于當地時間5月10日表示，伊朗對美國所提和平方案的回應“完全不可接受”。伊朗方面則要求美國在30天內撤銷對伊石油銷售制裁，并強調其優先事項是停止戰爭、恢復霍爾木茲海峽正常通航。雙方立場分歧巨大，談判前景不明，地緣緊張局勢持續。

3.中國央行連續第18個月增持黃金，全球央行購金趨勢穩固：中國人民銀行5月7日公布的數據顯示，截至4月末，我國黃金儲備為7464萬盎司，環比增加26萬盎司，為連續第18個月增持。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月國際金價回落為央行增持提供了機會，且從優化國際儲備結構、增強主權貨幣信用等角度看，增持黃金仍有必要。

黃金價格回顧

上周五收盤（5月8日）：

1.現貨黃金收報約4723.7美元/盎司，上漲0.27%。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收于4723.7美元/盎司，上漲12.8美元。

3.全亞洲規模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌0.29%，最新規模1155.24億。

4.黃金股票是黃金價格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產業鏈企業，截止上一個交易日收盤黃金股ETF華安(159321)上漲1.95%， 實現3連漲。成分股萬國黃金集團上漲8.42%，赤峰黃金上漲6.43%，赤峰黃金上漲4.82%，西部黃金，山金國際等個股跟漲。

周一早盤動態（5月11日）：

1.截至北京時間上午8:30前后，現貨黃金交投于4692美元/盎司附近，日內下跌約0.4%-0.67%。

2. 國內市場：上海黃金交易所因周末休市，今日恢復交易。

宏觀局勢

1.美伊談判僵持與軍事對峙并存。美伊雙方在霍爾木茲海峽的控制權、制裁解除等核心議題上分歧嚴重。伊朗警告若遭侵犯將猛烈反擊，美軍則持續執行海上封鎖。值得注意的是，有消息稱卡塔爾液化天然氣運輸船時隔約70天首次通過霍爾木茲海峽，這可能是一個微妙的積極信號，但整體局勢依然脆弱。

2.美國非農數據：美國4月非農就業人數增加11.5萬人，遠超市場預期的6.2萬-7萬人，但低于3月上修后的18.5萬人。強勁的就業數據強化了市場對美聯儲將維持高利率更長時間的預期，對黃金的金融屬性構成壓制。市場正密切關注后續的通脹數據，以判斷美聯儲的政策路徑。

3.央行購金動態：中國央行連續第18個月增持黃金，4月增持26萬盎司（約8.09噸）。世界黃金協會數據顯示，全球央行整體購金意愿依然強勁，為黃金市場提供了長期、穩定的需求支撐。這構成了金價重要的結構性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動態：需關注本周全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉變化。在非農數據公布和地緣局勢反復的背景下，機構資金流向是觀察市場情緒的重要指標。

2.市場情緒：金價在非農數據公布后沖高回落，顯示在4700美元上方存在獲利了結壓力。周一早盤因油價上漲引發的通脹擔憂導致金價下跌，反映出市場邏輯在“地緣風險”與“高利率/高通脹預期”之間快速切換，情緒趨于謹慎。

關聯市場

1.原油：受地緣局勢持續緊張影響，國際油價周一早盤大幅高開。WTI原油期貨開盤漲約3%，報98.15美元/桶上方。油價的強勢反彈重新引發了市場對通脹的擔憂。

2.匯市與債市：美元指數在非農數據后表現震蕩。美國10年期國債收益率維持在相對高位，對無息黃金構成壓力。需關注今日市場對油價上漲和地緣局勢的反應。

機構觀點精要

1.摩根士丹利：在近期報告中維持對2026年底金價5200美元/盎司的預測。該行認為，當前國際金價的核心驅動力已從避險需求轉向美聯儲貨幣政策與實際收益率走勢。

2.中泰期貨：隨著地緣政治引發的政策緊縮預期逐步弱化，黃金定價邏輯將重新回歸避險需求、儲備需求、配置需求與政策寬松影響四大核心主線。預計未來3-6個月，國際金價延續偏強運行的可能性較大。

3. 華安基金：當前市場對降息的悲觀預期已定價得較為充分，金價經歷深度調整后處于偏低位置。若未來油價隨著美伊談判取得進展而出現邊際緩和，或美國經濟數據進一步顯現疲態，降息預期的邊際回暖都可能成為推動金價的關鍵催化劑。展望后市，支撐黃金中長期走勢的結構性因素并未動搖，全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財政赤字高企、債務利息超過軍費，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對沖“國際秩序碎片化風險”與“主權信用貨幣風險”的戰略資產，在投資組合中分散風險的配置價值依然穩固。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）