【財(cái)報(bào)】京東在2025年四季度收入增長(zhǎng)遭遇斷崖式下滑，但前三季度攢下的家底較厚，全年依舊實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，不過投入到即時(shí)零售中太多補(bǔ)貼，使得全年凈利潤(rùn)腰斬不止。

3月5日晚間，京東集團(tuán)（9618.HK/JD.O）發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的2025年四季度財(cái)報(bào)以及全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3523億元，增長(zhǎng)1.5%。

這是京東全年四個(gè)季度中收入增幅最慢，且從中兩位數(shù)斷崖式下跌至低個(gè)位數(shù)。一二三季度，京東收入增幅分別為15.8%、22.4%、14.9%。

也正是因?yàn)榍叭径仁杖朐隽枯^多，這使得2025年全年，京東收入達(dá)到13091億元，增長(zhǎng)約13%，是最近四年收入增幅最高，也是唯一超過兩位數(shù)增長(zhǎng)的年份。

從收入構(gòu)成來看，商品收入全年達(dá)到10238億元，增長(zhǎng)10.3%，其中日用百貨收入增長(zhǎng)更快，達(dá)到15.3%，規(guī)模為4187億元；電子產(chǎn)品及家電收入增長(zhǎng)7.1%至6051億元。

尤其是在四季度，電子產(chǎn)品及家電收入罕見下滑，降幅為12%，是否與“國補(bǔ)”退坡有關(guān)？幸好日用百貨收入依舊增長(zhǎng)12%，但未能挽救商品收入在四季度下滑2%。

四季度，服務(wù)收入雖大放異彩，增長(zhǎng)20%，但因其規(guī)模較低，最終只將季度總收入增長(zhǎng)帶動(dòng)到1.5%。全年服務(wù)收入合計(jì)2853億元，增長(zhǎng)近24%。其中，平臺(tái)和廣告服務(wù)增長(zhǎng)19%至1071億元，物流及其他收入1782億元，增長(zhǎng)約27%，是四大細(xì)分板塊中增長(zhǎng)最快。

2025年對(duì)京東不尋常，在年初高調(diào)宣布“參戰(zhàn)”即時(shí)零售，每單補(bǔ)貼動(dòng)輒5元以上，10元也不少見，這對(duì)公司的利潤(rùn)侵蝕顯而易見，并主要體現(xiàn)在營(yíng)銷開支中。

根據(jù)財(cái)報(bào)，全年?duì)I銷開支達(dá)到840億元，比2024年的480億元大幅增長(zhǎng)75%，凈增加360億元。主要是新業(yè)務(wù)的推廣導(dǎo)致，也就是外賣零售業(yè)務(wù)補(bǔ)貼投入。畢竟阿里巴巴號(hào)稱要投入500億在即時(shí)零售上，如果京東只投入幾十億或百億，只怕起不了一點(diǎn)水花。

不僅如此，京東全年的履約開支增長(zhǎng)178億元或25%，研發(fā)開支增長(zhǎng)31%或52億元，就連一般及行政開支也增長(zhǎng)35%或31億元。各項(xiàng)開支加碼是全面開花。

上述四項(xiàng)開支增幅全部超過收入增幅，又以營(yíng)銷開支為首。這使得京東全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)只有28億元，同比2024年387億元，大幅下滑大約93%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率只有0.2%，不到2024年的3.3%零頭。

值得注意的是，京東零售業(yè)務(wù)全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為514億元，同比2024年411億元，增長(zhǎng)超過百億元，利潤(rùn)率從4%提高到4.6%。零售也是京東的基本盤，還是穩(wěn)住了。換句話說，零售以外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損約486億元。

得益于投資收益貢獻(xiàn)80億元，以及其他收益（利息、公允值變動(dòng)，政府補(bǔ)助等）高達(dá)173億元，并被28億元利息費(fèi)用部分抵消，“其他收入”合計(jì)225億元，有力填補(bǔ)了經(jīng)營(yíng)的“虧空”。

2025年，京東獲得歸屬普通股東的凈利潤(rùn)為196億元，但相對(duì)2024年的414億元凈利潤(rùn)還是腰斬不止。而老對(duì)手美團(tuán)，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)警，預(yù)計(jì)2025年虧損233億元至243億元之間。

二級(jí)市場(chǎng)上，京東港股3月5日跌1%，今年以來跌超過13%，最新市值不到3100億港元。