作者 | 陳振

來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：金價居高不下，這家上市34年的“老八股”企業(yè)卻被反噬了，一年巨虧48億！

老牌上市企業(yè)的財報業(yè)績暴雷了，不僅企業(yè)被地產(chǎn)業(yè)務拖垮了，連珠寶黃金業(yè)務的收入也下滑了。

一石激起千層浪，這個馬年沒能迎來馬到成功的“翻身”信號，企業(yè)反而還曾“喜獲”一張上交所的問詢函。

隨著各大上市企業(yè)陸續(xù)公布年報，“黑天鵝”財報也相繼露出水面，到底誰會是“年度虧損王”呢？

對于一家34年的老牌上市企業(yè)而言，即便背后的大佬有著“中國版巴菲特”之稱，也被推上債務與業(yè)績的雙重懸崖邊，還能“輕舟已過萬重山”嗎？

從上市高光三十余年，到如今關店超400家，頻繁甩賣資產(chǎn)，這個有著“中華商業(yè)第一股”的百億珠寶巨頭，也開始賣不動了？

34年迎來首次年度虧損

“老八股”企業(yè)瘋狂“賣賣賣”

其實根本原因也不是產(chǎn)品賣不動了，只是銷量沒以前暢銷了。

身為上交所傳統(tǒng)的“老八股”之一，上市34年來，豫園股份曾是持續(xù)盈利的上市企業(yè)之典范，如今也落得個虧損數(shù)十億元的下場。

由盈轉虧也在這家“老八股”企業(yè)上演了，過往取得的輝煌成績，也貌似被一紙?zhí)潛p公告給攪得“面目全非”了。

可能老上海人都知道，豫園股份歷經(jīng)歲月洗禮，也不單是一家老牌上市企業(yè)，而是上海旅游的一張響亮名片，更是一個坐擁多家老字號品牌的“老八股”企業(yè)。

從目前的年度財報預告來看，這家業(yè)務涵蓋黃金珠寶、商業(yè)文旅、地產(chǎn)物業(yè)等多個板塊的綜合體企業(yè)，去年給出的“成績單”著實令人“大跌眼鏡”。

一年巨虧48億元，這不僅體現(xiàn)在年報上慘淡的數(shù)字，更會打擊無數(shù)投資者和股民的信心。

更值得一提的是，這是上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（下稱“豫園股份”）上市34年以來，首次出現(xiàn)年度虧損，而這一虧就是48億元，扣非歸母凈利潤為負的47億元。

而34年的A股上市之旅，從上海豫園商城到如今的復星系“豫園股份”，昔日“中國版巴菲特”郭廣昌接收手后，的確吃過房地產(chǎn)、黃金珠寶、文旅消費、白酒等的多重紅利，也曾風光無限好。

奈何三十余年來，風水輪流轉，如今企業(yè)一年凈虧損就高達48億元，多線承壓的豫園股份還能力挽狂瀾嗎？

而翻看過往財報數(shù)據(jù)，企業(yè)在2024年之前，都是有數(shù)十億元的歸母凈利潤，直到2024年僅1.3億元的歸母凈利潤，可以說是盈利一時間“縮水”近20倍。

不過更蹊蹺的是，企業(yè)去年前三季度虧損也就不到5億元，盡管是首次出現(xiàn)季度虧損，但也遠不到年度預計虧損48億元的零頭。

換而言之，去年第四季度，企業(yè)就虧了超43億，算下來一個月就凈虧損10多億。

創(chuàng)歷史的交出一份“最差成績單”，企業(yè)也是大手筆的拋售一些資產(chǎn)。

其實總體來看，豫園股份業(yè)績出現(xiàn)滑坡可以追溯至2024年前后，營收在2025年前幾乎都是四五百億元的創(chuàng)收，凈利潤也在20—40億元之間，不過2024年營收下跌至469.24億元，同比下滑超100億元。

而具體到凈利潤上，企業(yè)前年只賺了1.25億元，不僅比上一年同期的20.24億元大幅“縮水”，同比大跌超93%；扣非凈利潤更是達到負的21.09億元，同比暴跌超367%。

鑒于財報業(yè)績的慘淡，豫園股份也是先后采取資產(chǎn)“瘦身”的商業(yè)模式，開啟了瘋狂“賣賣賣”的商業(yè)策略。

首先是2022年9月初時，旗下全資子公司海南豫珠和豫園股份攜手拋售了6500多萬股的金徽酒股份，占總股的13%，而這一大手筆就是套現(xiàn)逾19.37億元。

細算下來，僅持倉金徽酒2年左右的時間，豫園股份就獲得近10億元的投資回報，這筆買賣算得上“神來之筆”，是妥妥的悶聲發(fā)大財。

而在拋售金徽酒的相關股份后，豫園股份也陸續(xù)以協(xié)議轉讓或出讓資產(chǎn)的形式，先是旗下全資子公司裕海實業(yè)出售近5萬股株式會社新雪的股份，總價值達到17.1億元，也是企業(yè)持續(xù)“瘦身健體聚焦主業(yè)資源”的又一資本體現(xiàn)。

接著，豫園股份又為全資子公司上海星耀房地產(chǎn)向買方上海匯融東方做出擔保承諾，出售了星光耀廣場二期一號樓及部分車位，總交易數(shù)額達到15.15億元。

可以說是一邊瘋狂賣資產(chǎn)，一邊將核心業(yè)務穩(wěn)穩(wěn)攥在手中，逐步將一些非核心業(yè)務和資產(chǎn)出讓，回籠了一定的資金，也是典型的上市企業(yè)“瘦身操作”，符合企業(yè)“開源節(jié)流”的資金現(xiàn)狀。

但企業(yè)這種近乎甩賣的方式，能解決一時的資金壓力，并不能化解所有的問題和困難。

長久來看，資產(chǎn)是有限的，回籠的資金也是有限的，想要注入源源不斷的現(xiàn)金流，企業(yè)還是要在主業(yè)上下足功夫，尋求新的贏利點。

而顯然，通過一系列商業(yè)手段變現(xiàn)資產(chǎn)的操作，剝離房地產(chǎn)和加速去化非核心業(yè)務的豫園股份，一定程度上能夠深化推進時尚珠寶板塊的投入和運營，也能將部分疲軟業(yè)務的規(guī)模和盈利承壓降到可控范圍內，促進企業(yè)的整體盈利和業(yè)務收入。

穩(wěn)賺不賠的珠寶生意也賣不動了？

主業(yè)不應為地產(chǎn)所困

只是手握老廟黃金、亞一等知名珠寶品牌的豫園股份，除了時尚珠寶，還涉及百貨餐飲、化妝品、手表、白酒等多個細分領域，更是擁有19個老字號品牌，消費業(yè)務和物業(yè)地產(chǎn)業(yè)務都是企業(yè)創(chuàng)收的“大頭”。

只是隨著房地產(chǎn)行業(yè)的“紅利”已漸漸散去，企業(yè)經(jīng)營壓力也開始逐年加重。

雖說近年來企業(yè)整合了復星系地產(chǎn)業(yè)務，還早在“北京奧運會”當年便完成重大資產(chǎn)重組，去地產(chǎn)化“瘦身”，也采取了一些“降價去庫存”的操作，企業(yè)的地產(chǎn)收入在去年9月底，相關業(yè)務收入同比暴漲超55%，達到超56億元的可觀收入，但毛利率顯然下滑了不少，僅有3.22%。

在當期的財報說明中，企業(yè)也表示物業(yè)開發(fā)與銷售收入同比暴增的原因，主要是因為不同物業(yè)開發(fā)項目結盤。

而且，幾乎除了地產(chǎn)類業(yè)務收入有所增長外，珠寶時尚、餐飲、化妝品、度假村等業(yè)務均出現(xiàn)不同幅度的收入下降，進一步體現(xiàn)在市場消費略顯疲軟、消費行業(yè)結構正發(fā)生波動等。

而時尚珠寶一直以來都是企業(yè)的核心主營業(yè)務，而去年前三季度的創(chuàng)收同比大跌31.86%，只有184.47億元；毛利率為7.73%，同比提高了0.66%。

而且當期珠寶時尚的這筆超184億元的創(chuàng)收，為企業(yè)總營收幾乎貢獻了超60%的收入，顯然同比減少了超31%的收入，對企業(yè)而言并不是一個好信號，增長態(tài)勢放慢腳步，線下門店的減少也在釋放一些微妙的信號。

一邊是毛利率在穩(wěn)步提升，一邊卻是營收出現(xiàn)同比下滑，而旗下老廟黃金、亞一品牌的珠寶品牌門店數(shù)也從2024年的4615家，降至去年9月底的4115家，一年不到的時間關停優(yōu)化了500家門店。

可見黃金珠寶價格的持續(xù)大漲，于消費者而言并不是不想買，而是有點“買不起了”。

對企業(yè)而言，如果消費者開始買不動了，產(chǎn)品就開始賣不動了，再加上黃金稅收的調整，諸多壓力都向珠寶企業(yè)傾斜，進行門店的“優(yōu)化重整”也算是在情理之中。

原本是外界看來“穩(wěn)賺不賠的黃金珠寶生意”，對這家老牌上市企業(yè)而言，有壓力也有動力，或許在不久的將來，時尚珠寶業(yè)務仍能表現(xiàn)不俗的盈利態(tài)勢。

主業(yè)持續(xù)承壓的豫園股份，面臨的是不單是珠寶業(yè)務收入下滑，還有更深層次的產(chǎn)業(yè)變革。

當企業(yè)不再被地產(chǎn)業(yè)所困擾，或許還是有機會早日實現(xiàn)扭虧為盈，預虧48億的年報提示預警，對企業(yè)而言是警示也是鞭策。

“穩(wěn)”字當頭，用轉型“熬”時間

順應資本的周期

對于上交所的“老八股”企業(yè)豫園股份而言，聚焦的業(yè)務很廣，即便是行業(yè)普遍承壓，但也能看到很多珠寶同行，其收入和利潤都遠不如豫園股份。

在當下的消費場景下，年輕人的錢包并不好“騙”，理性消費成為大勢所趨，企業(yè)試圖通過“講故事賣產(chǎn)品”的時代已經(jīng)落下帷幕了。

對于一年巨虧48億元的業(yè)績預告，企業(yè)或許還應該再“穩(wěn)”一點，用轉型“熬”時間，一步一個腳印，夯實核心主營業(yè)務，穩(wěn)步提升產(chǎn)品核心競爭力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈。

這樣一家老牌上市企業(yè)，不應被時代打垮，而應該順勢而為，找到最適合自己的發(fā)展之路。

畢竟，幾乎沒有哪一家上市企業(yè)，手握近20個老字號品牌，有著如此深厚的文化底蘊和中國元素的先天優(yōu)勢，市值超192億的豫園股份也一直將“東方美學”視為企業(yè)理念。

從某種程度而言，這是一次機遇，也是豫園股份的“天時與地利”，更何況還有復星系的大佬郭廣昌在幕后繪制發(fā)展宏圖。

就像這位昔日的滬上首富郭廣昌而言：“主動退出非核心資產(chǎn)，這是一種進與退的商業(yè)平衡，更是企業(yè)停不下來的核心，不進則退?！?/p>

本質上，資本的每一步前進或舍棄，都是資本運作的銳氣，在宏觀經(jīng)濟的環(huán)境和消費方式發(fā)生改變時，商業(yè)大佬的一個操作，舍的是非核心業(yè)務資產(chǎn)，得的是主營業(yè)務防線的筑牢。

更何況，有時候拋售資產(chǎn)又何嘗不是為了活得更久呢？

從商人角度來看，資本多一點現(xiàn)金流，多一些渠道，有時候就是多了融資的機會。

做企業(yè)很難，守住一個老牌上市企業(yè)的長期盈利更難，有多少企業(yè)在時代浪潮中從輝煌走向毀滅呢？

所以說，順應資本的周期，是所有企業(yè)都不得不學的一課，而這也不是說讓企業(yè)只顧著去追逐資本腳步，而忘記企業(yè)自身的優(yōu)勢。

說到底，資本也是為產(chǎn)業(yè)、為人類服務的，有時候借助資本的力量，讓企業(yè)優(yōu)勢發(fā)揚光大，更好地服務產(chǎn)業(yè)和用戶，又何嘗不是促進時代的發(fā)展呢？

任何一家企業(yè)能夠存在即合理，但光存在卻不能發(fā)揮產(chǎn)業(yè)實力和企業(yè)實力，就只能是個“花瓶”，而是要時刻關注新時代、新業(yè)態(tài)、新變化，時刻做好轉型深化創(chuàng)新的準備，這樣才能穿越周期，不僅跑得快，還能活得久！

其實，一年預虧48億，對企業(yè)而言卻是算是個不小的“重挫”，但遠不是“神話破滅”，更不是終點。

任何一家老牌企業(yè)，都有著足夠深厚的文化底蘊，還有著不可替代的文化符號，企業(yè)要比別人學得更多懂得更多，才能跑得更快且更穩(wěn)。

有“中國版巴菲特”之稱的郭廣昌，馳騁商海數(shù)十年，是豫園股份的幕后大佬，也相信在他的英明帶領下，企業(yè)專注做事，做對的事，做大的事，干一行精一行，耐得住寂寞，也不為一時的虧損所困住，終有一天能在長期主義勝利的征程上創(chuàng)造更多的價值。

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